Morgan Krupetsky, da Ava Labs, fala de avalanche, tokenização

A tokenização não é nova, diz Morgan Krupetsky, da Ava Labs, mas desta vez, está aqui para ficar.

A tokenização emergiu como uma das narrativas mais influentes da criptografia, com promessas de maior eficiência, liquidez e acessibilidade. Ainda assim, enquanto as principais instituições estão cada vez mais pulando no campo, a realidade permanece mista.

A Crypto.News conversou com Krupetsky, da Ava Labs, que discutiu o papel inicial de Avalanche na tokenização e como separar o hype da realidade.

Crypto.News: Em sua peça sobre “Tokenização 101”, você escreveu que a tokenização ainda é principalmente hype. Quais peças você acha que são hype e quais não são?

Morgan Krupetsky: A tokenização não é nova: as pessoas experimentam desde 2017. Vimos todos os tipos de manchetes sobre o tokenizando tudo, desde urânio até o Burj Khalifa. Não faltam anúncios, mas muitos deles são anúncios de anúncios – não produtos ao vivo.

É por isso que gosto de olhar para as métricas, como o painel do rwa.xyz, para ver o que realmente é implantado e refletido na cadeia versus o que é apenas marketing.

A história de sucesso mais clara até agora são os estábulos, que são o ativo tokenizado por excelência, com mais de US $ 280 bilhões em valor de mercado. Os estábulos, por sua vez, estimularam o interesse em fundos do mercado monetário tokenizado. Esse segmento ainda é pequeno, mas está crescendo.

Também estamos vendo os emissores Stablecoin e Synthetic Dollar se expandem para o crédito privado. Existem esforços contínuos para tokenizar ações, e as pessoas estão experimentando tokenizando colecionáveis, mercadorias e muito mais. Mas, novamente, a chave é separar o que é real e em produção do que é apenas hype.

Além de StableCoins, quais segmentos de tokenização parecem mais promissores para você? Onde você vê as maiores oportunidades, seja por razões regulatórias ou técnicas?

Mk: Estou muito empolgado com o espaço de crédito privado. Uma grande razão é que esses produtos são portadores de rendimento. Se você puder automatizar coisas como pagamentos de juros e distribuições em cascata usando estábulos, os benefícios da tokenização se tornam muito tangíveis.

Veja o private equity, por exemplo. Não gera desembolsos da mesma maneira, e o NAV não muda com a frequência. Os benefícios na cadeia estão lá, mas não tão óbvios. Por outro lado, com os produtos de crédito, você vê imediatamente como a programação agrega valor.

Especificamente em finanças apoiadas por ativos (ABF), estamos usando o StableCoins e as instalações programáticas para otimizar e atualizar o processo. Após a crise financeira global, os bancos recuaram de certas atividades de empréstimos. Os criadores de fintech interviram e as empresas de crédito privado se seguiram – mas hoje o espaço da ABF é dominado pelos maiores gerentes de ativos alternativos. Eles podem subscrever bem e têm enormes equipes do meio e do back-office para processar empréstimos.

Usando instalações programáveis ​​e estábulos, podemos tornar esses processos mais eficientes. Isso abre a porta para fundos menores, gerentes emergentes e escritórios familiares para participar de empréstimos da ABF, um segmento definido para crescer significativamente nos próximos anos.

No momento, estamos executando alguns pilotos com criadores de fintech, com o objetivo de escalar. Para nós, trata -se de atualizar a indústria da ABF não apenas com “melhor tecnologia”, mas com dinheiro melhor e programável.

E apenas para acrescentar: não se trata de simplesmente tokenizar empréstimos para o comércio secundário do mercado. Muitas iniciativas estão tentando criar liquidez dessa maneira, mas antes disso, o impacto real vem do uso da pilha de tecnologia subjacente para melhorar a maneira como o processo funciona hoje.

Quando se trata de automatizar as decisões de empréstimos, algumas empresas já tentaram antes, como o Carvana em carros usados ​​ou zillow na habitação, geralmente com resultados mistos.

MK: Eu não acho que o objetivo seja substituir a tomada de decisões humanas. Trata -se mais de equipar instituições e indivíduos com melhores ferramentas.

