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O dinheiro fiduciário foi inventado na América colonial e, para convencer as pessoas de que tinha valor, as colónias que o emitiam periodicamente incendiavam as suas receitas fiscais.
Papel o dinheiro data da China do século XI, mas o historiador Dror Goldberg argumenta que o decreto – dinheiro valorizado principalmente porque o estado o exige para pagar impostos – foi inventado pela colónia de Massachusetts em 1690.
Os coloniais americanos não chamavam isso de dinheiro na época; para eles, “dinheiro real” eram moedas metálicas como moedas espanholas de oito, e a forma mais comum de papel impresso pelos governos locais era chamada de “notas de crédito”.
Mas (como discutido ontem) havia muito pouco dinheiro “real” disponível nas colónias, pelo que, em vez disso, circularam notas de crédito como dinheiro.
Contraintuitivamente, quando as contas circularam de volta ao governo como impostos, elas foram queimadas.
Isto vai contra a nossa expectativa moderna de que os governos recolham impostos para utilizar em despesas actuais ou futuras.
Mas naquela fase inicial da história monetária, os governos emissores de dinheiro sabiam que tinham de dar às pessoas razões para acreditarem que o papel que imprimiam em quantidades arbitrárias tinha valor.
Para fazer com que o público “valorizasse” o seu dinheiro, o governo teve de provar que poderia tornar esse dinheiro escasso.
“Considerando que é da maior importância preservar o crédito do papel-moeda desta colónia”, decidiu a legislatura da Virgínia em 1760, “nada pode contribuir mais para esse fim do que o devido cuidado para satisfazer o público de que as notas de crédito em papel, ou notas do tesouro, estão devidamente afundadas”.
Para o efeito, a legislatura nomeou uma comissão para garantir que, “pelo menos duas vezes por ano”, todas as notas de crédito que tinham sido cobradas em impostos fossem “queimadas e destruídas”.
Esta fogueira dos impostos era frequentemente conduzida em público, para fazer uma demonstração memorável da responsabilidade fiscal do governo.
“O incêndio foi um acontecimento”, escreve Andrew David Edwards, “anunciado em jornais públicos e assinalado em registos legislativos”.
Ao fazer uma demonstração pública de que o dinheiro estava a tornar-se mais escasso, o governo esperava manter o seu valor.
300 anos depois, ainda é assim que funciona.
Nos últimos três anos e meio, a Reserva Federal “queimou” cerca de 2,4 biliões de notas de crédito (também conhecidas como dólares) que imprimiu após a pandemia (sob a forma de reservas bancárias).
Tecnicamente, a Fed torna o dinheiro mais escasso ao reduzir a quantidade de dívida que detém: os dólares americanos são criados quando a Fed compra obrigações aos bancos (o que aumenta as reservas dos bancos) e são destruídos quando a Fed permite que essas obrigações vençam (reduzindo as reservas bancárias).
Como demonstração de uma política monetária responsável, isso não é tão dramático como atear fogo a notas de crédito.
O dinheiro também não é destruído publicamente: o papel da Fed na criação e destruição de dinheiro não foi mencionado na declaração de hoje do FOMC, que anunciou apenas a sua decisão sobre as taxas de juro (um corte de um quarto de ponto).
Na sua conferência de imprensa, no entanto, o Presidente Powell anunciou adicionalmente que o FOMC decidiu “cessar o escoamento” da dívida que detém.
Esta é uma forma moderna de dizer que não vai queimar mais dinheiro.
Na verdade, em breve poderá imprimi-lo novamente.
As reservas “têm de ser amplas”, disse Powell nas perguntas e respostas, acrescentando que “a certa altura, pretende-se que as reservas comecem a crescer gradualmente”.
O Fed aumenta as reservas comprando títulos.
Por outras palavras, a Fed irá em breve imprimir dinheiro novamente (através da compra de obrigações), porque 6,6 biliões de dólares em reservas bancárias já não são “amplos” no regime monetário actual.
Há muitas razões monetárias para isso, muitas das quais estão além da minha compreensão do redator do boletim informativo.
Mas a mudança de direcção anunciada realça talvez a maior diferença entre a queima de notas de crédito em 1760 e a redução das reservas bancárias hoje: era a política fiscal naquela altura e a política monetária agora.
“Os colonos americanos queimaram o seu dinheiro porque cada nota representava uma dívida fiscal que tinha sido reembolsada”, explicou Andrew David Edwards.
Claro, não é isso que está acontecendo agora.
Na altura em que a Reserva Federal queimou de forma responsável 2,4 biliões de dólares em reservas, o governo federal adicionou de forma algo irresponsável 6 biliões de dólares em dívidas.
George Washington, que usou o seu discurso de despedida para avisar que os “vigorosos esforços dos governos em tempo de paz para saldar as dívidas”, não aprovaria.
Apesar de uma economia forte, os EUA não fizeram qualquer esforço para reduzir a sua dívida, e isso voltou a preocupar as pessoas com a moeda fiduciária.
Não há muito que a Fed possa fazer relativamente a isso, porque a queima de reservas bancárias nunca será tão convincente como a queima de receitas fiscais.
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Fonteblockworks
