O Reino Unido ainda pode vencer a corrida pelos ativos digitais

A revolução fintech de Londres transformou o seu cenário financeiro. No entanto, apesar de histórias de sucesso como a Monzo, que atingiram mais de 13 milhões de clientes e mais de mil milhões de dólares em receitas anuais desde a sua formação em 2017, indicadores mais amplos revelam uma trajetória preocupante. O financiamento tecnológico do Reino Unido caiu 35% para 16,2 mil milhões de libras em 2024, as exclusões na Bolsa de Valores de Londres atingiram 88 no ano passado, em comparação com apenas 18 novas cotações, e talvez o mais preocupante é que a Revolut, uma das jóias da coroa de Londres, anunciou a sua intenção de transferir operações importantes para Paris.

Estes números sublinham uma realidade desconfortável: Londres corre o risco de perder a sua posição como principal centro de inovação financeira da Europa. A narrativa de que o Reino Unido está atrasado na adoção e inovação de ativos digitais consolidou-se, com os EUA, a APAC e até a UE a avançarem com quadros abrangentes de ativos digitais. No entanto, embora esta narrativa esteja enraizada em preocupações legítimas, tem potenciais descuidos. A vantagem do pioneirismo é uma falácia bem documentada e ainda há tempo para Londres recuperar a liderança na economia de ativos digitais.

O custo da hesitação

A indústria de ativos digitais representa mais do que negociações especulativas e tokens voláteis. A capitalização de mercado global da Crypto ultrapassou os 4 biliões de dólares em Setembro de 2025, com algumas projecções esperando que atinja mais de 20 biliões de dólares até 2030. Estes números são apoiados pelo crescente interesse institucional de líderes globais como BlackRock e JP Morgan, que vêem cada vez mais os activos digitais como uma classe de activos emergente com potencial transformador.

O recente boom das stablecoins exemplifica este potencial: com uma capitalização de mercado global superior a 300 mil milhões de dólares e empresas como o Citigroup prevendo o seu crescimento para 4 biliões de dólares até 2030, parece que estes activos digitais estão preparados para remodelar a economia digital e abrir novas rotas para fluxos de capital transfronteiriços. Crucialmente, os emitentes de stablecoins geram uma procura substancial por títulos e títulos do tesouro governamentais, detendo atualmente grandes quantidades de dívida do governo dos EUA.

Embora a criptografia tenha há muito evangelizado o seu valor junto dos consumidores, as instituições estão a começar a reconhecê-la, não apenas como uma oportunidade de investimento lucrativa, mas como a próxima geração de infra-estruturas financeiras, capaz de reduzir os custos de transacção, acelerar os tempos de liquidação e melhorar as margens em todos os níveis. Tal como a fintech proporcionou benefícios económicos substanciais ao Reino Unido, ao criar milhares de empregos, atrair milhares de milhões em investimentos e reafirmar as credenciais financeiras de Londres, uma nova geração de startups de ativos digitais apoiadas por financiamento institucional poderia proporcionar retornos semelhantes.

O Reino Unido, no entanto, parece ameaçado por esta perturbação ou incapaz de levar a sério o seu potencial transformador. O único grande partido político que articulou posições políticas claras em matéria de activos digitais é o partido “iniciante”, Reform UK, enquanto o governo em exercício carece actualmente de uma posição abrangente ou consistente, visando a entrega completa do quadro até ao primeiro trimestre de 2026, e é incapaz de trabalhar em sintonia com o seu banco central. Este atraso acarreta consequências tangíveis.

Paralisia regulatória e suas consequências

De acordo com pesquisas de 2025, 50% das empresas de criptografia e fintech do Reino Unido tiveram contas bancárias negadas ou tiveram-nas fechadas, um forte contraste com as políticas favoráveis ​​aos neobancos que permitiram a ascensão meteórica de Monzo e Revolut. Ainda mais alarmante é que, em 2024, 98% dos fundos de cobertura de criptomoedas enfrentaram recusas bancárias inexplicáveis. Esta “desbancarização” sistemática dos negócios de ativos digitais representa um forte relevo face à adoção anterior da inovação financeira por Londres.

Em contraste com isso, a Lei GENIUS dos EUA estabeleceu estruturas federais para a emissão de stablecoins no início deste ano, e sua proposta de Lei CLARITY definirá a estrutura do mercado e a autoridade regulatória daqui para frente. Estima-se que o quadro regulamentar dos mercados de criptoativos da UE, apesar dos desafios de implementação, traga potencialmente 1,8 biliões de euros aos mercados europeus, e as iniciativas da APAC, como o regime de licenciamento de agosto de 2025 de Hong Kong, impulsionaram um crescimento de 85% do mercado na região.

No entanto, esta hesitação está lentamente a dar lugar a ações mais decisivas: o recentemente anunciado Grupo de Trabalho Transatlântico Reino Unido-EUA para os Mercados do Futuro pretende apresentar recomendações sobre a cooperação regulamentar de ativos digitais até março de 26. Isto representa uma oportunidade genuína para o Reino Unido se alinhar com os quadros dos EUA em matéria de normas de stablecoin, requisitos de custódia e conformidade transfronteiriça, criando potencialmente uma vantagem competitiva sobre a abordagem fragmentada da UE.

