O Bitcoin sofreu uma de suas vendas mais acentuadas do ano na terça-feira, caindo abaixo do limite de seis dígitos e imprimindo mínimos em torno da área de US$ 99.000 nos principais compostos antes de se recuperar. Até o momento, o bitcoin (BTC) pairava perto de US$ 101.700 após um mínimo intradiário pouco acima de US$ 99.000 em benchmarks amplamente utilizados, marcando uma queda de cerca de 6% no dia a dia e a impressão mais baixa desde junho.
A queda ocorreu enquanto as ações dos EUA mancavam no meio da semana, com o Nasdaq subindo 20,9% no acumulado do ano e o S&P 500 subindo 15,1% no fechamento de terça-feira – ganhos que ressaltam o quanto o bitcoin ficou atrás de outros ativos de risco durante longos períodos de 2025. Essa divergência, junto com um corpo crescente de dados de fluxo de ETF mostrando várias sessões consecutivas de saídas líquidas de fundos spot de bitcoin dos EUA no início de novembro, forneceu o macro pano de fundo para uma frágil fita criptográfica. Contagens independentes da Farside/SoSoValue e de vários meios de comunicação apontam para um sangramento acumulado de aproximadamente US$ 1,3 a US$ 1,4 bilhão ao longo de quatro pregões entre 3 e 4 de novembro, liderado pelo IBIT da BlackRock.
Por que o preço do Bitcoin caiu?
Nesse contexto, Joe Consorti – Chefe de Crescimento da Horizon (Theya, YC) – argumenta que a liquidação é menos uma perda de convicção do que uma transferência estrutural de oferta. Em uma análise de vídeo postada no final de 4 de novembro, horário dos EUA, ele enquadrou o movimento do dia como “um dos dias mais difíceis do ano, com queda de mais de 6%, caindo para US$ 99.000 pela primeira vez desde junho”, acrescentando que, embora as ações chamassem isso de “o início de um mercado em baixa… para o Bitcoin, porém, isso é típico de uma redução do mercado em alta”. Ele observou que “já resistimos a dois rebaixamentos separados de 30% durante esta corrida de touros” e caracterizou a ação atual como “uma transferência da base de propriedade do Bitcoin da velha guarda para a nova guarda”.
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Consorti ancorou sua tese em uma estrutura agora viral do macroinvestidor Jordi Visser: o “IPO silencioso” do bitcoin. No ensaio Substack de Visser – amplamente partilhado desde o fim de semana – ele postula que o preço limitado de 2025 desmente uma distribuição ordenada, semelhante à do IPO, à medida que os detentores da era inicial acedem à liquidez mais profunda que o ativo alguma vez teve através de ETFs, custodiantes institucionais e balanços empresariais.
“Os investidores em fase inicial… precisam de liquidez. Eles precisam de uma saída. Eles precisam diversificar”, escreveu Visser, argumentando que a venda metódica “resulta (em) uma rotina lateral que deixa todo mundo louco”. Consorti adotou o quadro sem rodeios: “Isto não é uma venda de pânico, é a evolução natural de um ativo que atingiu a maturidade… uma transferência de propriedade de mãos concentradas para mãos distribuídas”.
A evidência dessa rotatividade tem sido visível na rede. Vários casos de carteiras e endereços de mineradores da era Satoshi reanimados neste trimestre – alguns após 14 anos – foram documentados, incluindo a dupla de carteiras de 10.000 BTC de julho e a movimentação no final de outubro de um endereço de minerador de 4.000 BTC. Embora não seja uma indicação de que as moedas estejam a ser vendidas no mercado, o padrão é consistente com a redistribuição da oferta dos primeiros concentrados para canais mais amplos e regulamentados.
Tecnicamente, Consorti classificou a queda como parte da “digestão”, não da exaustão. “O RSI nos diz que o Bitcoin está em seu nível mais sobrevendido desde abril, quando a última etapa da corrida de touros começou. Cada redução neste ciclo, 30%, 35% e agora 20%, construiu suporte em vez de destruí-lo.” Ele acrescentou uma condicional chave: “Se passarmos muito tempo abaixo de US$ 100.000, isso pode sugerir que a distribuição não foi feita… talvez estejamos prestes a uma reversão do mercado em alta para um mercado em baixa”.
Macro, no entanto, está se intrometendo. A Reserva Federal cortou as taxas em 25 pontos base em 29 de Outubro, para um intervalo-alvo de 3,75%-4,00%, mas o presidente Jerome Powell rejeitou cuidadosamente a ideia de um corte automático em Dezembro, citando “visões fortemente divergentes” dentro do FOMC e uma “névoa de dados” resultante da paralisação governamental em curso. Os mercados moderaram prontamente as suas probabilidades de uma maior flexibilização no curto prazo. O alerta do Consorti de que o bitcoin “está extremamente correlacionado” com as reduções de ativos de risco, portanto, é grande: se as ações caírem significativamente ou o estresse de financiamento reaparecer, a criptografia sentirá isso.
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Se a “IPO silenciosa” de Visser estiver certa, os ETFs são ao mesmo tempo um sintoma e um bálsamo. Proporcionaram uma profundidade bilateral para absorver a oferta herdada, mas também introduziram um novo grupo, de evolução mais rápida, cujos resgates podem amplificar as correntes descendentes. Essa dinâmica manifestou-se novamente esta semana na sequência de quatro dias de saídas líquidas concentradas no IBIT, mesmo quando os activos de longo prazo sob gestão continuam a ser enormes em termos históricos.
A conclusão de Consorti foi totalmente paciente, não eufórica. “Para cada vendedor que procura liquidar a sua posição, há um novo participante intervindo para o longo prazo… É lento, é desigual e é psicologicamente desgastante, mas uma vez concluído, desbloqueia a próxima etapa superior. Porque o vendedor marginal desapareceu, e o que resta é uma base de detentores que não precisam de vender.”
Se o rompimento do piso de seis dígitos na terça-feira provará o rubor climático – ou apenas mais um capítulo numa transferência de propriedade que durou meses – dependerá da rapidez com que os preços recuperam e as bases acima dos 100.000 dólares, de como os fluxos de ETF se estabilizam e se o caminho da Fed a partir daqui restaura o apetite pelo risco ou o deixa de fome. Por enquanto, a história mais importante do bitcoin pode estar acontecendo sob a superfície, não no gráfico.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 101.865.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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