A perspetiva de uma “aquisição de Trump Fed” está a tornar-se rapidamente num tema macro central para 2026, com alguns traders a argumentar que os mercados ainda subestimam o quão radical a mudança poderá ser para a liquidez global – e, por extensão, para as criptomoedas.
O comentador macro plur daddy (@plur_daddy) descreve-o sem rodeios através de X: “A subvalorização da aquisição do Trump Fed é o meu tema principal em 2026 (daí a minha aposta no ouro). Esta é uma mudança importante: quanto maior e mais convexo for o catalisador, mais difícil será para os mercados precificá-lo adequadamente”.
O ex-operador do Fed, Joseph Wang, conhecido como “Fed Guy”, ecoa a preocupação de dentro do encanamento, alertando: “O mercado subestima a probabilidade de um Trump Fed. A administração está demonstrando desenvoltura e determinação para taxas mais baixas. Isso poderia desencadear um golpe no topo das ações, onde o volume implícito mostra que a especulação ainda tem espaço para acontecer”.
A aquisição do Trump Fed não tem preço
Essa determinação está a colidir com um mercado obrigacionista que parece estar a reagir através do prémio de prazo. Plur destaca o spread entre a letra do Tesouro de 12 meses e o Tesouro de 10 anos como uma medida clara dessa tensão. Ele observa que o spread “atingiu o pico logo antes da inauguração no ponto de vista genérico de ‘Trump vai esquentar’”, e então “foi esmagado à medida que o DOGE e as tarifas foram precificados”. Chegou perto dos mínimos tarifários e “agora está de volta aos máximos”, um padrão que ele interpreta como expansão dos prémios de prazo como “uma forma de protesto a (Kevin) Hassett”, a suposta escolha de Trump para a Fed.
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Neste contexto, a administração ainda dispõe de ferramentas poderosas para reduzir os prémios de prazo sem anunciar formalmente a flexibilização quantitativa. Plur identifica três alavancas. Primeiro, desregulamentar os bancos para que possam – na prática, ser pressionados – a deter mais títulos do Tesouro, impulsionando a procura estrutural de títulos governamentais.
Em segundo lugar, reduzir a maturidade média ponderada do Tesouro, transferindo a emissão “para letras em vez de notas com prazos mais longos”, o que reduz a duração que o mercado tem de absorver. Terceiro, especificamente para hipotecas, “alavancar as GSEs para comprar MBS”, estreitando os spreads hipotecários e transmitindo políticas mais fáceis ao mercado imobiliário, mesmo que a taxa diretora se mova mais lentamente. Ele argumenta que “tudo isso é bastante otimista para o risco em geral, mas levará tempo para se concretizar”.
Por enquanto, o ambiente continua estranho para apostas de risco direcionais, incluindo criptomoedas. “Entretanto, tem sido um mercado instável e difícil em todos os aspectos. Os índices de ações subiram, mas as rotações subjacentes têm sido difíceis de navegar. O trimestre terminou, mas a liquidez ainda é relativamente escassa e o fato de estarmos entrando no final do ano não ajuda. Tempos melhores virão.”
O pivô de alta em sua estrutura chega com o calendário. “No novo ano, a acomodação fiscal irá expandir-se novamente com a implementação do OBBBA (+10-15 mil milhões de dólares/mês). Entretanto, temos equipas macro do lado do vendedor a pedir 20-45 mil milhões de dólares/mês em recompras de letras do Tesouro pela Fed, já em 1 de janeiro.”
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Esta combinação aliviaria directamente as pressões visíveis nos mercados de financiamento: “Isto contribuiria muito para aliviar os actuais problemas de liquidez (ver o gráfico de spread SOFR-IORB abaixo). Isto não é um QE clássico, na medida em que há muito pouca duração a ser absorvida pelo sector privado, e tem principalmente o efeito de expandir as reservas bancárias. Isto ainda é optimista porque as reservas bancárias estão apertadas neste momento, o que está ligado às questões de liquidez dos acordos de recompra”.
O mercado criptográfico subirá novamente?
Com base nisso, Plur espera que o cenário macro em 2026 pareça “melhor do que o segundo semestre de 2025, talvez mais parecido com partes de 2024”. A sua expressão da negociação é clara: “Isto deverá ser suficiente para um forte desempenho no ouro, dada a perspectiva de aquisição da Fed, e a continuação do derretimento em acções e em matérias-primas seleccionadas”.
Para o Bitcoin e o mercado criptográfico mais amplo, no entanto, sua postura é notavelmente mais cautelosa. “Para o BTC é mais difícil dizer. Meu cenário básico continua sendo um período frustrante de queda e reacumulação.” A melhoria da liquidez “deve ser favorável para o BTC”, mas ele questiona se haverá “uma mudança material nos desequilíbrios de oferta/demanda que temos visto”, concluindo: “Vou continuar observando isso por enquanto”.
Por outras palavras, o comércio Trump Fed já está a impulsionar apostas altamente convexas em ouro, ações e matérias-primas. A criptografia poderá beneficiar indirectamente de reservas mais fáceis e de prémios de prazo mais baixos, mas neste quadro, a principal restrição já não é apenas a liquidez macro – é saber se a nova procura é suficientemente forte para satisfazer uma oferta cada vez mais inelástica no mercado de criptografia.
Até o momento, o valor total do mercado de criptografia era de US$ 3,05 trilhões.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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