Os ETFs Solana estão superando o Bitcoin em fluxos relativos

Os ETFs Spot Solana arrecadaram cerca de US$ 1,45 bilhão desde o lançamento em julho, mesmo com a queda de 57% do SOL no mesmo período, uma combinação que Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, chamou de “o momento mais azarado que você já viu em ETFs”. Para os mercados criptográficos, a conclusão não é apenas o número do fluxo das manchetes, mas o que ele pode dizer sobre a profundidade e a qualidade da procura institucional.

ETFs Spot Solana vencem ETFs Bitcoin

Balchunas argumentou que a resiliência desses fluxos é tão importante quanto a sua dimensão. “Solana caiu 57% desde que os ETFs à vista foram lançados em julho… mas eles conseguiram não apenas acumular US$ 1,5 bilhão em fluxos, mas não desistir de nada disso”, escreveu ele no X. Ele acrescentou que “50% dos ativos são de arquivadores 13F = base de investimento séria. Ambos são sinais realmente bons para o futuro IMO”.

O gráfico que ele compartilhou mostra os fluxos cumulativos do ETF Solana subindo de cerca de US$ 410 milhões em 23 de outubro de 2025 para US$ 1,45 bilhão em 2 de março de 2026. A aceleração mais acentuada ocorreu no final de outubro a novembro, quando os fluxos cumulativos saltaram acentuadamente em direção à marca de US$ 1 bilhão antes de continuarem a subir no início de março. Mesmo com alguma estagnação perto do final do período, o padrão mais amplo é de entrada líquida persistente e não de rotatividade de dinheiro quente.

O ponto mais provocativo de Balchunas foi a comparação relativa com o Bitcoin. “A outra coisa sobre esses fluxos, se ajustarmos o tamanho do limite de mercado de solana versus bitcoin, é o equivalente a US$ 54 bilhões em novos fluxos líquidos, o que é quase o DOBRO onde o bitcoin estava no mesmo ponto”, escreveu ele. “E o bitcoin subiu muito naquela época, contra uma queda de 57%. De qualquer forma, números bastante impressionantes, dado o tamanho e a condição do mercado subjacente.”

Essa comparação vai ao cerne da tese. Os fluxos absolutos ainda favorecem fortemente o Bitcoin, cujo complexo de ETF à vista nos EUA está próximo de US$ 94,6 bilhões em ativos, de acordo com a tabela que Balchunas publicou separadamente. Somente o IBIT da BlackRock é responsável por cerca de US$ 57,1 bilhões, enquanto o FBTC da Fidelity e o GBTC da Grayscale detêm cerca de US$ 13,9 bilhões e US$ 11,5 bilhões, respectivamente. Na quarta-feira, o grupo arrecadou outros US$ 461,77 milhões, com o IBIT contribuindo com US$ 306,58 milhões.

Mas Balchunas usou o mesmo instantâneo do fluxo do Bitcoin para apresentar uma questão mais ampla sobre os riscos de tirar conclusões abrangentes a partir de janelas curtas de ação do mercado. Depois de observar que o Bitcoin subiu 12% desde o ataque ao Irã enquanto o ouro caiu, ele fez uma pergunta deliberadamente exagerada: “Então, isso significa que o ouro falhou como porto seguro e pode ser desprovido de qualquer propósito e vice-versa para o BTC?” Ele então respondeu sozinho no próximo post.

“Na verdade, não penso isso, apenas estou tentando apontar o problema de fazer esses tipos de julgamentos contundentes sobre um ativo com base em uma janela de ação de preço de curto prazo”, escreveu Balchunas. “O ouro tem meu respeito como ativo, assim como o bitcoin. O aumento do Bitcoin pode ter pouco a ver com a geopolítica, mas sim com o desaparecimento do bicho-papão de Jane St e a mudança de clima. E as pessoas que vendem ouro podem estar apenas realizando lucros, alguns podem estar procurando a próxima corrida no BTC, quem sabe.”

A mesma lógica se aplica a Solana. Uma redução de 57% seria normalmente o tipo de cenário que se espera que sufoque a procura de ETF, e não a sustente. Em vez disso, os produtos Solana parecem ter atraído capital rígido e, pelo menos no enquadramento de Balchunas, fizeram-no a um ritmo que se compara favoravelmente ao Bitcoin, uma vez aplicado o contexto de capitalização de mercado.

Até o momento, Solana era negociado a US$ 87,26.

Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com