Ao avaliar os mercados de opções, um dos sinais mais poderosos é distorcido: como os preços de mercado arriscam no lado positivo versus no lado negativo. A abordagem padrão para os traders é observar a inclinação de 25 delta: uma comparação simples entre a volatilidade implícita de uma opção de compra de 25 delta e uma opção de venda de 25 delta. Este método é eficaz, simples e familiar, mas amostra apenas dois pontos na curva de volatilidade. Como resultado, muitas vezes falta a estrutura incorporada no resto da superfície.
O Glassnode Skew Index aborda isso agregando informações em todo o sorriso, produzindo um sinal mais robusto de onde o risco está sendo precificado. Explicamos o propósito da nova métrica, como ela é construída e como ela pode se encaixar no conjunto mais amplo de ferramentas de análise de opções.
Apresentando o índice de inclinação Glassnode
Em vez de se concentrar em dois movimentos isolados, o Glassnode Skew Index condensa toda a forma do sorriso de volatilidade numa medida única e intuitiva da assimetria do mercado.
Dividimos a curva em duas regiões: uma que representa o risco negativo e outra que representa o potencial positivo. Cada região é transformada numa medida de volatilidade padronizada à medida que calculamos quanta volatilidade o mercado está a atribuir a esse segmento.
- DownVol representa a volatilidade implícita total das opções de venda fora do dinheiro – proteção contra a queda dos preços. Quando os traders correm para comprar opções de venda, o DownVol aumenta, sinalizando medo ou desejo de hedge.
- UpVol captura o oposto: a volatilidade total precificada em opções de compra fora do dinheiro. Isso reflete quanto os traders estão dispostos a pagar pela exposição positiva ou potenciais ganhos de curto prazo. Quando a demanda por chamadas aumenta, o UpVol aumenta, muitas vezes acompanhado de um forte sentimento de alta.
A diferença entre esses dois componentes nos dá o índice de inclinação: Índice de inclinação Glassnode = UpVol – DownVol
- Valores positivos indicam um mercado que está pagando mais pela volatilidade positiva – normalmente impulsionada pelo otimismo, impulso ou compra especulativa de opções de compra.
- Valores negativos significa que a proteção contra perdas domina, à medida que os investidores priorizam a segurança e a cobertura em vez de perseguir vantagens.
Em termos práticos, o Índice Glassnode Skew mostra se os traders de opções estão mais preocupados com uma queda ou mais entusiasmados com uma ruptura – e em quanto.
Como usar o índice de inclinação
O Índice Skew pode ser aplicado de diversas maneiras para interpretar o posicionamento do mercado de opções, identificar regimes de sentimento e compreender como os traders estão distribuindo o risco em cenários positivos e negativos.
Mapeie o regime atual de sentimentos
O índice pode ajudar a contextualizar as condições prevalecentes no mercado:
- Profundamente valores negativos indicam um mercado que está a pagar um prémio pela protecção contra descidas, consistente com o posicionamento defensivo.
- Fortemente valores positivos indicam que os investidores estão a pagar mais pela participação ascendente, muitas vezes no contexto de fortes tendências e de atividades especulativas de compra.
Monitorar esses extremos ajuda a identificar quando o medo ou a euforia dominam o mercado de opções.
Use-o como uma ferramenta de confirmação ou divergência
O índice pode complementar movimentos no preço à vista:
- Um Índice Skew em ascensão, juntamente com um preço à vista em alta, sugere que o mercado de opções está a reforçar o movimento através do aumento da procura por volatilidade ascendente.
- Uma recuperação no spot com um Índice Skew que permanece fortemente negativo aponta para um movimento desconfiado, onde os comerciantes permanecem protegidos e cautelosos.
- Um mercado em queda com um índice de inclinação fortemente negativo confirma um ambiente clássico de ausência de risco com uma procura significativa de proteção.
- Um mercado em queda com um índice de inclinação positivo pode indicar que os traders já estão olhando para a fraqueza e se posicionando para uma recuperação.
Isto torna o índice útil para avaliar se os fluxos de opções validam ou contradizem a ação do preço.
Interpretando combinações de tenores
Diferentes teores podem transmitir diferentes camadas de sentimento:
- UM negativo Desvio de 1 semana com valores neutros ou positivos de 3 e 6 meses muitas vezes indica um estresse temporário que se sobrepõe a uma perspectiva construtiva de médio e longo prazo.
- UM muito positivo Distorção de 1 semana com tenores mais longos e moderados sugere que os traders estão entusiasmados com o curto prazo, mas relutantes em estender o risco no futuro.
- Quando a inclinação é consistentemente elevado ou deprimido em todos os tenoresaponta para um ambiente de sentimento estável e semelhante ao de um regime, em vez de um pico de curta duração.
Por exemplo, em Junho de 2022vimos uma clara divergência de teor: o Índice Skew de 1 semana (vermelho) mergulhou em território profundamente negativo, sinalizando uma demanda agressiva por opções de venda de curto prazo em vez de opções de compra. Entretanto, as distorções de 3 meses (amarelo) e de 6 meses (verde) subiram, indicando que os investidores ainda estavam dispostos a pagar relativamente mais pela exposição ascendente mais longe da curva.
Por outras palavras, o receio era principalmente de curto prazo e as opções de prazo mais longo continuaram a inclinar-se para cenários ascendentes, o que implica que muitos participantes esperam melhores preços mais adiante no horizonte.
Como funciona nos bastidores
Calculamos o Índice Glassnode Skew agregando preços de opções em muitos exercícios em ambos os lados da distribuição. Esses preços são transformados em medidas padronizadas de volatilidade implícita positiva e negativa, alinhadas a prazos fixos como 1 semana, 1 mês, 3 meses e 6 meses.
Em seguida, combinamos dados dos principais locais para que os traders possam comparar BTC, ETH, SOL, XRP ou PAXG em termos consistentes. Esta padronização elimina as distorções que surgem de irregularidades de greve, lacunas de liquidez ou convenções específicas de câmbio.
O resultado é um indicador de sentimento do mercado de opções entre ativos e prazos que capta toda a estrutura do sorriso de volatilidade, em vez de depender de uma medida de distorção de ponto único.
Disponível para:
- Resoluções: 10 minutos, de hora em hora, diariamente
- Prazos: 1 semana, 1 mês, 3 meses, 6 meses
- Ativos: BTC, ETH, SOL, XRP, PAXG
- Trocas: Deribit, OKX
Os dados de opções são o foco principal para o desenvolvimento de produtos da Glassnode. Estamos ampliando nossa cobertura com novas métricas que ampliam a profundidade de nossas ferramentas de volatilidade, ampliam os casos de uso analítico e oferecem aos profissionais uma visão mais completa do posicionamento e do risco em todo o mercado.
Isenção de responsabilidade: este relatório é apenas para fins informativos e educacionais. A análise representa um estudo de caso limitado com restrições significativas e não deve ser interpretada como aconselhamento de investimento ou sinais de negociação definitivos. Os padrões de desempenho passados não garantem resultados futuros. Sempre conduza uma devida diligência completa e considere vários fatores antes de tomar decisões de investimento.
