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Além da rotação do setor no curto prazo, um grupo continua a se destacar no acumulado do ano: os mineradores de Bitcoin, com alta de 150,32% no acumulado do ano. Isso supera o Crypto Equities em 16,13% e deixa o próprio BTC, com alta de apenas 1,05%, muito atrás.
Este desempenho superior da mineradora reflete uma mudança estrutural na forma como o mercado valoriza o setor. Anteriormente vistos principalmente como proxies alavancados do BTC, os mineradores são agora cada vez mais vistos como fornecedores de infraestrutura que controlam a capacidade de energia escassa e pré-permitida e os imóveis de data center de alta densidade que podem ser monetizados por meio de hash ou hospedagem AI/HPC. Isso gera aproximadamente 70% mais receita por megawatt do que a mineração BTC, com contratos entregando cerca de US$ 149 mil/MW por mês contra US$ 87 mil/MW por mês da mineração nos níveis atuais de preço de haxixe.
Vários mineiros, incluindo Core Scientific (CORZ), Cipher Mining (CIFR), Iris Energy (IREN), CleanSpark (CLSK) e TeraWulf (WULF), estão a beneficiar desta tendência. Eles garantiram acordos de hospedagem plurianuais que proporcionam fluxos de caixa contratados vinculados ao dólar, além de receitas de mineração.
A liderança permanece altamente concentrada. Os pesos pesados CLSK, IREN e WULF forneceram desempenho descomunal de três dígitos no acumulado do ano, apoiado por três vantagens competitivas principais:
- Ampliação rápida em exahash eficiente e capacidade de rack.
- Energia barata e confiável com interconexões de rede seguras e caminhos de expansão claros.
- Opcionalidade confiável de IA/HPC, convertendo seus campi ricos em energia em fluxos de receita diversificados e contratados.
Por outro lado, os retardatários do setor normalmente têm pegadas operacionais menores, custos de energia mais elevados, balanços mais fracos ou progresso limitado na dinamização da infraestrutura para cargas de trabalho de IA/HPC.
– Shaunda
Plasma tem liquidez, mas agora precisa de vida
À medida que a Plasma Mainnet se aproxima do seu aniversário de um mês, é um bom momento para avaliar se ela está à altura de sua reputação como rede de stablecoin. Após um início explosivo, a ação do preço do XPL foi brutalizada. Caiu -43% na semana passada e -70% em relação ao seu máximo histórico.
Apesar de ser classificada como a quarta maior rede pela DeFi TVL, com US$ 8,42 bilhões, a característica definidora do Plasma deve ser a utilidade, não os depósitos. A marca registrada de uma cadeia de stablecoin é a circulação ativa. Os dados semanais de transferência P2P mostram Tron e Solana liderando por uma ampla margem, com cada dólar stablecoin sendo movimentado aproximadamente duas vezes por semana. Plasma e Ethereum apresentam atraso, sugerindo que a maioria das stablecoins estão estacionadas em fazendas ou deixadas ociosas.
Cerca de 65% das stablecoins do Plasma são depositadas em protocolos de empréstimo como o Aave, refletindo um ecossistema fortemente agrícola. Os incentivos explicam o comportamento. Aproximadamente US$ 230 mil em recompensas diárias são dados para empréstimos e US$ 55 mil para empréstimos de USDT0 no Aave. Embora o bootstrapping TVL tenha o seu lugar, os incentivos às stablecoins deveriam, idealmente, estimular o uso, e não apenas inflar as métricas.
Este TVL está longe de ser pegajoso. À medida que o preço do XPL caiu, as recompensas diminuíram, provocando grandes saques e reembolsos de empréstimos. Com utilidade real limitada, o XPL tornou-se efetivamente um token de recompensa, enfrentando pressão de venda contínua de uma inflação anualizada de aproximadamente 25%.
A próxima fase do Plasma deve ir além dos incentivos. A menos que os usuários comecem a usar USDT0 para pagamentos ou surjam casos de uso exclusivos para estábulos, corre-se o risco de perder para a próxima fazenda produtiva. Ainda assim, existem pontos positivos. Neutrl abre pré-depósitos hoje com US$ 50 milhões em capital para oferecer estratégias de rendimento OTC e delta-neutro. Isto dá ao varejo acesso a produtos de nível institucional tradicionalmente trancados em balcões de balcão. Se projetos como o Neutrl ganharem força no Plasma e as integrações comerciais seguirem, o Plasma ainda poderá evoluir de uma fazenda produtiva para uma economia estável de moeda estável.
– Kunal
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Fonteblockworks
