A queda do Bitcoin para a zona de US$ 60.000 a US$ 70.000 iluminou os habituais painéis de “fundo”: medo extremo, posicionamento desbotado e um conjunto de indicadores que muitos traders tratam como sinais de capitulação. Mas o contribuidor da CryptoQuant, Mignolet, diz que falta ao mercado a única coisa que importa: uma oferta visível dos compradores dominantes.
“O que enfatizei na faixa de US$ 80 mil a US$ 90 mil ainda permanece o mesmo”, escreveu ele em 18 de fevereiro. “Muitos indicadores que os participantes do mercado seguem apontam para um medo extremo e inferior. No entanto, não vemos players dominantes (baleias) realmente usando esta situação.”
O argumento central de Mignolet é simples: um bottom não é uma leitura de sentimento, é um evento e ele não vê o tipo de absorção forçada que normalmente marca uma viragem duradoura. “Não importa quantos indicadores sugiram um fundo, se não houver uma força compradora real intervindo, não podemos saber onde estará o verdadeiro fundo”, disse ele. “É por isso que não faço previsões de preços levianamente.”
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Ele comparou a situação atual com o ciclo altista de 2024, quando o medo ainda poderia dominar as manchetes, mesmo quando os grandes alocadores silenciosamente tomavam o outro lado. Nesse período, argumenta ele, o mercado teve um apoio mensurável: a procura institucional apareceu através dos ETFs de Bitcoin à vista dos EUA, especificamente o IBIT da BlackRock e o FBTC da Fidelity, que “absorveram claramente a pressão de venda”.
O “ponto mais importante”, no seu enquadramento, é que a mesma mecânica não está aparecendo agora. Mignolet diz que o padrão de acumulação sustentado pelo FBTC durante cerca de um ano “já foi quebrado” e o IBIT, anteriormente descrito como um amortecedor durante fortes pressões de venda, “agora apresenta tendência de queda, ao contrário do ano passado”.
Essa mudança é a razão pela qual ele mantém a opção de fundo “congelada”, mesmo que o preço acabe mantendo a região atual. Na sua opinião, o Bitcoin permanece numa fase em que os comerciantes devem “ser cautelosos sobre novos choques”, e mesmo uma defesa bem sucedida provavelmente exigiria tempo antes de poder ser tratada como confirmada.
Quando todos leem os mesmos dados Bitcoin
Para além do fluxo, Mignolet também alerta para uma mudança estrutural na forma como as narrativas de mercado se formam. Ele argumenta que a proliferação de análises on-chain tornou o espaço mais denso em informações, mas não necessariamente mais esclarecedor e, em alguns casos, mais perigoso.
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“O problema é que todos olham para os mesmos dados e muitas vezes chegam a conclusões semelhantes”, escreveu ele. “Em muitos casos, mesmo as pessoas que produzem os dados não os compreendem completamente. Quando a informação se torna demasiado comum, empurra as expectativas numa direcção.”
Ele descreve os painéis on-chain bem organizados de hoje como “limpos e convincentes, quase como uma folha de respostas”, que podem fortalecer a convicção precisamente quando a flexibilidade é necessária. O risco a jusante, sugere ele, é que um acordo generalizado em torno de fundos “óbvios” possa manter os investidores ancorados durante descidas mais profundas ou períodos de moagem mais longos.
No curto prazo, o cenário base do Mignolet não é uma inversão clara da tendência, mas sim um “movimento lateral sem uma direcção clara”, com volatilidade suficiente para criar oportunidades para os traders de curto prazo. Para o seu próprio posicionamento, descreveu o período como de “espera”, recuando para observar “os fluxos de liquidez, as condições de oferta e procura, e o sentimento geral do mercado”, e depois “redefinir” o seu quadro.
O quadro geral, diz ele, ainda é pessimista e potencialmente mais prolongado do que ele esperava no ano passado. O seu aviso final é que “é pouco provável que este ciclo descendente termine de forma ligeira”, sendo os resultados plausíveis uma queda maior do que o esperado, uma fase lateral mais longa do que o esperado, ou ambos.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 67.889.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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