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Os mercados se recuperaram quando as probabilidades de corte das taxas em dezembro voltaram a ultrapassar 80%, elevando o BTC, as ações e o ouro.
A Monad lançou a mainnet ontem, mas a listagem do primeiro dia da MON em Solana e Hyperliquid foi sem dúvida a maior história. Por fim, mergulhamos no caso de investimento do Galaxy, com o GLXY permitindo que os investidores expressem uma visão criptográfica otimista, ao mesmo tempo que obtêm exposição à demanda de infraestrutura de computação de IA.
Índices
Os mercados recuperaram na segunda-feira, à medida que as probabilidades voltavam para um potencial corte nas taxas em dezembro. O Bitcoin subiu até 2,73%, ultrapassando brevemente US$ 89.000, antes de fechar o dia em US$ 88.200 (+1,72%). O desempenho mais destacado, no entanto, foi o Nasdaq 100 (+2,22%), registando o seu ganho diário mais forte desde meados de maio. O S&P 500 (+1,20%) também registrou sua melhor sessão em seis semanas, enquanto o ouro (+1,75%) superou o BTC no dia, fechando em seu nível mais alto desde 14 de novembro.
Parece que os mercados têm estado hiperfocados na evolução das taxas dos EUA nas últimas duas semanas. Ontem, o Governador do Fed, Waller, reiterou que a fraqueza do mercado de trabalho poderia justificar um corte de 25 pontos base em Dezembro. Os últimos comentários pacíficos levaram a que as probabilidades de um corte nas taxas em Dezembro subissem acima de 80% tanto no Polymarket como na ferramenta FedWatch da CME.
O gráfico abaixo mostra as probabilidades da Polymarket para a decisão do Fed em dezembro. Ao longo das últimas duas semanas, as probabilidades oscilaram acentuadamente entre um corte de 25 pontos base e nenhuma alteração, sublinhando o desafio que o mercado enfrenta na fixação de taxas de curto prazo na ausência de dados económicos, após a mais longa paralisação do governo dos EUA registada.
De volta ao lado criptográfico, a maioria dos índices superou o BTC, recebendo uma oferta após um mês difícil para ativos de risco. O índice de melhor desempenho foi o Crypto Miners (+8,4%), com Cleanspark (CLSK) subindo mais de 10% depois que o JP Morgan aumentou sua orientação para a empresa. Notavelmente, o índice Sem Receita (+7,9%) teve o segundo melhor desempenho no grupo, sugerindo que o apetite pelo risco dos investidores pode estar a aumentar à medida que as preocupações macroeconómicas diminuem.
Atualização de mercado
Monad foi ao ar na mainnet ontem, quase três anos depois que a equipe foi formada pela primeira vez em janeiro de 2023. Monad representa uma tentativa ousada de turbinar a experiência EVM desde o início, introduzindo um novo algoritmo de consenso, um mecanismo de execução paralelo e uma arquitetura de dados personalizada. A cadeia tem como alvo 10K+ TPS, blocos de 400ms e finalidade determinística de 800ms, embora ainda não se saiba como isso se comporta na produção.
Embora a arquitetura da Monad possa ser nova, o fato de ter demorado tanto para chegar ao mercado significa que agora ela enfrenta uma batalha difícil para alcançar redes mais maduras como Solana ou mesmo L2s como Base em termos de atividade do ecossistema, volumes DEX, TVL, stablecoins em circulação e assim por diante. O gráfico abaixo mostra os principais aplicativos no Monad da TVL, até hoje. Os quatro maiores aplicativos são players bem estabelecidos no ecossistema EVM, com o Uniswap v4 liderando o grupo com US$ 25 milhões em TVL.
Os únicos aplicativos “nativos do Monad” no gráfico acima são Kuru e Neverland.
Kuru é um DEX com design híbrido de carteira de pedidos e AMM. A plataforma também oferece um agregador DEX. Kuru espera aproveitar a velocidade e as baixas taxas da Monad para fornecer um local para os formadores de mercado lidarem com ativos líquidos, ao mesmo tempo que oferece soluções de liquidez passiva para apoiar ativos de cauda longa. A equipe levantou US$ 2 milhões em uma rodada inicial liderada pela Electric Capital em julho de 2024.
Neverland é um protocolo de empréstimo baseado na arquitetura Aave v3. De acordo com DeFi Llama, o protocolo tem cerca de US$ 1 milhão em depósitos e US$ 420.000 em empréstimos. Até agora, os aplicativos Monad não são particularmente interessantes, mas sim coisas que já vimos repetidamente em outros ecossistemas (DEXs, mercados monetários, etc.). Será interessante monitorar se aplicativos verdadeiramente inovadores surgirão na cadeia nos próximos meses. Pessoalmente, estou interessado em ver se os AMMs serão capazes de prosperar no Monad ou se continuarão sendo um fenômeno exclusivo de Solana.
