Os EUA finalmente levam a sério os ativos digitais

Embora a UE tenha trabalhado na regulamentação dos ativos digitais desde as primeiras discussões em 2020 e agora lidere com a Regulamentação dos Mercados de Criptoativos (MiCA), os EUA têm evitado promulgar leis específicas sobre criptomoedas durante anos. Em vez disso, baseou-se na aplicação dos estatutos existentes ao espaço digital.

Isso “abriu espaço” para a existência do mundo criptográfico, mas não foi fácil. A incerteza levou empresas e indivíduos a jurisdições mais favoráveis ​​à criptografia. Sob a administração Biden, a pressão regulatória – vulgarmente referida como Operação Choke Point 2.0 – desencorajou até os bancos de servirem a indústria de activos digitais.

Este ano, os EUA estão subitamente em todas as notícias criptográficas, ganhando manchetes. O presidente Donald Trump deixou claro que o financiamento digital se tornou uma prioridade federal. Depois disso, três projetos de lei importantes chegaram ao Congresso: a Lei CLARITY, a Lei GENIUS e a Lei Estadual de Vigilância Anti-CBDC. Juntos, eles aproximam os EUA de uma estrutura criptográfica que poderia assemelhar-se ao reconhecimento e categorização de ativos digitais da UE.

A estrutura em mudança

A Lei CLARITY (proposta) procura criar uma estrutura federal para commodities digitais sob supervisão conjunta da SEC e da CFTC. A sua inovação é o conceito sugerido de “ativo de contrato de investimento”, o que significa que um token inicialmente tratado como um título pode mudar para o status de mercadoria uma vez descentralizado e maduro. Ele define categorias como commodities digitais, ativos digitais que permanecem valores mobiliários e stablecoins de pagamento permitidos, além de regras para custódia, transações, AML e cooperação internacional.

A Lei GENIUS, promulgada em julho de 2025, impõe licenciamento rigoroso para emissores de moeda estável, como o apoio 1:1 com ativos líquidos seguros, relatórios mensais de reservas, conformidade com AML, nenhum interesse para os detentores e direitos de resgate se um emissor falhar. O MiCA tem disposições semelhantes para tokens referenciados a ativos e de dinheiro eletrónico, mas aplica-as sob uma licença única em toda a UE.

A Lei Anti-CBDC, que já foi aprovada na Câmara dos Representantes dos EUA, mas ainda não é lei, adota uma abordagem diferente, com o objetivo de proibir completamente qualquer moeda digital do banco central dos EUA. Em contrapartida, a UE está a explorar ativamente um euro digital sob a supervisão do BCE.

Fragmentado, mas em movimento

Os EUA estão agora concentrados em três pontos-chave: categorias de ativos, requisitos de reserva de moeda estável e proteção do consumidor. É impossível não comparar isto com o quadro da UE, que é reconhecido como um sistema integrado, enquanto a abordagem proposta pelos EUA permanece fragmentada e orientada pelas agências. Para os emitentes, a UE oferece um caminho claro para a conformidade, enquanto os EUA, mesmo com este novo quadro pretendido, exigiriam a navegação por vários reguladores, embora a lacuna possa diminuir.

Dito isto, embora dois dos atos continuem a ser propostas e o quadro pareça fragmentado, as agências já estão a intervir para preencher as lacunas através da emissão de regulamentos específicos. A SEC já agiu: em julho, aprovou produtos negociados em bolsa Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) para operar com criações e resgates “em espécie”, alinhando-os com ETPs baseados em commodities como ouro. O presidente da SEC, Paul S. Atkins, considerou isso um passo em direção a uma estrutura “adequada ao propósito”. Enquanto isso, a Nasdaq pediu à SEC que aprovasse a negociação de títulos tokenizados, com rotulagem clara para que as câmaras de compensação e a Depository Trust Company possam processá-los como ações convencionais. Se fosse adotada, a tecnologia blockchain passaria da periferia para o centro dos mercados acionários.

O panorama geral é claro: depois de anos de evitação, os EUA estão agora a construir uma estrutura reguladora para activos digitais. Ainda não está tão unificado como o da Europa, mas subitamente está a avançar rapidamente. Para os líderes da indústria, isto é ao mesmo tempo um desafio e uma oportunidade: adaptar-se à evolução das regras e, ao mesmo tempo, moldar a forma como os EUA se posicionam na economia digital global.