É assim que muita IA está sendo usada hoje: não para substituir a experiência, mas para ajudar as pessoas a tomar decisões mais informadas. O blockchain permite que os dados sejam padronizados e verificados mais rapidamente. Isso significa que as decisões podem ser tomadas mais rápidas e com informações mais frescas, em vez de resolver uma planilha do Excel com 30 dias desatualizados.

Nesse contexto, a tecnologia atua como um facilitador, não um substituto para os recursos de subscrição. O julgamento humano ainda importa.

O mesmo equívoco surge com tokenização. Só porque você tokeniza um ativo não significa que as pessoas desejam automaticamente comprá -lo ou que a liquidez aparecerá. A tokenização não cria mercados secundários por conta própria. O que ele faz é fornecer as ferramentas que possibilitam esses mercados se houver demanda real.

Você mencionou a crise financeira e as lições de hipotecas subprime. Algumas vozes do setor alertaram que a tokenização também pode carregar riscos, especialmente quando os fundos não são transparentes sobre o que estão embalando. Os emissores de ativos tokenizados realmente usam o potencial de transparência e conformidade do Blockchain?

Mk: Assim como a tokenização não garante liquidez ou demanda secundária do mercado, ela também não garante a conformidade. A tecnologia é uma ferramenta. Pode refletir leis, regras e regulamentos, e pode ajudar a gerenciar a conformidade de maneira mais proativa. Mas isso não cria as regras ou define a estrutura de governança. Isso ainda tem que vir de reguladores e instituições financeiras.

No trabalho que estamos fazendo com crédito privado, por exemplo, o blockchain está sendo usado para criar melhores retornos ajustados ao risco para nós e para nossos parceiros de capital. Certas coisas são mais transparentes e podem ser programadas, o que permite que os criadores da Fintech gerenciem a conformidade e o risco de maneira mais eficaz. Do ponto de vista de um investidor, essa visibilidade os torna mais confortáveis ​​em implantar capital.

Por fim, cabe a cada emissor garantir que seus tokens ou fundos sejam lançados de maneira compatível, dependendo do ativo e jurisdição subjacentes. Existe um amplo espectro de abordagens em diferentes mercados. A tecnologia ajuda, mas não substitui a responsabilidade dos humanos para garantir a conformidade.

Qual é a sua visão do ambiente regulatório atual nos EUA quando se trata de ativos tokenizados?

Mk: Em geral, acho que o ambiente regulatório mudou muito desde a eleição. A mudança forneceu fortes ventos de cauda para a indústria em geral. Instituições, bancos e gerentes de ativos agora estão muito mais abertos para explorar a infraestrutura pública de blockchain. Você pode sentir a diferença nas conversas.

Quando se trata de comparar ativos tokenizados com seus equivalentes fora da cadeia, os benefícios completos realmente surgem quando mais do ciclo de vida dos ativos é emitido e gerenciado diretamente na cadeia. Tokenizar algo que foi emitido fora da cadeia e depois tentar administrá-lo em dois sistemas diferentes cria atrito. Com o tempo, acho que veremos mais emissão acontecer nativamente em cadeia, mas ainda estamos em um período de transição.

A visão de longo prazo é aceitar os estábulos no uso diário, os ativos tokenizados emitidos desde o início e a administração tratados inteiramente na cadeia. É quando os benefícios da composibilidade e da programação realmente aparecem. Por exemplo, os ativos ociosos podem ganhar juros enquanto estavam sendo mantidos em garantia. Mas ainda não estamos lá.

Também simpatizo com grandes titulares como bancos. Alguns deles estão operando há centenas de anos. Os sistemas de revisão são caros e disruptivos, para que eles precisem de um caso de negócios ou ameaça à sua receita antes de fazer grandes movimentos. Enquanto isso, neobanks e fintechs têm mais flexibilidade e geralmente são mais rápidos em experimentar.

Empresas estabelecidas como a NASDAQ pediram ações tokenizadas. Arquivo MasterCard para StableCoins. Você acha que Defi pode competir com jogadores tradicionais nesses mercados? Que vantagens a descentralização traz?

Mk: Acho que sempre haverá um lugar para o público público, sem permissão, como existe hoje. Mas o que realmente está acontecendo é uma convergência de Defi, Cefi e Tokenization. Quando eu comecei no Ava Labs há três anos, eles eram vistos como mundos separados. Agora eles estão se unindo, e espero que continue.

