O crescimento exponencial dos mercados de previsão está mascarando as estruturas estruturais mais profundas, com volumes inflados, a arquitetura de segurança frágil e a regulamentação estatal testando cada vez mais a capacidade dos preços, da liquidez e do acesso de se manterem à medida que o setor cresce.
É o que aponta um novo relatório da empresa de segurança blockchain CertiK, que afirma que os volumes de negociação quadruplicaram em 2025, com a atividade técnica em um pequeno grupo de plataformas dominantes, mesmo com a intensificação dos riscos de segurança e normas.
O volume anual de negociação subiu de US$ 15,8 bilhões em 2024 para cerca de US$ 63,5 bilhões em 2025, com a liquidez se consolidando em torno de três plataformas: Kalshi, Polymarket e Opinion.
Esse crescimento, no entanto, foi fortemente impulsionado por incentivos e picos pontuais, em vez de uma procura orgânica constante, o que levanta questões sobre a sustentabilidade quando os subsídios acabam.
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A CertiK cita pesquisas acadêmicas que mostram que a prática de wash trading na Polymarket aumentou significativamente em 2024, atingindo um pico próximo a 60% do volume reportado, à medida que os traders acumulavam incentivos por meio de negociações circulares.
Embora as estatísticas de liquidez tenham sido infladas, a CertiK afirmou que os preços são fundamentados, em grande parte, confiáveis, com a manipulação afetando mais a aparência do mercado do que a margem de manobra.
Atividade inflada?
Para a CertiK, a distinção entre atividade inflada e mercados disfuncionais reside em saber se a negociação artificial começa a afetar a formação de preços, em vez de como o volume é relatado.
“Os principais indicadores eram a divergência persistente de preços entre plataformas no mesmo evento em que a arbitragem não se concretizasse, movimentos de probabilidade sem notícias ou divulgações de dados correspondentes, impulsionados por clusters de carteiras concentradas, e viés sistemático na forma como os mercados precificaram os resultados em relação às resoluções reais”, disse o CertiK à Decrypt em uma entrevista.
Se os mercados de previsão permanecerem “consistentemente errados em 5 a 10 pontos em uma direção” e esse padrão “se correlacionar com atividades identificáveis de baleias ou lavagem de dinheiro”, isso poderia ser uma evidência de que “o volume falso está influenciando a formação de preços”, afirmou a CertiK.
A CertiK afirma não ter encontrado evidências de que negociações fictícias (wash trading) distorceram os preços em larga escala nas principais plataformas, com as probabilidades de mercado permanecendo exclusivamente confiantes mesmo durante períodos de atividade elevada artificial.
No entanto, a empresa alertou que os dados ainda são limitados e que mercados com menor liquidez podem se tornar mais vulneráveis à medida que programas de incentivo atraem comerciantes mais sofisticados.
Desafios de segurança
Além da integridade do mercado, a CertiK alerta que o rápido crescimento do setor de mercados de previsão ultrapassou a maturidade de sua arquitetura de segurança, deixando fragilidades estruturais que se tornam mais relevantes à medida que as plataformas escalam e atraem mais usuários.
Existem projetos híbridos Web2/Web3 para equilibrar a facilidade de integração com a transparência on-chain, mas combiná-los “cria exposição a ambas as superfícies de ataque simultaneamente”, afirmou a CertiK.
Em dezembro de 2025, invasores exploraram uma falha no fluxo de autenticação do Magic Labs, um serviço de login de terceiros usado pela Polymarket para acesso via e-mail. A vulnerabilidade permitiu que os invasores burlassem a autenticação de dois fatores e assumissem o controle de contas de usuários criados por meio do login de e-mail do Magic.
O incidente da Polymarket demonstra que uma falha na autenticação pode colocar os fundos dos usuários em risco, mesmo quando os contratos inteligentes são seguros, afirmou a CertiK.
“Para solucionar isso, é necessário tratar toda a pilha de segurança como uma única superfície de segurança, auditando e testando a autenticação, o gerenciamento de chaves e a liquidação em conjunto, e não isoladamente”, declarou a empresa de segurança.
Olhando para o futuro, a CertiK afirmou que o setor de mercados de previsão está entrando em 2026 em uma encruzilhada, com infraestrutura e políticas federais mais claras nos EUA, contrabalançadas por questões não resolvidas sobre sustentabilidade e supervisão, enquanto as plataformas de mercados de previsão continuam a enfrentar os órgãos reguladores.
A empresa de segurança espera que o domínio atual da Kalshi, Polymarket e Opinion persista, mas afirma que o crescimento dependerá da capacidade das plataformas de reter usuários sem incentivos, de contornar as restrições estaduais e de se adaptar à medida que as jurisdições avaliarem seus próprios marcos regulatórios.
Ainda assim, a CertiK alertou que a atividade inflacionada só se torna um risco sistêmico quando começa a afetar a formação de preços.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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Fonteportaldobitcoin
