Um experimento em Praga pode acabar sendo mais importante para o Bitcoin do que o gráfico normal de entrada de ETF.
Falando no programa “Crypto In America” em 10 de dezembro, o chefe institucional da Coinbase, John D’Agostino, destacou que o Banco Nacional Tcheco começou a testar o Bitcoin em seu tesouro nacional e para pagamentos, e argumentou que esse tipo de movimento por parte de um banco central da zona euro provavelmente se espalhará.
Piloto tcheco de Bitcoin pode se espalhar pela zona do euro
“O banco nacional checo escolheu muito bem os seus prestadores de serviços”, disse ele, acrescentando que o banco central está “colocando Bitcoin no seu tesouro nacional e está a experimentar e a aprender em tempo real a usar Bitcoin para pagamentos”. O piloto é pequeno — “um milhão de dólares de Bitcoin” — mas para D’Agostino o sinal não está no tamanho, está em quem está fazendo isso e por quê.
Ele traçou um contraste deliberado com experiências anteriores soberanas: “Sem desrespeito a El Salvador… isto não foi um ‘Quero abalar a minha economia porque estou a ir na direção errada’… Isto é, somos um país estável da zona euro… não temos de fazer isto.”
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Em vez disso, a acção checa seguiu “todos os recursos” de um processo tradicional: RFPs, selecção de fornecedores, adopção formal em políticas. Isso, sugeriu ele, é exatamente o que o torna perigoso – para o status quo. “Esse tipo de coisa é contagioso e posso ver mais (países) da zona euro seguindo o exemplo muito em breve”, disse ele.
O comentário não veio de forma isolada. Ao longo da entrevista, D’Agostino defendeu uma tese consistente: a adopção institucional sempre teve menos a ver com clareza regulamentar perfeita e mais com liquidez, estrutura de mercado credível e ter os tipos “certos” de participantes no pool.
“Sempre fui um pouco cético quanto ao argumento de que a razão pela qual as instituições não investiram… é a clareza regulatória”, disse ele. A clareza está entre os “três primeiros”, mas em sua classificação vem depois da liquidez e fica ao lado do potencial alfa. Se dois dos três estiverem presentes, “as pessoas encontrarão um caminho”.
Os ETFs à vista do Bitcoin, em sua opinião, já criaram algo que faltava anteriormente ao ativo: um grupo de participantes estruturalmente compelidos. “Os ETFs, na minha opinião, são uma espécie de usuários comerciais substitutos do Bitcoin”, argumentou ele. Eles “têm de se reequilibrar… isso está codificado no seu modelo de negócio”, actuando como uma força estabilizadora semelhante aos utilizadores industriais nos mercados de matérias-primas.
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Um banco central da zona euro que faz experiências com Bitcoin no seu balanço empurra essa lógica um passo adiante na cadeia alimentar. D’Agostino não expôs uma grande teoria do “Bitcoin como activo de reserva” – ele foi cuidadoso, quase como um advogado, sobre o que poderia dizer – mas a implicação não é terrivelmente subtil: quando um banco central com acesso ao financiamento normal da UE “não tem de fazer isto” e ainda assim opta por fazê-lo, normaliza o Bitcoin dentro da camada mais conservadora do sistema monetário.
Isso acompanha um trabalho mais amplo de reparação de reputação que ele acha que a indústria ainda precisa concluir. A Crypto, argumentou ele, não teve mais falhas estruturais do que outros mercados – ele apontou o cancelamento de bilhões em negociações de níquel pela London Metal Exchange como um paralelo pouco discutido ao FTX – mas “tendemos a empurrar os curingas para posições de destaque”, enquanto a TradFi “faz um bom trabalho ao esconder seus curingas”.
Entre narrativas mais limpas, uma procura “substituta” impulsionada por ETF e agora um banco central da zona euro transferindo silenciosamente um milhão de dólares para Bitcoin, a mensagem de D’Agostino foi que a história institucional tem menos a ver com uma onda repentina e mais com erosão. “Não há onda”, disse ele no início da conversa. “É esta erosão gradual em oposição a esta onda violenta.”
Se ele estiver certo sobre o facto de a experiência checa ser contagiosa, essa erosão poderá em breve acontecer também a partir do interior do sistema euro, e não apenas dos gestores de activos em Nova Iorque.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 90.234.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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