A violenta queda do Bitcoin para US$ 60.000 fez com que os traders procurassem um piso. Um dos analistas on-chain mais conhecidos do mercado argumenta que a relação risco-recompensa mudou significativamente, mesmo que o “fundo” ainda seja um processo e não uma única impressão.
James “Checkmate” Check, ex-pesquisador líder da Glassnode e agora autor de Check On Chain, disse ao anfitrião Danny Knowles do What Bitcoin Did que, uma vez que o Bitcoin entrou na zona de US$ 60.000, ele entrou no que ele descreveu como território de “valor profundo” em vários quadros de reversão à média, ao mesmo tempo em que as perdas no estilo de capitulação atingiram níveis vistos pela última vez nos mínimos do ciclo de 2022.
O enquadramento central do Check é contundente: se o Bitcoin estiver caminhando para zero, nenhum dos modelos importa. Caso contrário, a configuração estatística parecerá cada vez mais assimétrica após a liquidação.
“Se o Bitcoin está indo para zero, foi bom jogar. Foi divertido (…) divirta-se jogando com seus bitcoins”, disse Check. “Se não, então você começa a olhar para as estatísticas e as probabilidades e diz: ‘Bem, se o Bitcoin se recuperar, este é um bom lugar para se estar. Não perca a atenção agora. Este é o momento de prestar atenção.’”
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A Check estava menos interessada em atribuir a decisão a um único vendedor forçado do que em examinar a estrutura do mercado que tornava a queda plausível.
O BITCOIN ESTÁ NO FUNDO? | @_Checkmatey_
Discutimos:
– O mercado baixista do Bitcoin
– Se $ 60 mil for o mínimo
– O que causou o acidente
– Como gerenciar o ursoAssista aqui: https://t.co/j6OTvdnWFc pic.twitter.com/Z0f1VaKkFd
-Danny Knowles (@_DannyKnowles) 11 de fevereiro de 2026
Fundos de Bitcoin são um processo
Sua conclusão foi probabilística, não declarativa. “As probabilidades de termos chegado ao fundo do poço aumentaram significativamente”, disse ele, acrescentando mais tarde que tinha colocado a probabilidade de o mercado já ter estabelecido um mínimo significativo em “mais de 50/50 (…) provavelmente 60%”, ao mesmo tempo que atribuiu apenas “15-20%” de probabilidades de um novo máximo histórico em 2026 sem um grande evento macro “pivô” ou “impressão grande”.
Sobre os ETFs, Check citou cerca de US$ 7,5 bilhões em saídas durante a redução, enquanto argumentava que o quadro geral parecia menos uma falha estrutural e mais uma ruptura de posicionamento. Ele disse que, em torno de US$ 80.000, cerca de 62% das entradas cumulativas estavam submersas, mas observou que os ativos de ETF sob gestão caíram apenas na metade de um dígito (ele fez referência a cerca de 4-6%) e sugeriu saídas anteriores alinhadas com os contratos em aberto da CME, consistentes com o desenrolar da fachada do comércio de base.
Check recuou fortemente na ancoragem do ciclo de redução pela metade de quatro anos como uma ferramenta de tempo, chamando-o de “viés desnecessário”. Sua abordagem: observe primeiro o comportamento do investidor e depois verifique o calendário. “Mostre-me quando os investidores investem por baixo. Mostre-me quando os investidores vendem por cima”, disse ele. “Vou dar uma olhada nisso porque depois verificarei a data.”
Mesmo que a mínima esteja alta, Check espera que o mercado a revise. Os fundos, argumentou ele, tendem a se formar por meio de múltiplos “pavios de capitulação” e depois “dor de tempo”, onde o tédio e o medo persistente oprimem os compradores no final do ciclo.
“Se você está formulando um cenário de baixa agora, você está fazendo errado”, disse ele, enquadrando a zona atual como o último turno do movimento, e não como o início, embora ainda permitindo que o preço possa cair.
