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Quando chegamos ao final de agosto, todos os olhos estão mais uma vez no Grand Tetons.
Não por causa de suas vistas impressionantes, mas porque o Woodstock anual do banco central está prestes a cair.
Amanhã de manhã, o presidente do Fed, Jerome Powell, fará seu discurso. Historicamente, esses discursos serviram como pontos de inflexão -chave para o pensamento do Federal Reserve sobre a política monetária de um alto nível. Mais importante, é uma oportunidade para Powell falar por si mesmo e não em nome de todo o comitê do FOMC.
Existem dois catalisadores principais a serem considerados enquanto aguardamos o discurso de amanhã.
O primeiro: qualquer indicação sobre se um corte de taxa chegará em setembro.
No momento, o CME Futures Project A 71% de chances de um corte, abaixo de 92% de chances na semana passada:
O ponto crucial dessa consideração é um relatório de empregos muito fraco no mês passado, combinado com a inflação que parece se surpreender com a vantagem e não mostra sinais de retornar à meta de 2% do Fed.
Andy Constan twittou uma estrutura útil de como pensar sobre as probabilidades do que poderia acontecer aqui:
O segundo catalisador em potencial: o Fed publicará os resultados de sua revisão da estrutura de políticas monetárias de cinco anos.
Em sua última revisão em 2019, o FOMC introduziu sua segmentação de juros médios flexíveis (FAIT), que direcionou uma média de 2% da inflação a longo prazo. Com a inflação ultrapassando sua meta de 2% há quase cinco anos, espera -se que essa estrutura seja aposentada e um retorno para um alvo rígido de 2% é previsto.
Subjacente a essa mudança, há implicações em torno do que o Fed considera a taxa neutra.
No momento, o Fed vê a taxa atual de fundos federais como um pouco acima de neutra. Isso abre a possibilidade de cortes do Fed sem uma postura de flexibilização. Se o Fed aumentasse sua taxa neutra mais alta, esse movimento poderia indiretamente implicar que não pensa mais que os cortes são restritivos e, portanto, diminuem as expectativas de reduções iminentes.
Pessoalmente, acredito que as atas da reunião do FOMC de julho deram as bases para uma surpresa falcão amanhã.
As atas foram superficiais e sugeridas em um comitê que não está inclinado a cortar:
Dito isto, essas atas foram escritas antes do relatório de empregos fracos que despertaram expectativas de cortes de taxas em setembro, então eles poderia ser visto como obsoleto. Eu discordo dessa noção.
Essas atas podem ser aprimoradas até logo antes de serem liberadas e todo membro do FOMC precisa assiná-los e aprová-los-incluindo presidentes que não votam e os dissidentes da última reunião.
Acredito que, apesar do relatório de empregos fracos do mês passado, a história da inflação ainda é tão volátil que os funcionários do Fed estavam ansiosos para mostrar esses minutos hawkish. Sabendo que essas seriam as últimas migalhas da posição da política monetária antes do discurso de Jackson Hole de Powell, acredito que eles sugerem um comitê que está muito menos comprometido com um corte de taxa de setembro em comparação com o que os mercados acreditam atualmente.
Vamos ver quanto disso acaba está correto amanhã ou se vou comer corvo.
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