Os analistas do JPMorgan mantiveram uma classificação “neutra” na bolsa de criptografia Bullish (BLSH) depois que ela relatou resultados do terceiro trimestre que superaram as expectativas de receita e EBITDA.
Em um relatório de pesquisa de ações na quinta-feira, os analistas reduziram ligeiramente seu preço-alvo de dezembro de 2026 de US$ 46 para US$ 45, e reduziram suas estimativas de lucros para 2025 e 2026 para eliminar a receita de investimento gerada pelos recursos do IPO de US$ 1,2 bilhão da empresa.
O novo preço-alvo de US$ 45 implica uma alta de cerca de 23,3% em relação ao preço de fechamento da empresa na quinta-feira, de US$ 36,50, de acordo com O painel de dados do Bloco.
“Mantemos nossa classificação Neutra, mas reduzimos nosso preço-alvo à medida que contabilizamos melhor a receita de juros sobre stablecoins”, disseram os analistas.
Para o terceiro trimestre, a Bullish relatou lucro por ação diluído ajustado de US$ 0,10, em linha com o consenso da Bloomberg. A receita foi de US$ 77 milhões, acima do consenso de US$ 74 milhões e da estimativa de US$ 74 milhões do JPMorgan, enquanto o EBITDA ajustado de US$ 29 milhões superou os US$ 26 milhões esperados.
Os analistas do JPMorgan disseram que veem os resultados como “sólidos”, com serviços de assinatura e outras receitas (SS&O) de US$ 50 milhões impulsionando a alta. Esse valor subiu em relação aos US$ 12 milhões do ano anterior e superou o do JPMorgan.A previsão de US$ 47 milhões é de US$ 47 milhões, mesmo com uma programação de eventos “sazonalmente mais fraca”.
Reduzindo estimativas
No entanto, os analistas reduziram as estimativas quando decidiram retirar a receita de promoção de stablecoin de alta margem gerada com os recursos do IPO de US$ 1,2 bilhão da empresa de seu modelo de ganhos e avaliação principais.
Os analistas estimaram que aproximadamente US$ 6,2 milhões da receita de SS&O do trimestre vieram de pagamentos de promoção sobre os US$ 1,2 bilhão de receitas do IPO mantidos em stablecoins. Excluindo esse item único, que tem margem de aproximadamente 100%, o EBITDA ajustado do terceiro trimestre teria ficado mais próximo de US$ 22,4 milhões, disseram os analistas.
A empresa também reduziu sua estimativa de lucro por ação ajustado para 2025 de US$ 0,44 para US$ 0,31 e sua estimativa para 2026 de US$ 1,29 para US$ 0,93, principalmente para remover a receita de investimento esperada sobre os recursos do IPO de ambos os anos.
O JPMorgan agora espera que a Bullish gere cerca de US$ 12 milhões em receita de promoção de stablecoin no quarto trimestre a partir do dinheiro do IPO – cerca de US$ 37 milhões anualizados em 2027 – que o banco está excluindo de sua avaliação principal.
Apesar das reduções nas estimativas, o JPMorgan disse que as tendências do quarto trimestre parecem fortes, estabelecendo bases para um ambiente comercial “muito mais construtivo” para a Bullish em comparação com o terceiro trimestre.
“Apesar da queda dos limites de mercado, a maior volatilidade está impulsionando os volumes de negociação, com volatilidade média mensal observada relatada em outubro subindo + 46% no trimestre em bitcoin e + 12% em ethereum”, escreveu o JPMorgan.
Os analistas também apontaram para o lançamento da negociação de opções antes do esperado e a continuação da integração institucional nos EUA após a concessão em outubro de uma BitLicense de Nova York.
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