Ele apontou duas tentativas fracassadas de atingir o recorde histórico por volta de outubro, chegando perto de US$ 126.000, seguidas por uma queda “tiro na proa” em 10 de outubro que, segundo ele, provavelmente deixou “corpos por aí”. A partir daí, descreveu um “muro de hodler” de riqueza investida acima dos níveis-chave, com 95.000 dólares como o que chamou de “última resistência do touro” e argumentou que uma vez que o preço perdeu essas prateleiras, as probabilidades negativas aceleraram.
Um nível de referência chave para ele era de US$ 80.000, vinculado à Média Verdadeira do Mercado, um preço do centro de gravidade de longo prazo que também se sobrepunha à base de custo do ETF, segundo ele. Depois que esse nível foi quebrado, disse ele, o regime psicológico mudou: “Perder US$ 80 mil foi a fase de aceitação. Agora todos acreditam que é um mercado em baixa. E o que os mercados em baixa fazem é que eles tendem a cair.”
A partir daí, Check argumentou que o mercado foi puxado para a zona anterior de consolidação de alto volume, aproximadamente entre US$ 50.000 e US$ 70.000, onde uma grande parte do volume de negociação deste ciclo havia ocorrido anteriormente. Ele disse que a liquidação em si provavelmente envolveu a explosão da alavancagem em algum lugar, mas enquadrou isso como uma mudança mais ampla: quando a multidão acredita que é uma tendência de baixa, eles “vendem cada rasgo”.
O sinal de “fundo” mais concreto que Check enfatizou foi a escala das perdas realizadas durante a descarga. Ele disse que as perdas de capitulação giraram em torno de US$ 1,5 bilhão por dia, um valor que ele comparou diretamente ao nível mais baixo de 2022 e que os vendedores estavam concentrados entre grupos recentes: compradores da “classe de 2025” e da “classe de 2026”, além de pessoas que compraram a região de bandeira baixista de US$ 80.000.
Ele também sinalizou a impressão SOPR em torno de menos um desvio padrão, que ele disse ter aparecido apenas em dois contextos históricos: um aviso inicial de “isso não é uma queda” e, posteriormente, fases próximas ao fundo do poço.
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Sua conclusão foi probabilística, não declarativa. “As probabilidades de termos chegado ao fundo do poço aumentaram significativamente”, disse ele, acrescentando mais tarde que tinha colocado a probabilidade de o mercado já ter estabelecido um mínimo significativo em “mais de 50/50 (…) provavelmente 60%”, ao mesmo tempo que atribuiu apenas “15-20%” de probabilidades de um novo máximo histórico em 2026 sem um grande evento macro “pivô” ou “impressão grande”.
Sobre os ETFs, Check citou cerca de US$ 7,5 bilhões em saídas durante a redução, enquanto argumentava que o quadro geral parecia menos uma falha estrutural e mais uma ruptura de posicionamento. Ele disse que, em torno de US$ 80.000, cerca de 62% das entradas cumulativas estavam submersas, mas observou que os ativos de ETF sob gestão caíram apenas na metade de um dígito (ele fez referência a cerca de 4-6%) e sugeriu saídas anteriores alinhadas com os contratos em aberto da CME, consistentes com o desenrolar da fachada do comércio de base.
Check recuou fortemente na ancoragem do ciclo de redução pela metade de quatro anos como uma ferramenta de tempo, chamando-o de “viés desnecessário”. Sua abordagem: observe primeiro o comportamento do investidor e depois verifique o calendário. “Mostre-me quando os investidores investem no fundo. Mostre-me quando os investidores vendem no topo”, disse ele. “Vou dar uma olhada nisso porque depois verificarei a data.”
Mesmo que a mínima esteja alta, Check espera que o mercado a revise. Os fundos, argumentou ele, tendem a se formar por meio de múltiplos “pavios de capitulação” e depois “dor de tempo”, onde o tédio e o medo persistente oprimem os compradores no final do ciclo.
“Se você está formulando um cenário de baixa agora, você está fazendo errado”, disse ele, enquadrando a zona atual como o último turno do movimento, e não como o início, embora ainda permitindo que o preço possa cair.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 67.788.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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