O Bitcoin não pode se recuperar enquanto os mineiros estão sangrando. Descubra quanto tempo dura o sangramento

O Bitcoin está lutando para se manter acima de US$ 70.000. Dias de tentativa de defender US$ 65.000 deram lugar a uma recuperação frágil na qual o mercado ainda não confia. Um importante analista da CryptoQuant identificou a razão estrutural – e não tem nada a ver com sentimento, fluxos de ETF ou manchetes macroeconômicas.

O culpado está nos dados de mineração. Uma análise da CryptoQuant examinando a relação entre o poder de venda do minerador e o preço do Bitcoin identificou uma dissociação que começou no segundo semestre de 2025 e vem se ampliando desde então. Historicamente, os dois indicadores moviam-se em correlação – quando o preço do Bitcoin subia, o poder de venda dos mineiros diminuía à medida que a rentabilidade melhorava, e vice-versa. Esse relacionamento foi totalmente rompido.

O que o gráfico mostra agora é uma divergência que vai na direção errada: o poder de venda dos mineradores está subindo acentuadamente enquanto o preço do Bitcoin cai. Os mineiros que deveriam beneficiar de uma recuperação estão, em vez disso, a aumentar a sua actividade de vendas até ao ponto fraco. Isso não é realização de lucros. Isso é sobrevivência.

A conexão com os dados de hashrate estagnados é direta e confirmadora. Os mineiros não estão se expandindo. Eles não estão segurando. Eles estão vendendo – não porque o mercado lhes dê uma razão para isso, mas porque a alternativa é o fechamento.

Isto não é capitulação. É algo mais perigoso

A conclusão do relatório reformula o que está acontecendo na indústria de mineração de uma forma que muda a forma como o atual mercado de Bitcoin deve ser lido. A palavra capitulação implica um evento único – um momento de pico de dor em que os últimos vendedores forçados saem simultaneamente, limpando o mercado e estabelecendo um piso. O que os dados do Miner Selling Power descrevem não é isso. É uma descarga contínua, sustentada e orientada para a sobrevivência, que não tem um ponto final definido porque o seu gatilho não é o sentimento – é a lacuna contínua entre os custos operacionais e as receitas.

Os mineradores que enfrentam um inverno rigoroso de lucratividade não vendem porque perderam a convicção no Bitcoin. Eles vendem porque as contas de luz, a manutenção de hardware e os custos das instalações chegam em um cronograma que o preço do Bitcoin não respeita. Cada semana em que os custos de produção excedem as receitas da mineração é mais uma semana de vendas forçadas – independentemente da posição do preço, independentemente do que o gráfico sugere, independentemente do que o mercado mais amplo está a fazer.

Essa persistência é o que torna a sobrecarga atual tão estruturalmente significativa. Não é um muro de oferta à espera que o preço certo seja alcançado. É uma gota de venda forçada que o mercado deve absorver continuamente antes que qualquer vantagem sustentada possa se desenvolver.

A posição futura do analista é declarada sem ambiguidade: o potencial ascendente permanece limitado até que estas vendas impulsionadas pela sobrevivência sejam totalmente absorvidas. Até que essa absorção seja confirmada nos dados, a perspectiva conservadora não é cautela – é a única postura analiticamente defensável disponível.