Bitcoin está sofrendo de uma crise de identidade que nada tem a ver com fundamentos e tudo a ver com a redução da capacidade de atenção.
Embora o ouro tenha subido mais de 12% e o S&P 500 tenha subido nos últimos 30 dias, o bitcoin caiu mais de 10% em um mercado que parecia não representar motivo para chocar a maior criptomoeda. A verdadeira história, segundo o chefe global de investigação da NYDIG, Greg Cipolaro, é o que ele chama de canibalização especulativa.
Ou seja, o burburinho da especulação de curto prazo está a criar um défice de capital. O tipo de investimento de alto risco e gratificação instantânea que antes alimentava as altas do bitcoin agora está migrando para alternativas mais chamativas, como apostas esportivas on-line, mercados de previsão e opções de ações de dia zero que se liquidam antes do pôr do sol, disse Cipolaro na última atualização semanal do Bitcoin da NYDIG.
Tal como Cipolaro descreve, três tendências de longa construção – a expansão do acesso a mercados especulativos, a crescente procura de pagamentos rápidos, ao estilo da lotaria, e a velocidade crescente do feedback financeiro – estão a convergir para criar um ambiente onde activos mais lentos e de longa duração, como o bitcoin, estão em desvantagem.
O capital não está abandonando totalmente o risco; é apenas realocar plataformas que proporcionem estímulo imediato.
Na última década, os mercados cresceram para incluir uma ampla variedade de locais de alta frequência e alta volatilidade, desde aplicativos de apostas esportivas e jogos de azar até fundos negociados em bolsa (ETFs) ultraalavancados e opções de ações que expiram no mesmo dia.
Estas arenas oferecem o tipo de gratificação instantânea que agrada aos especuladores que procuram vantagens assimétricas sem o fardo da paciência, observou Cipolaro. Dentro da própria criptografia, essa tendência viu aumentar a atividade em segmentos de beta alto, ou de movimento rápido, como negociação de memecoin e swaps perpétuos alavancados.
Mas mesmo estas formas de especulação cripto-nativas estão a perder terreno para mercados que oferecem ciclos de feedback ainda mais rápidos. Isso drena a liquidez e a reflexividade do ecossistema criptográfico mais amplo, suavizando a descoberta de preços e diminuindo o impacto dos fluxos especulativos que antes levantavam ativos como o bitcoin, escreveu Cipolaro.
O problema não é exclusivo da criptografia, é indicativo de uma crescente preferência social por ambientes em que o vencedor leva a maior parte.
O Bitcoin, por outro lado, assemelha-se cada vez mais a um ativo lento num mercado rápido. Embora o seu desempenho a longo prazo permaneça forte – historicamente, os detentores de títulos de cinco anos nunca perceberam uma perda – o seu apelo a curto prazo desvaneceu-se para muitos que preferem o ciclo emocional de apostas rápidas e resultados instantâneos.
Cipolaro argumentou que isso não prejudica o caso de investimento do bitcoin, mas cria obstáculos na atração de capital marginal durante períodos de relativa apatia ou distração.
“Essa dinâmica prejudica ativos como o bitcoin que, embora possam ser negociados em alta frequência, são mais adequados para serem mantidos por longos períodos de tempo”, escreveu ele. “À medida que a atenção e o capital gravitam cada vez mais para mercados mais rápidos e mais reativos, as teses de investimento mais lentas lutam para competir pela participação, mesmo quando as suas características de retorno a longo prazo permanecem intactas.”
Esperava-se que a ascensão dos ETFs criptográficos à vista ajudasse a reacender o interesse do varejo, mas essa tese agora parece complicada por esta simples restrição comportamental.
“Os mercados que oferecem envolvimento contínuo e feedback imediato atraem participação especulativa, mesmo quando os retornos esperados são desfavoráveis”, escreveu Cipolaro. “Como resultado, o capital marginal que busca risco é cada vez mais absorvido por locais mais rápidos e reativos, reduzindo a participação em investimentos de longo prazo, como o bitcoin.”
Fontecoindesk