Talvez mais emocionante do que o lançamento do Monad em si foi a listagem do MON no primeiro dia por Solana e Hyperliquid. Embora o Hyperliquid já tenha suportado outros lançamentos de alto perfil no primeiro dia (por exemplo, PUMP, XPL, 2Z), foi a primeira vez que os usuários do Solana puderam negociar um ativo não nativo no lançamento com liquidez relativamente profunda. A virada de jogo que permite que Solana seja competitiva com CEXs e Hyperliquid nesta frente são os AMMs combinados com infraestrutura de ponte reforçada (por exemplo, Wormhole). Os volumes de negociação MON em Solana ultrapassaram US$ 60 milhões nas últimas 24 horas, cerca de 60% a mais do que o spot Hyperliquid (US$ 37 milhões). Quando comparado aos CEXs, Solana teria sido o quinto maior local em volume de negociação, atrás apenas de Upbit, Coinbase, Bybit e Bithumb. Com xStocks, infraestrutura de ponte testada em batalha e AMMs de hélice, não há barreira técnica que impeça Solana de apoiar todos os ativos relevantes. Embora seja tentador enquadrar os eventos de ontem como Hyperliquid vs. Solana (a concorrência é boa), a história mais importante é on-chain, locais de negociação descentralizados superando gradualmente os CEXs nos próximos anos.
Caso de investimento Galaxy Digital ($GLXY)
O Galaxy Digital (“Galaxy”) está se tornando uma das formas mais limpas de possuir a construção institucional dos mercados de criptografia, ao mesmo tempo que obtém exposição à demanda de infraestrutura de computação de IA. Aqui examinamos mais de perto seus segmentos de negócios à luz da recente liquidação. O mercado ainda o classifica principalmente como uma área de negociação volátil, mas o mix está mudando para receitas mais duráveis, estando no centro dos fluxos criptográficos institucionais e das receitas contratadas de infraestrutura, o que deve apoiar um perfil de ganhos mais estável ao longo do ciclo.
Resultados recentes mostram o que o modelo pode ganhar quando as condições são favoráveis, com o último trimestre a gerar cerca de 505 milhões de dólares de lucro líquido contra 3,2 mil milhões de dólares de capital próprio no balanço. No terceiro trimestre, o mix de lucros se traduziu em cerca de US$ 250 milhões de EBITDA de ativos digitais e US$ 376 milhões de tesouraria e corporativo, com data centers ainda insignificantes. Os investidores estão comprando uma plataforma de ativos digitais em escala com participações significativas em criptografia e ações e, essencialmente, uma opção de compra na infraestrutura de IA. Os lucros ainda oscilarão com os preços e volumes dos ativos, mas o facto de o terceiro trimestre de 2025 quase corresponder ao lucro líquido do ano inteiro de 2024 sublinha a alavancagem dos lucros da Galaxy para um mercado crescente de ativos digitais.
O Galaxy tem três segmentos principais.
- Cerca de 40% do capital social está em Ativos Digitais, que abrange Mercados Globais e Soluções de Infraestrutura e Gestão de Ativos. A Global Markets impulsiona a maior parte dos lucros aqui, com a sua mesa de negociação sell-side (spot e derivativos OTC, empréstimos, produtos estruturados), juntamente com o braço de banco de investimento, acrescentando consultoria em fusões e aquisições e taxas de mercados de capitais de ações e dívidas. A Asset Management & Infrastructure Solutions obtém receitas de taxas de produtos de investimento ativos e passivos, serviços de criptografia e soluções de piquetagem e custódia que oferecem aos clientes exposição personalizada e segurança mais forte.
- 35% do capital social está em Tesouraria e Corporativo, que administra o próprio portfólio de ativos digitais e participações estratégicas da Galaxy, de modo que o lucro do terceiro trimestre reflete os ganhos de mercado dessas participações.
- Os 25% restantes estão vinculados a data centers, principalmente a construção Helios no Texas, que hoje é efetivamente pré-receita, mas deverá gerar aluguel contratado a partir de 2026, sendo CoreWeave seu inquilino âncora. A Fase I visa a entrega de 133 MW de carga crítica de TI contratada até o 1S26, com capacidade aumentando para 526 MW quando a Fase III for concluída em 2028.
GalaxyOne é a plataforma de consumo da Galaxy para investidores individuais dos EUA, agrupando dinheiro de alto rendimento, notas de rendimento premium e negociação de criptografia simples e ações dos EUA em um único aplicativo. Se crescer, poderá aumentar as taxas e distribuir a receita nos saldos dos clientes, fornecer financiamento mais barato e mais rígido para a carteira de negociação e empréstimo e criar um funil direto para a gestão de ativos e produtos de staking do Galaxy. Em termos gerais, é uma forma de a Galaxy capturar mais a economia dos fluxos retalhistas, em vez de depender apenas de clientes institucionais.
A Galaxy também está colocando suas ações ordinárias Classe A em cadeia na Solana em parceria com a Superstate, criando ações tokenizadas totalmente registradas na SEC que são negociadas e liquidadas em uma blockchain. Trata-se menos de lucros de curto prazo e mais de provar os mercados de capitais tokenizados, dando-lhes um estudo de caso ao vivo para vender a emitentes, fundos e bancos que queiram trazer outros títulos para a rede. O fornecimento de GLXY onchain pode ser rastreado com este painel Dune.
Galaxy ainda é uma forma beta alta de expressar uma visão criptográfica otimista, com negociação e investimento principal sendo um grande fator de oscilação, mas oferece uma maneira mais limpa de jogar o tema de adoção mais amplo do que uma única moeda. Há risco regulatório com o ambiente político em evolução, risco de execução significativo em torno da Helios entregar sua economia planejada de leasing de IA e GalaxyOne ganhando força real em um mercado consumidor competitivo.
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Fonteblockworks
