A computação quântica se tornou a mais recente explicação geral para a recente queda do Bitcoin, mas a NYDIG diz que os números não apoiam a narrativa. Numa nota de pesquisa de 17 de fevereiro, o chefe de pesquisa da NYDIG, Greg Cipolaro, argumenta que os “medos quânticos” são altos, mas não são o principal impulsionador da liquidação quando se olha para o comportamento de pesquisa, as correlações entre ativos e o posicionamento de risco mais amplo.
O pânico quântico não afundou o Bitcoin
NYDIG enquadra “Computadores quânticos criptograficamente relevantes” como o risco teórico final que os investidores continuam circulando. O problema é que o comportamento do mercado não parece uma reavaliação de uma ameaça existencial iminente.
Primeiro, Cipolaro aponta para o Google Trends. O interesse de pesquisa por “bitcoin de computação quântica” aumentou, escreveu ele, mas o momento é importante. “O interesse de pesquisa por ‘computação quântica bitcoin’ aumentou, mas isso ocorreu notavelmente junto com a recuperação do bitcoin para novos máximos históricos, não antes de uma fraqueza sustentada”, disse a nota.
“Em outras palavras, o aumento das pesquisas sobre o risco quântico coincidiu com a força dos preços, e não com a fraqueza. Se o mercado estivesse reavaliando o bitcoin em uma ameaça tecnológica iminente, esperaríamos que a intensidade da pesquisa liderasse ou ampliasse o risco negativo, e não acompanhasse um período de ganhos.”
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Em segundo lugar, a NYDIG analisa como o Bitcoin foi negociado em comparação com ações de computação quântica listadas publicamente, especificamente IONQ, QBTS, RGTI e QUBT. Se os investidores estivessem abandonando o Bitcoin porque os avanços quânticos estavam “se recuperando”, seria de esperar que as ações vinculadas ao quantum divergissem positivamente à medida que o Bitcoin caísse. NYDIG diz que viu o oposto. O Bitcoin foi positivamente correlacionado com essas ações, e essas correlações se fortaleceram durante a redução, sugerindo um fator compartilhado em vez de uma causalidade direta entre o quantum e o Bitcoin.
A conclusão da NYDIG é contundente nesse ponto. “Os dados não fornecem nenhuma evidência de que a computação quântica seja a causa imediata da fraqueza do bitcoin, mesmo que seja a narrativa de risco dominante no momento”, escreveu Cipolaro. “A explicação mais plausível é uma reavaliação macro mais ampla do risco em ativos de longa duração, orientados por expectativas. A recente redução do Bitcoin parece mais consistente com mudanças no apetite geral pelo risco do que com qualquer catalisador tecnológico discreto.”
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O mecanismo destacado pela NYDIG é familiar para qualquer pessoa que observe os regimes de liquidez. As empresas de computação quântica, argumenta, são ativos de longa duração, orientados por expectativas, com receitas mínimas e elevados múltiplos EV/receita. O Bitcoin, embora estruturalmente diferente, é frequentemente negociado como uma aposta de longa duração na adoção futura e na dinâmica monetária. Quando o apetite pelo risco se contrai, ambos podem ser atingidos em conjunto.
Entretanto, a NYDIG assinala uma divergência nos mercados de derivados que, na sua opinião, capta melhor a fita atual do que as manchetes quânticas. A base anualizada de 1 mês na CME “negociou persistentemente acima” do Deribit, que a NYDIG usa como proxy para o posicionamento institucional onshore dos EUA versus posicionamento offshore.
A base CME estruturalmente mais elevada implica que as mesas dos EUA permaneceram mais construtivas, enquanto o declínio mais acentuado na base de 1 mês do Deribit aponta para uma maior cautela no exterior e um apetite reduzido por exposição longa alavancada.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 66.886.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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