No entanto, esta iniciativa também destaca o quanto o Reino Unido ficou para trás. Embora este grupo de trabalho possa reduzir a fricção regulamentar para as empresas que operam em ambos os mercados, posiciona o Reino Unido como um seguidor e não como um líder, procurando o alinhamento com os padrões dos EUA em vez de definir o próprio ritmo.

Os sinais confusos do Banco da Inglaterra

Os recentes desenvolvimentos do Banco de Inglaterra ilustram ainda mais a confusão regulamentar do Reino Unido. Em Julho de 2025, o governador Andrew Bailey alertou que as stablecoins poderiam reduzir a dependência dos bancos tradicionais de empréstimos baseados em depósitos, enquadrando isto como uma ameaça ao sistema bancário. Esta posição reflectiu o conservadorismo de longa data do banco central em relação aos activos digitais, ameaçando mesmo de forma bizarra impor limites à quantidade de stablecoins que os investidores e empresas poderiam deter.

No entanto, numa reviravolta notável esta semana, Bailey suavizou consideravelmente a sua posição. Ele reconheceu que seria “errado ser contra as stablecoins por uma questão de princípio”, observando que elas poderiam impulsionar a inovação nos pagamentos tanto a nível nacional como internacional. Bailey chegou a sugerir que o sistema financeiro “não precisa ser organizado” em torno da atual forte dependência de empréstimos bancários comerciais, propondo que “os bancos e as stablecoins poderiam coexistir com os não-bancos desempenhando uma maior parte do papel de provisão de crédito”.

Esta evolução no pensamento deve ser bem-vinda. Uma investigação recente sugere que a redução da dependência dos empréstimos bancários está, na verdade, correlacionada com o aumento do desenvolvimento tecnológico nas economias europeias, e a mudança de atitude de Bailey pode reflectir uma mudança no sentido de uma abordagem mais inovadora. No entanto, esta inversão não resulta de quaisquer decisões políticas reais e ocorre anos depois de os EUA e a APAC já terem adoptado quadros semelhantes, período durante o qual o Reino Unido perdeu ímpeto e quota de mercado.

Por que o Reino Unido ainda pode liderar em criptoativos

No entanto, a falácia da vantagem do pioneiro oferece uma esperança genuína. Ser o primeiro no mercado não oferece garantias; o que importa não é quem se move primeiro, mas quem executa melhor. Vários fatores posicionam o Reino Unido para um retorno.

O relatório de 2025 da Gemini destaca que a propriedade de criptografia no Reino Unido aumentou para 24%, crescendo mais rápido até mesmo do que os EUA. Esta adoção popular cria uma procura orgânica por melhores quadros regulamentares e sugere um potencial latente significativo à espera de ser desbloqueado. A liderança regulamentar poderá amplificar esta tendência, uma vez que a clareza e as políticas favoráveis ​​atraem investimento institucional para alimentar a expansão.

Além disso, a Grã-Bretanha pós-Brexit tem flexibilidade para capitalizar a sua independência dos mercados da UE, mantendo ao mesmo tempo a proximidade geográfica. A implementação do MiCA tem sido um desafio, com previsões de quedas de 75% nas empresas licenciadas devido a obstáculos de conformidade e prazos nacionais variáveis. Num tal cenário, o Reino Unido poderia oferecer uma alternativa simplificada e baseada em princípios que aprendesse com os erros da UE, preservando ao mesmo tempo o acesso ao mercado.

Da mesma forma, a estrutura federal específica da Lei GENIUS e as restrições às stablecoins com rendimento deixam espaço para melhorias no Reino Unido. Um quadro que abranja classes de ativos mais amplas e que proporcione mais flexibilidade para títulos tokenizados poderia posicionar Londres como a ponte entre as finanças tradicionais e a inovação digital, e oferecer oportunidades de arbitragem regulamentar sobre a supervisão de outros quadros.

A herança regulamentar do Reino Unido apoia esta abordagem. Em vez de criar quadros inteiramente novos, o Reino Unido pode adaptar os regulamentos existentes sobre serviços financeiros para abranger os activos digitais, precisamente a abordagem delineada no projecto de legislação quase final esperado para o final do ano. Esta adaptação baseada em princípios, em vez de regulamentação prescritiva, acomoda melhor a rápida evolução tecnológica.

A janela está fechando

Enquanto o Reino Unido adia até 2026, os concorrentes captam investimento institucional, atraem os melhores talentos e constroem infra-estruturas para o sistema financeiro de amanhã. Cada mês de hesitação aumenta o custo de oportunidade. A mudança da Revolut para Paris não é um incidente isolado; sinaliza um êxodo mais amplo que se acelerará a menos que haja mudanças nas políticas. O Reino Unido pode continuar o caminho da cautela regulamentar, observando do lado de fora o desenrolar da revolução dos ativos digitais noutros lugares, ou pode recuperar a sua posição como líder global em inovação financeira através de ações decisivas.

A Grã-Bretanha construiu a sua reputação financeira com base em inovações ousadas, desde o primeiro ATM do mundo até à regulamentação pioneira das fintech. Essa tradição de liderança não precisa terminar com a economia analógica. Os activos digitais representam a próxima onda de inovação financeira e os retornos económicos – empregos, investimento, receitas fiscais e influência global – justificam o risco regulamentar. Com uma política criptográfica abrangente, o Reino Unido pode restaurar a atração de Londres pelo capital global e posicionar-se como a ponte entre as finanças tradicionais e o futuro digital.