O JPMorgan está mantendo sua estrutura de valorização do Bitcoin no longo prazo, incluindo uma meta de US$ 266 mil por moeda, mesmo com o banco sinalizando sinais de estresse de curto prazo em torno da economia da mineração e do sentimento de risco ainda frio rumo a 2026.
A última leitura do banco depende de dois pilares: um piso “suave” em torno do custo de produção do bitcoin e um modelo de avaliação que mapeia o limite de mercado potencial do bitcoin em relação ao investimento em ouro do setor privado, numa base ajustada à volatilidade.
No curto prazo, o JPMorgan enquadra a atual redução como um teste de estresse familiar para os mineradores. O banco estima o custo para produzir um bitcoin em cerca de US$ 77.000, enquanto o bitcoin estava sendo negociado em torno de US$ 60.000 na mesma janela de análise, colocando abaixo do ponto de equilíbrio para operadores menos eficientes.
JP Morgan permanece otimista em relação ao Bitcoin
Historicamente, argumenta o JPMorgan, os custos de produção tendem a comportar-se como um apoio “suave” em vez de uma linha dura. O mecanismo é reflexivo: se os preços permanecerem abaixo da rentabilidade durante tempo suficiente, os mineiros mais fracos encerram, a dificuldade ajusta-se para baixo e o custo médio de produção cai, estreitando efetivamente a faixa que anteriormente se situava acima do ponto.
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O banco também mantém o seu tom de mercado mais amplo, construtivo para 2026, apoiando-se na ideia de que o capital institucional (e não os títulos do tesouro de retalho ou empresariais) é o comprador marginal que pode reiniciar os fluxos quando o cenário macro estabilizar. Como disse o JPMorgan: “Estamos positivos quanto às perspectivas para 2026 e esperamos um aumento dos fluxos em ativos digitais, impulsionados por investidores institucionais”.
A meta de 266.000 dólares da JPMorgan não é apresentada como uma “chamada” para 2026, mas como o ponto final matemático de uma experiência mental sobre a paridade do ouro. No modelo do banco, igualar a escala do investimento privado em ouro (cerca de 8 biliões de dólares, excluindo os bancos centrais) implica um preço do bitcoin em torno de 266.000 dólares, um nível que os próprios analistas descreveram como “irrealista” no curto prazo.
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A ponte entre o “irrealista agora” e o “possível mais tarde”, na definição do JPMorgan, é a volatilidade. O banco apontou para uma relação de volatilidade entre bitcoin e ouro em torno de 1,5, excepcionalmente baixa para os padrões históricos, e argumenta que o aumento do ouro desde outubro, juntamente com o aumento da volatilidade do ouro, melhorou o apelo relativo do bitcoin no longo prazo.
“O grande desempenho superior do ouro em relação ao bitcoin desde outubro passado, juntamente com o forte aumento na volatilidade do ouro, fez com que o bitcoin parecesse ainda mais atraente em comparação ao ouro no longo prazo”, escreveram os analistas.
A posição do JPMorgan divide efetivamente a fita em dois prazos: um processo de ajuste confuso se o bitcoin permanecer abaixo do ponto de equilíbrio da mineração, e uma aposta de maior duração de que os fluxos institucionais e o progresso regulatório nos EUA podem reavaliar o papel do ativo em relação ao ouro à medida que 2026 se desenrola.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 66.229.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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