O mito de quatro anos do Bitcoin encontra seu verdadeiro mestre: a liquidez

Ran Neuner argumenta que o verdadeiro ciclo de mercado do bitcoin é impulsionado pela liquidez global e pelo PMI, e não pelo mito do halving de quatro anos ao qual os comerciantes ainda se apegam.

O ritmo familiar de quatro anos do Bitcoin não foi quebrado, argumenta Ran Neuner, em primeiro lugar, ele nunca foi o verdadeiro metrônomo do mercado. Em um episódio rápido de 17 minutos do Crypto Insider, o apresentador desmonta o mito do calendário favorito da indústria e o substitui por uma variável mestre mais fria: a liquidez global.

Reduzir pela metade como uma ilusão reconfortante

Neuner começa com um aviso de que “se você está prestes a vender sua criptografia porque acha que o ciclo recente acabou de terminar, você está prestes a se tornar o dinheiro idiota para as instituições”. Ele admite que nos últimos três ciclos de redução pela metade, “o Bitcoin atingiu o topo agora” no ano pós-redução pela metade, com rebaixamentos familiares de 80% que condicionaram os comerciantes a esperar um mercado em baixa baseado no tempo na hora certa. O cronograma de redução pela metade, diz ele, deu aos analistas “três ciclos completos de dados” e uma história reconfortante que “fez o mercado parecer previsível”, mas “qualquer pessoa que saiba alguma coisa sobre estatísticas dirá que três lotes de dados não são um tamanho de amostra significativo”.

Em vez de aceitar o padrão pelo seu valor nominal, Neuner diz que reuniu dados macro, de liquidez, de ações e políticos em “um gráfico, um modelo” e descobriu que a redução para metade “definitivamente desempenhou um papel, mas foi um fator pequeno”. “O aumento real no preço do Bitcoin (BTC) não foi impulsionado pelo halving”, insiste ele, “foi impulsionado por algo muito, muito maior” que apareceu em todos os três ciclos anteriores e ainda não apareceu neste.

Liquidez como verdadeiro impulsionador do ciclo

Essa força maior é a flexibilização quantitativa e a expansão mais ampla da oferta monetária global. Revisitando os mercados em alta anteriores, Neuner lembra aos telespectadores que, após o primeiro halving no final de 2012, a mudança do Bitcoin de 10 dólares para 1.250 dólares coincidiu com a injeção do Federal Reserve de “US$ 85 bilhões em liquidez no mercado todos os meses”, eventualmente adicionando mais de US$ 1 trilhão ao seu balanço patrimonial. Quando o Fed começou a desacelerar e depois encerrou o QE, o Bitcoin caiu de cerca de US$ 1.000 para US$ 150, uma redução que “se alinha perfeitamente com o ciclo de redução pela metade”, mas que, segundo ele, foi na verdade impulsionada pela retirada de liquidez.

Ele traça o mesmo padrão ao longo de 2017, quando a subida do Bitcoin de cerca de 1.000 dólares para 20.000 dólares ocorreu quando o Banco Central Europeu executou um dos seus maiores programas de compra de títulos, o Banco do Japão “estava comprando títulos e ETFs a uma taxa sem precedentes”, e a China desencadeou “o maior impulso de crédito da história”. A recuperação da era Covid, de 4.000 dólares para 69.000 dólares, também seguiu o que ele chama de “a maior injeção de liquidez global na história das finanças”, com o Fed expandindo seu balanço em mais de 5 trilhões de dólares, enquanto outros grandes bancos centrais seguiram o exemplo.

PMI, instituições e o relógio “real”

Para dar ao argumento uma âncora mensurável, Neuner recorre ao Índice de Gestores de Compras global, que descreve como “a métrica chave que monitoriza” se a economia está a expandir-se ou a contrair-se. Ele observa que quando o PMI atinge o fundo e depois quebra acima de 50, “é quando a liquidez começa a retornar” e o Bitcoin historicamente encontra um piso, enquanto as leituras acima de 55 marcaram o início das “verdadeiras corridas de alta” e os níveis em torno de 60 coincidiram com o que ele chama de “superciclo altcoin”. Nos ciclos de 2017 e 2020, diz ele, o PMI ultrapassou esses limites ao mesmo tempo que os bancos centrais expandiam os seus balanços e os mercados criptográficos se verticalizavam.

“Desta vez, o ciclo do Fed e o PMI não se alinharam com uma redução para metade”, argumenta Neuner, salientando que nos últimos dois anos o Fed tem drenado liquidez através de restrições quantitativas e o PMI tem estado estável ou ligeiramente em baixa. Isso, diz ele, explica por que “deveria ter sido um mercado altista, mas não foi”, e por que o Bitcoin agora é negociado abaixo de onde começou o ano, apesar do vento favorável narrativo de outro halving. “O relógio de redução pela metade e o relógio de liquidez foram correlacionados por três ciclos, mas neste ciclo eles se dissociaram”, diz ele, deixando os traders ancorados em um calendário que não reflete mais as condições subjacentes.

Um aviso aos vendedores de varejo

A conclusão de Neuner é contundente: “Nunca entrámos num mercado baixista num período em que a liquidez está a expandir. Nunca, nem uma vez na história.” Com a Reserva Federal a sinalizar o fim do aperto, taxas mais baixas à frente e uma eventual mudança de regresso à flexibilização quantitativa, ele espera que o PMI “comece a voar” e que os algoritmos institucionais passem firmemente para o modo “risco ligado”. “Você acha que Larry Fink tem um gráfico de arco-íris na parede?” ele pergunta. “Você acha que Larry Fink se preocupa com o ciclo de quatro anos? Ele não se importa. Mas garanto que ele está de olho na liquidez. Garanto que ele está de olho no balanço do Fed… e no PMI.”

Enquadrando o actual retrocesso como uma armadilha, ele diz aos telespectadores que se venderem agora por medo de um “fantasma do ciclo de quatro anos”, estarão “vendendo as suas moedas literalmente no fundo” a compradores institucionais pouco antes do ciclo de liquidez começar a sério. “O ciclo de quatro anos era uma mentira”, diz Neuner nas suas observações finais. “Este ciclo ainda não acabou. Na verdade, este ciclo ainda nem começou.”