Muito barulho foi feito sobre o abraço de criptografia do presidente Donald Trump.
Uma teoria é que a simpatia da Casa Branca em relação aos ativos digitais é um favor aos doadores do Vale do Silício, um gesto para os distritos eleitorais favoráveis à inovação. Outra é que ele reflete uma crença administrativa nos ganhos de eficiência que o Blockchain pode levar aos pagamentos.
Ambas as explicações podem ter alguma verdade. Mas eles sentem falta de uma razão mais urgente e sub-analisada: a América tem um problema de dívida. E o desafio não é o quanto os EUA devem (US $ 37 trilhões e contagem) também – é quem continuará comprando essa dívida.
Compradores estrangeiros de tesouros dos EUA – há muito tempo os fiéis confiáveis dos empréstimos americanos – estão recuando. Entre outros exemplos, as participações da China caíram para o mais baixo desde 2009, enquanto o Japão, uma vez o maior titular estrangeiro, também aparece.
Com taxas de juros ainda acima de 4%, Washington está buscando novas fontes de demanda.
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, que se descreve antes de tudo o vendedor de títulos da América, acredita que encontrou uma fonte constante em criptografia. Seus novos clientes improváveis: StableCoins.
Stablecoins como compradores de tesouraria
StableCoins-Tokens digitais ligados ao dólar-agora representam uma das fontes que mais crescem a demanda da dívida dos EUA.
Para entender por que isso é significativo, é importante primeiro entender a matemática: cada US $ 1 depositado em estábulos resulta em aproximadamente US $ 0,90 fluindo para o Tesouro. Compare isso com os depósitos bancários dos EUA, onde apenas ~ 11% dos fundos passam por tesouros. A diferença é gritante. Em outras palavras, o plano de jogo é bastante simples: cada dólar que flui para fora de um depósito bancário e em um Stablecoin gera cerca de US $ 0,79 na nova demanda do tesouro.
Isso explica como o Tether, o maior emissor de Stablecoin, tornou-se um dos 20 melhores titulares de tesouros-com mais de US $ 125 bilhões na dívida dos EUA. O círculo, que emite USDC, não está muito atrás. Juntos, eles agora têm mais tesouros do que alguns soberanos, classificando -se em torno do 18º maior detentor do mundo.
Em resumo: os estábulos não são apenas uma ferramenta para comerciantes de criptografia. Eles se tornaram um canal exclusivamente eficiente para a demanda do Tesouro.
Limpando a pista
Parece nenhum acidente, então, que o governo Trump limpou a pista para um boom doméstico de Stablecoin.
A Lei Genius, aprovada em julho, exige que os estábulos sejam apoiados um por um lado com dinheiro ou tesouros de curto prazo-canalizando efetivamente as entradas para a dívida do governo. Uma Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais Companion promete o primeiro livro de regras federal para investimento em criptografia. O próprio Bessent não tem vergonha de esse tópico, chamando publicamente de StableCoins de uma maneira de aumentar a demanda por dívidas do governo dos EUA e cimentar o domínio do dólar americano em todo o mundo.
Outros passos da administração também parecem apoiar essa teoria e estratégia. Uma reserva estratégica de bitcoin e estoque de ativos digitais mais amplos dos EUA, semeados com criptografia apreendida pela aplicação da lei, sinalizaram que o governo vê os ativos digitais como parte de seu kit de ferramentas financeiras. Além disso, uma ordem executiva recente impediu os bancos de bloquear transações de criptografia, diminuir o atrito para o varejo e as instituições. Outra mudança de regra abriu a porta para 401(k) Economia de aposentadoria para investir em ativos digitaiscriando um poderoso novo canal de capital.
Cada iniciativa reduz o risco percebido de criptografia, atrai novos participantes e, finalmente, empurra mais dólares para os estábulos – e por extensão, em tesouros.
Armadilhas e riscos
Apesar de todo o seu momento, a estratégia de Bessent não deixa de ter riscos. Os estábulos ainda são pequenos em relação ao sistema financeiro dos EUA de US $ 50 trilhões, e sua demanda pode ser inconstante. Se o sentimento girar ou as barracas de adoção de criptografia, a oferta do Tesouro poderá encolher tão rapidamente quanto crescer, deixando Washington mais uma vez procurando compradores.
Mesmo que o crescimento continue, a mecânica das reservas Stablecoin carrega efeitos distortivos. Como os emissores estão restritos a manter apenas dinheiro e tesouros de curto prazo, seus canais de ascensão exigem quase exclusivamente ao front-end da curva de rendimento. Essa concentração inclina a emissão de títulos de datados mais longos e pode remodelar o perfil de vencimento da dívida dos EUA de maneiras que os formuladores de políticas não estavam esperando.
Finalmente, é improvável que os bancos cedam em silêncio. O vôo de depósito para StableCoins é uma ameaça direta ao seu modelo de negócios, que depende da captura do rendimento de dólares americanos. É exatamente por isso que a Lei Genius proíbe os emissores de oferecer tokens de porte de rendimento. Mas as soluções alternativas já estão sendo exploradas, estabelecendo uma luta competitiva sobre quem ganha o rendimento dos dólares que apoiam o Stablecoin.
Conclusão
A narrativa predominante é que o pivô de criptografia de Trump é sobre inovação ou pandering no Vale do Silício. A realidade parece mais pragmática – e mais urgente. Os estábulos estão sendo posicionados como um cavalo de Trojan para a demanda do Tesouro, que canaliza dólares globais na dívida dos EUA com mais eficiência do que bancos ou soberanos estrangeiros.
Ainda não se sabe se essa aposta é bem -sucedida ou infla outra bolha. Mas atualiza o debate de criptografia: aos olhos de Washington, os estábulos não são uma apresentação lateral. Eles podem ser o lastro que mantém a máquina de dívida da América à tona.
Fontecoindesk
