PRAIA DE MIAMI – Bitcoin A recente queda frustrou os investidores que esperavam uma jornada mais tranquila após uma onda de marcos institucionais, mas Adam Back, um dos primeiros cypherpunks citados no white paper do bitcoin de 2008, disse que a volatilidade não deveria surpreender os observadores de longa data.
“O Bitcoin é geralmente volátil”, disse Back na conferência iConnections em Miami Beach na terça-feira. “Há muitas notícias positivas (…) e nos ciclos de mercado de quatro anos anteriores, este foi um período de um ciclo em que os preços caíram.”
Ele sugeriu que alguns participantes do mercado podem estar negociando em torno desse padrão histórico, em vez de reagir aos fundamentos. “Havia alguma expectativa ou possibilidade de que, porque existem diferentes tipos de investidores, o mercado pudesse ser diferente. Então, acho que algumas pessoas estão pensando que o preço pode voltar no final do ano.”
O Bitcoin entrou no ano com vento favorável. Esperava-se que uma administração mais favorável às criptomoedas em Washington e a tão esperada clareza regulatória em torno dos fundos negociados em bolsa (ETFs) desbloqueassem uma participação institucional mais profunda.
Para muitos investidores, este também deveria ser um campo de provas. A proposta central do Bitcoin há muito se concentra na escassez e na independência da política monetária do governo e em ser uma reserva digital de valor projetada para se proteger contra a desvalorização da moeda. Numa altura em que os défices fiscais dos EUA permanecem elevados e persistem dúvidas sobre o poder de compra do dólar a longo prazo, o cenário parecia alinhado com essa tese.
No entanto, o mercado não seguiu o roteiro. O Bitcoin caiu cerca de 26% no ano passado, mesmo quando o ambiente político se tornou mais favorável e o acesso institucional melhorou. Em vez de se dissociar da incerteza macro, o ativo foi por vezes negociado em linha com mercados de risco mais amplos.
Entretanto, os portos seguros tradicionais recuperaram. O ouro atingiu novos máximos históricos, com a prata também atingindo picos plurianuais. O capital que procura abrigo contra as preocupações com a inflação e o risco geopolítico parece ter fluido, pelo menos em parte, para os metais e não para os activos digitais.
Back, que agora é o CEO da Blockstream e também da Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), também apontou para a dinâmica estrutural de quem detém o bitcoin.
“Os detentores de ETFs (…) são investidores mais persistentes do que os comerciantes de varejo de bitcoin”, disse ele. Os participantes do comércio retalhista aplicam frequentemente a maior parte do seu capital durante as subidas, deixando pouca pólvora seca durante as recessões. As instituições, pelo contrário, podem reequilibrar-se entre carteiras.
Ainda assim, Back advertiu que a adoção institucional continua precoce. “Acho que ainda não existe tanto capital institucional.”
Na sua opinião, grandes grupos de capital ainda não entraram totalmente no mercado, embora os principais obstáculos regulamentares tenham sido resolvidos e regras mais claras possam abrir caminho a mais fluxos institucionais.
Com o tempo, ele espera uma adoção mais ampla para reduzir a volatilidade. Ele comparou a fase atual do bitcoin com as primeiras ações de alto crescimento. “Você pode ver analogias com, digamos, as primeiras ações da Amazon (AMZN), que tiveram grandes oscilações de preço, basicamente porque o mercado estava incerto.”
“O tipo de curva de adoção rápida traz inerentemente volatilidade”, disse ele. À medida que a adoção amadurece e mais instituições, empresas e governos ganham exposição, Back disse que as oscilações de preços do bitcoin devem ser moderadas. Ele não espera que a volatilidade desapareça, mas disse acreditar que poderá começar a assemelhar-se ao ouro, que é negociado com movimentos menos dramáticos do que um ativo mais jovem.
Back também disse que mede o potencial de longo prazo do bitcoin em relação ao valor total de mercado do ouro. Ele argumentou que a comparação das duas capitalizações de mercado oferece uma referência aproximada para adoção e, na sua opinião, o bitcoin permanece cerca de 10 a 15 vezes menor que o ouro hoje, sugerindo espaço para maior crescimento se continuar a capturar ações como reserva de valor.
Apesar das oscilações de preços de curto prazo, Back argumentou que o caso de investimento de longo prazo do bitcoin permanece intacto. “O Bitcoin como classe de ativos se destacou de tudo, de todas as outras classes de ativos na última década em geral, por ter o maior retorno anualizado”, disse ele.
Para Back, a volatilidade não é uma contradição da tese do bitcoin, mas uma característica da sua fase de adoção. “A volatilidade (…) faz parte do quadro”, disse ele.
Fontecoindesk
