À medida que a guerra com o Irão e o encerramento do Estreito de Ormuz provocam a subida dos preços do petróleo, a inflação está mais uma vez na vanguarda das mentes dos investidores.
Nos EUA, a inflação acelerou no mês passado para 0,9%, impulsionada principalmente pelos custos energéticos ligados ao conflito no Médio Oriente; a inflação subjacente, que exclui os custos energéticos e alimentares, ficou surpreendentemente aquém das estimativas. O aumento principal de fevereiro foi de apenas 0,3%.
Para Michael Ashton, cofundador da stablecoin USDi junto com Andrew Fately, os números ressaltam uma falha na arquitetura monetária da criptografia.
“O boom da moeda estável reconstruiu acidentalmente apenas metade do sistema monetário”, disse Ashton ao CoinDesk em entrevista. “Os Stablecoins resolveram o problema do meio de troca para a criptografia, mas ninguém resolveu o problema da reserva de valor. O USDi é a primeira tentativa séria de terminar a construção do sistema monetário on-chain.”
O mercado de stablecoins de US$ 300 bilhões, dominado por tokens atrelados ao dólar, tornou-se um canal essencial para negociações e pagamentos de criptomoedas. Mas esses tokens, normalmente garantidos por dinheiro ou títulos do Tesouro, são projetados para manter um valor nominal de US$ 1, e não para preservar o poder de compra. Em termos reais, argumenta Ashton, estão a perder valor.
“À medida que as stablecoins passam de ferramentas de negociação de criptomoedas para infraestruturas de pagamento genuínas, a lacuna de reserva de valor torna-se uma preocupação institucional real, não apenas filosófica”, disse ele. “Tesoureiros, neobancos e plataformas de pagamento transfronteiriças que mantêm flutuações em stablecoins estão assumindo silenciosamente o risco de inflação que provavelmente não precificaram.”
USDi
O USDi é uma tentativa de preencher essa lacuna.
Em vez de acompanhar o dólar, o token foi projetado para acompanhar a própria inflação. Seu valor aumenta de acordo com as mudanças no Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA, tornando-o efetivamente uma versão nativa de blockchain de um principal protegido contra a inflação.
Ashton descreve o USDi como mais próximo do valor principal dos Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), mas sem algumas das desvantagens que apanharam os investidores desprevenidos nos últimos anos.
Embora os TIPS ofereçam ligação à inflação, continuam a ser obrigações, o que significa que o seu preço de mercado pode cair quando as taxas de juro sobem. O USDi, pelo contrário, pretende funcionar mais como um instrumento de poupança indexado à inflação.
As reservas da stablecoin são investidas em um fundo privado de baixa volatilidade chamado Enduring US Inflation Tracking Fund, que usa TIPS, dívida do Tesouro dos EUA, câmbio estrangeiro e futuros e opções de commodities; para gerar retorno.
“Não existe realmente uma conta poupança protegida contra a inflação”, disse Ashton. “Essa é a lacuna que estamos tentando preencher.”
Inflação alimentada pelo petróleo
Os mercados petrolíferos têm estado numa recuperação acentuada e volátil desde o início da guerra no Irão, no final de Fevereiro. Os preços inicialmente saltaram para a casa dos US$ 80, antes de ultrapassarem rapidamente os US$ 100 por barril, à medida que aumentavam os temores sobre interrupções no Estreito de Ormuz, uma artéria essencial para cerca de 20% do abastecimento global.
Os preços elevados do petróleo podem alimentar a inflação ao aumentar os custos de transporte e de produção em toda a economia, que são muitas vezes transferidos para os consumidores sob a forma de preços mais elevados.
Os movimentos foram marcados por extrema volatilidade, com oscilações diárias impulsionadas menos pelos fundamentos do que pelas manchetes, à medida que os mercados atribuem um prémio de guerra persistente ligado ao risco de perturbações prolongadas na oferta.
“As letras do Tesouro estão em torno de 3,5%, a inflação está em torno de 3%, mas, historicamente, a inflação muitas vezes ultrapassou as taxas curtas em períodos mais longos”, disse Ashton. “Podemos estar voltando a esse padrão.”
A dinâmica, acrescentou, reforça a defesa de um activo explicitamente concebido para acompanhar a inflação em vez dos rendimentos nominais.
Ainda assim, Ashton enquadra o USDi como mais do que uma negociação tática. Ele vê isso como uma evolução estrutural na criptografia, que completa o sistema que o bitcoin começou.
“O Bitcoin foi concebido como um sistema monetário alternativo e potencialmente como uma reserva de valor como o ouro”, disse ele. “Mas sua volatilidade torna difícil usar essa forma em horizontes mais curtos. As stablecoins resolveram o lado dos pagamentos. Agora precisamos resolver o lado da reserva de valor.”
Exposição personalizável à inflação
Além do seu design principal, o USDi planeia introduzir algo que Ashton diz ser difícil, ou impossível, de replicar nas finanças tradicionais: exposição personalizável à inflação.
O próprio IPC é um composto de múltiplas categorias, incluindo habitação, saúde, transporte e educação. A arquitetura do USDi, disse Ashton, poderia eventualmente permitir que os usuários adaptassem a exposição a componentes específicos da inflação.
“Você não precisa manter uma cesta agregada”, disse ele. “Poderíamos isolar a inflação dos cuidados de saúde, ou as propinas, ou a energia. Poderíamos até adaptá-la por geografia: inflação holandesa, inflação francesa, núcleo do IPC dos EUA.”
Essa flexibilidade permite aplicações mais especializadas, especialmente em indústrias com exposição direta a pressões de custos específicas.
As companhias de seguros, por exemplo, enfrentam o risco de inflação em áreas como os custos médicos, mas carecem de ferramentas de cobertura precisas. Tradicionalmente, eles administram esses riscos detendo mais capital ou transferindo a exposição por meio de resseguros ou títulos de catástrofe. Mas essas ferramentas são contundentes e muitas vezes indisponíveis para certos tipos de risco de inflação.
“Nunca houve realmente uma proteção direta para algo como a inflação no setor de saúde”, disse Ashton. “Se você puder proteger essa exposição com mais precisão, poderá reduzir o capital que precisa manter ou expandir a quantidade de negócios que pode subscrever.”
Ele espera que as seguradoras e resseguradoras estejam entre os primeiros a adotarem instituições numa segunda fase da implementação do USDi.
Outras aplicações potenciais incluem o financiamento da educação. Já existem programas em partes dos EUA que permitem às famílias pagar antecipadamente as propinas com anos de antecedência, fixando efectivamente os preços. Ashton vê uma proteção contra a inflação simbólica como uma alternativa mais flexível.
“A mensalidade é um risco clássico de inflação”, disse ele. “Ser capaz de proteger isso diretamente é algo poderoso.”
Arrecadação de fundos
O USDi já está em funcionamento, com Ashton visando um aumento inicial de cerca de US$ 1,5 milhão nos próximos meses.
A abordagem mais ampla, no entanto, tem menos a ver com financiamento e mais com a reformulação da forma como os investidores pensam sobre o risco.
“Você nasce com risco de inflação”, disse Ashton. “Você não nasce com risco de crédito ou risco de ações.”
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Fontecoindesk
