O boom do dólar digital de US$ 300 bilhões pode prejudicar os lucros dos bancos tradicionais, alertam analistas da Jefferies

Há uma guerra entre empresas de criptografia e bancos tradicionais por causa de stablecoins, e os analistas da Jefferies disseram que elas podem se tornar um obstáculo constante aos lucros dos bancos à medida que o uso do dólar digital se espalha.

Embora as stablecoins não sejam uma ameaça existencial imediata para os bancos e não sejam susceptíveis de desencadear uma corrida repentina aos depósitos bancários dos EUA, os analistas da Jefferies estimam que os bancos poderão ver um escoamento de 3% a 5% dos depósitos principais nos próximos cinco anos. Isto provavelmente aumentaria os custos de financiamento e reduziria a rentabilidade dos bancos.

“O risco de médio prazo de escoamento gradual de depósitos de oportunidades emergentes de rendimento baseadas em atividades e casos de uso de pagamentos não deve ser ignorado”, escreveram analistas liderados por David Chiaverini em um relatório na terça-feira.

Esse cenário de “pressão modesta” deixaria o banco médio enfrentando uma queda de cerca de 3% nos lucros, disseram os analistas.

Não é difícil perceber por que razão os bancos deveriam estar preocupados com o crescimento das stablecoins, que são criptomoedas concebidas para manter um valor estável e são normalmente indexadas 1:1 a moedas fiduciárias como o dólar americano ou o euro.

Eles já são amplamente utilizados no comércio de criptografia, mas desde que a Lei GENIUS foi aprovada no ano passado nos EUA, o mercado está se expandindo para pagamentos, gestão de tesouraria e transferências transfronteiriças. A oferta atingiu US$ 305 bilhões no final de 2025, um aumento de 49% em relação ao ano anterior, enquanto o volume ajustado de transferência de stablecoin aumentou para US$ 11,6 trilhões em 2025, disse o relatório.

A capitalização de mercado total do setor de stablecoin está atualmente em torno de US$ 314 bilhões, acima dos cerca de US$ 184 bilhões em 2022, de acordo com dados do DefiLlama. E, de acordo com os cálculos de Jefferies, poderá atingir entre 800 mil milhões e 1,15 biliões de dólares nos próximos cinco anos.

Esse crescimento é importante para os bancos porque as stablecoins podem servir como dinheiro digital que se movimenta 24 horas por dia e se conecta a plataformas financeiras descentralizadas que oferecem rendimentos acima da maioria das contas bancárias.

Na verdade, o CEO do Bank of America, Brian Moynihan, alertou no início deste ano que o sistema bancário mais amplo poderia ser prejudicado pela “possibilidade de 6 biliões de dólares em depósitos” passarem para stablecoins e produtos ligados a stablecoins que oferecem retornos semelhantes aos do rendimento.

A ameaça de longo prazo

O principal argumento de Jefferies para que as stablecoins não sejam uma ameaça imediata é que a nova lei de estrutura de mercado nas regras dos EUA, tal como está agora, limita o seu apelo como simples produtos de poupança, mesmo que a aprovação da lei seja incerta.

“CLARITY (lei) codificaria stablecoins como instrumentos de pagamento, em vez de produtos de poupança, fechando a ‘lacuna de rendimento de stablecoin’ deixada aberta no GENIUS.”

A Lei GENIUS, aprovada em julho de 2025, proíbe que os emissores de stablecoins regulamentados paguem rendimentos diretamente aos detentores passivos. Essa restrição reduz a chance de uma mudança acentuada no curto prazo das contas correntes e de poupança.

Além disso, os bancos e outros gigantes financeiros tradicionais estão lançando suas próprias stablecoins ou pensando nisso para ficar à frente da concorrência. A Fidelity Investments lançou sua primeira stablecoin, o Fidelity Digital Dollar (FIDD). Moynihan, do Bank of America, disse que o banco emitirá uma stablecoin se o Congresso a legalizar, e o CEO do Goldman disse que seu banco tem “um enorme número de pessoas na empresa extremamente focadas na tokenização, stablecoins”.

Ainda assim, o relatório argumenta que o risco a longo prazo não deve ser ignorado.

“Vemos o potencial de recompensas baseadas em atividades para transações, pagamentos e liquidações de stablecoin, bem como recompensas de protocolos de empréstimos e apostas DeFi para representar um risco semelhante aos depósitos bancários.”

Então, quais bancos estão mais expostos a esse risco?

De acordo com Jefferies, os bancos com maiores concentrações de depósitos de retalho e remunerados parecem mais expostos do que os bancos de custódia ou as grandes instituições que já investem em infraestruturas de ativos digitais.

“Vemos o WTFC, o FLG, o WBS, o EGBN e o AX como os bancos mais expostos sob cobertura, uma vez que têm a maior concentração de depósitos de retalho e com juros.”

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