É provável que as instituições não entrem diretamente nas plataformas Defi, mas os primitivos da Defi podem absolutamente alimentar o back -end de fintechs, neobanks e até plataformas tradicionais. Já estamos vendo que, com as trocas lançadas, ganham programas que dependem de integrações definidas nos bastidores.

Do ponto de vista da tokenização, o melhor caminho para a adoção é através da integração com as plataformas que as pessoas já usam. Isso pode ser a NASDAQ, uma plataforma de tecnologia de riqueza como Robinhood, ou sistemas de gerenciamento de patrimônio de bancos privados. Para os usuários finais, a camada de blockchain deve ser invisível. Eles não precisam saber ou se importar qual cadeia está sendo usada. O que importa é que eles recebam produtos financeiros novos ou melhores.

Por exemplo, imagine poder gastar diretamente de um fundo de mercado monetário tokenizado usando um cartão de débito. Esse é o tipo de experiência que impulsionará a adoção em massa e, no back -end, pode ser alimentado pela infraestrutura do Web3, incluindo o Defi.

Você pode fornecer uma visão geral do que a Ava Labs tem feito neste espaço?

Mk: Nossa missão desde o início tem sido digitalizar e tokenizar os ativos do mundo. Muitos de nós do Ava Labs já trabalhamos na tokenização antes de ser chamado de “RWAS”. Sempre acreditamos que esse seria um caso de uso central para o blockchain.

Um de nossos primeiros marcos estava trabalhando com o Securitize e o KKR para tokenizar uma parte de seu fundo de crescimento da saúde em 2021. Isso foi antes da tokenização uma narrativa convencional, mas mostrou o potencial de trazer ativos de alta qualidade na cadeia.

Desde então, focamos em duas coisas. Primeiro, cultivando um suprimento de alta qualidade de ativos tokenizados de gerentes de primeira linha, como Apollo, Blackrock, Wellington e outros. Segundo, construindo distribuição e demanda trabalhando com plataformas construídas em Avalanche. Estamos fazendo muita divulgação para possíveis parceiros de distribuição, para que os ativos tokenizados possam alcançar os investidores através dos canais que eles já usam.

A realidade é que a maior parte da liquidez ainda está fora da cadeia. O caminho para a adoção é conectar essa liquidez aos ativos tokenizados por meio de sistemas de distribuição tradicionais. É isso que levará a mudança de etapa na adoção.

E a iniciativa do Tesouro de Avalanche?

MK: Eu vejo isso como outro veículo para um conjunto mais amplo de investidores acessar o ecossistema de avalanche. Nem todo mundo se sente confortável segurando diretamente as fichas, configurando uma carteira Web3 ou passando por essa experiência do usuário. Para ser sincero, a indústria ainda tem trabalho a fazer na usabilidade.

Produtos como esse são semelhantes aos ETFs ou ETPs, pois fornecem uma estrutura mais familiar para os investidores. Isso pode incluir instituições e indivíduos que desejam exposição, mas preferem um invólucro tradicional. Em última análise, abre o acesso a Avalanche para pessoas que, de outra forma, não se envolvem.

Que trabalho ainda resta para perceber essa visão?

Mk: Desde o início, focamos em instituições e financiamento na cadeia, e essa continua sendo nossa prioridade. Estamos dobrando em áreas como Defi, pagamentos, tokenização do Tesouro e finanças no atacado. Estou orgulhoso do progresso que fizemos, mas ainda há muito trabalho pela frente.

A verdade é que ainda não temos adoção em massa. A liquidez institucional não está fluindo para ativos na cadeia em escala. Muitas peças de quebra-cabeça estão no lugar agora- os usuários, as estruturas de conformidade, de quatro rampas, plataformas de tokenização-, mas não estamos no ponto em que a indústria pode dizer: “Nós o fizemos”.

Eu o comparo com a internet inicial. Naquela época, as pessoas ainda conversavam sobre “empresas de internet”. Hoje, toda empresa usa a Internet e você não faz essa distinção. Teremos o mesmo marco quando a blockchain for usada como uma peça central de infraestrutura entre empresas, governos e instituições financeiras. Nesse ponto, não haverá “empresa blockchain”. Será apenas parte de como o mundo opera.