A recente retração do Bitcoin (BTC) pode ter menos a ver com a fraqueza específica das criptomoedas e mais com os temores macroeconômicos, de acordo com André Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise para a Europa.
Em uma postagem nas redes sociais publicada na quarta-feira, Dragosch argumentou que a maior criptomoeda do mundo parece estar precificando uma potencial recessão profunda nos EUA. Se essa recessão não se materializar, sugeriu ele, o Bitcoin poderá estar posicionado para uma recuperação significativa.
O Bitcoin está enfrentando um prêmio de risco quântico?
Dragosch descrito Bitcoin como fundamentalmente um ativo macro. Historicamente, ele estima que cerca de 90% do seu desempenho pode ser explicado por forças económicas amplas, como as expectativas de crescimento, as condições de liquidez global e as tendências da política monetária.
No entanto, ele reconheceu que há períodos em que o Bitcoin se desacopla temporariamente desses drivers. Na sua opinião, o mercado pode estar atualmente numa dessas fases de transição.
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Parte da divergência recente, observou ele, pode resultar de preocupações não relacionadas com factores macro tradicionais. Alguns participantes do mercado apontaram para o que Dragosch chamou de “desconto quântico”.
Essa narrativa sugere que venda de detentor de longo prazo e as especulações sobre o eventual surgimento de criptografia resistente a quantum podem estar pesando na avaliação do Bitcoin.
Ele observou que o desempenho relativo inferior do Bitcoin em comparação com o Bitcoin Cash (BCH), que é percebido como tendo um roteiro de curto prazo mais claro para a resiliência quântica, pode refletir essa linha de pensamento.
Pela sua estimativa aproximada, os mercados poderiam estar a atribuir até 25% de probabilidade ao risco relacionado com o quantum, ao passo que ele acredita que um desconto mais realista seria mais próximo dos 5%, dado que qualquer ameaça significativa do “Dia Q” provavelmente permanecerá num futuro distante.
Oportunidade rara de macroprecificação incorreta
Mais recentemente, Dragosch disse que a sensibilidade do Bitcoin a desenvolvimentos macroeconómicos começou a aumentar novamente. Essa mudança coincidiu com a fraqueza nas ações de software, acrescentando ainda mais pressão descendente à criptomoeda.
Em sua avaliação, a última correção produziu um dos maiores erros de precificação macro da história do Bitcoin. Ele apontou para os resíduos entre os indicadores económicos prospetivos e o preço de crescimento implícito do Bitcoin, observando que a diferença atual é ainda mais pronunciada do que durante a recessão da COVID-19 em 2020.
Em termos práticos, Dragosch acredita que a avaliação atual do Bitcoin reflete as expectativas de uma profunda recessão nos EUA. Caso tal recessão não ocorra, ele argumenta que a configuração resultante poderia representar uma das oportunidades de risco-recompensa mais assimétricas vistas no Bitcoin até o momento.
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Ele também enfatizou que sinais macroeconômicos não são uniformemente negativos. Os mercados de matérias-primas industriais estão a mostrar sinais iniciais de um dinamismo renovado, enquanto os dados do ISM dos EUA regressaram ao território de expansão.
Os principais indicadores, como o inquérito Ifo da Alemanha e os dados de exportação de semicondutores de Taiwan, apresentam uma tendência ascendente. Além disso, os ciclos globais de redução das taxas precederam historicamente a estabilização das expectativas de crescimento futuro.
Tomados em conjunto, estes factores sugerem que as perspectivas de crescimento mundial podem não estar a deteriorar-se tão acentuadamente como alguns receiam. Tal ambiente, observou Dragosch, normalmente apoia ativos de risco como o Bitcoin, ao mesmo tempo que diminui a demanda relativa por ouro.
Ele destacou que BTC para ouro O rácio situa-se actualmente perto de níveis que historicamente sinalizam perturbações, o que ele vê como outro sinal potencial de subvalorização.
No momento em que este artigo foi escrito, o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 67.591, o que é cerca de 46% abaixo do máximo histórico de US$ 126.000 alcançado durante a alta do ano passado, em outubro.
Imagem em destaque do OpenArt, gráfico do TradingView.com
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