Circle (CRCL), o emissor de moeda estável por trás do USDC, obteve uma segunda atualização dos analistas de Wall Street em uma semana, e desta vez por seu maior urso.
Ed Engel, da Compass Point, que tinha uma classificação de venda e o preço-alvo mais baixo entre os analistas, elevou as ações para Neutras apenas um dia depois que Dan Dolev, da Mizuho, revisou sua perspectiva de baixa.
No entanto, Engel manteve seu preço-alvo no mais baixo entre os analistas de Wall Street que cobrem as ações, apesar da atualização. Seu novo preço-alvo é de US$ 60, abaixo dos US$ 75 devido à avaliação premium (mais sobre isso mais tarde).
As ações caíram 7,3% durante o horário normal de negociação na quinta-feira, para US$ 67,55, mas subiram cerca de 1% nas negociações pós-mercado.
Sua atualização reflete uma narrativa em mudança em torno das ações, que Engel agora diz ser negociada mais como um proxy para mercados de criptografia do que como uma fintech autônoma.
Engel rebaixou a classificação das ações para venda em julho, citando o aumento da concorrência por stablecoin. No entanto, muitas de suas preocupações foram avaliadas pelo mercado, acrescentou.
O analista também disse que as ações poderiam se beneficiar se a tão debatida Lei CLARITY fosse aprovada em 2026, o que Engel vê como uma probabilidade de 60%.
A legislação poderia fornecer uma base regulatória mais clara para stablecoins, apoiando potencialmente o crescimento da oferta de USDC. Separadamente, o aumento da tokenização de ações e ETFs dos EUA nos mercados DeFi – mesmo sem aprovação regulatória – também pode reduzir a dependência da Circle de um sentimento criptográfico mais amplo.
Natureza cíclica
Para Engel, a Circle é agora negociada como uma ação cíclica, o que é importante para a tese de investimento da ação.
Desde a queda do mercado em outubro, o dólar digital USDC tem se movido em “sincronização” com o éter com correlação de 0,66. Segundo o analista, esta tendência deverá manter-se até meados de 2026. A razão? Mais de 75% de todo o USDC está sendo usado atualmente em aplicativos de negociação ou empréstimo de criptografia de alto risco.
Isso significa que, apesar de ser uma “moeda estável”, o USDC ainda está fortemente vinculado aos altos e baixos do mercado criptográfico mais amplo, tornando a Circle uma ação mais cíclica.
E isto ainda é um problema, pois ele acredita que as ações estão a ser negociadas com uma avaliação premium, dada a exposição da empresa a uma classe de ativos cíclica – uma das razões pelas quais o seu preço-alvo continua a ser o mais baixo entre os analistas.
Competição esquentando
Engel observou riscos adicionais para as ações.
A oferta de USDC caiu 9% desde dezembro, e stablecoins emergentes como USDH, CASH e PYUSD estão conquistando participação de mercado, especialmente em plataformas como Solana e hiperlíquido . Engel também sinalizou que a empresa poderia orientar as despesas operacionais para 2026 acima das previsões de Wall Street, uma vez que é improvável que muitos dos seus investimentos em curso gerem receitas significativas no curto prazo.
A concorrência também está a aquecer por parte dos intervenientes financeiros tradicionais. JPMorgan, State Street e BNY Mellon estão avançando com “moedas de depósito” que poderiam competir diretamente com o USDC nos mercados desenvolvidos.
Embora Engel veja alguma vantagem se os mercados de criptografia se recuperarem ou a regulamentação melhorar, a nota conclui que a receita da Circle permanece intimamente ligada à atividade especulativa – e que uma verdadeira dissociação dos ciclos de criptografia ainda pode levar anos de distância.
Fontecoindesk
