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A empresa de software de design de 13 anos, figma, na NYSE ontem.
Enquanto escrevo esta edição, as ações da FIGMA estão sendo negociadas a US $ 115. Isso é um pop ~ 250% do seu preço de abertura de US $ 33-acima do IPO de junho do Circle, de 168%, e muito acima da média de 17% do dia do dia de um dia das últimas décadas.
Grande sucesso! Mas, de acordo com o comentarista de criptografia do Twitter, isso é “roubo legalizado”.
Especificamente, roubo dos banqueiros de investimento do público do varejo.
A idéia geral subjacente a essa crítica é que:
Os bancos de investimento deliberadamente diminuem os IPOs abaixo do valor justo e alocam ações para seus fundos e clientes preferidos de hedge. Esses caras os viram para obter um lucro fácil às custas de investidores de varejo não sofisticados que ingenuamente compram o hype de IPO quando as ações já estão sendo negociadas mais altas.
Os investidores de varejo perdem porque os preços da oferta de IPO são determinados por mercados privados (em oposição a, digamos, hiperlíquidos de pré-lançamento, que permitiram a descoberta de preços pré-bomba a OIC).
Além disso, eles não conseguem comprar cedo – Wall Street faz.
Esse status quo não é tão diferente dos memescoins.
Lembre-se do lançamento da Libra MeMecoin de Javier Millei-Afiliados em fevereiro. Como escreveu meu colega David Canellis:
… Qualquer pessoa que lançasse um MeMecoin em 2025 deve lutar contra forças invisíveis que ninguém descobriu como bater: atiradores de atiradores de opain que farão lances frescos de memórias na queda de um chapéu, apenas para despejá -los logo depois de quem comprar a bomba que criou, geralmente matando o projeto no processo.
De qualquer forma, era um segredo aberto em criptografia.
Mas no TRADFI, tudo é perfeitamente legal conforme as regras do mercado de capital. Ou seja, a Lei de Valores Mobiliários de 1933, que força as empresas a bloquear um preço de oferta pública fixa antes da negociação.
Assim como a gênese da maioria dos regulamentos governamentais, a Lei de Valores Mobiliários não pretendia enriquecer Wall Street às custas do varejo: ela começou como bem-intencionada e direcionou os abusos reais dos vendedores de lojas de baldes na década de 1930.
Mas as leis de capital de hoje as leis de capitais de poder de preços duros e a discrição de alocação de ações para o IPO tradicional.
Projeto Crypto
O presidente da SEC, Paul Atkins, apresentou ontem o Projeto Crypto, uma iniciativa destinada a alcançar “a visão do presidente Trump de tornar a América a capital criptográfica do mundo”.
Ele parece quase como uma lista de desejos de Natal para a indústria: a maioria dos ativos criptográficos não será de valores mobiliários, criará exceções e portos seguros para OICs e Airdrops, protegerá engenheiros de software, protege a auto-sustentação, fazem do software Onchain parte dos mercados de valores mobiliários, etc.
Mas o diabo está sempre nos detalhes.
E ninguém examina os detalhes, exceto os lobistas e advogados na mesa de formulação de políticas.
Como essa lista de desejos interagirá com as leis existentes? O que eles se transformarão em 10 ou 50 anos daqui a agora?
Ninguém sabe – assim como ninguém poderia esperar que a Lei de Valores Mobiliários de 1933 permitir “roubo legalizado” hoje.
Os regulamentos governamentais são ruins não porque foram mal projetados ou que os formuladores de políticas são maus em si, mas porque são criados e existem em um conjunto de instituições estáticas.
Gostamos de pensar no “governo” como uma maquinaria precisa que os eleitores podem modular para criar leis que frustram problemas específicos. Gostamos de pensar que o governo removeria as leis que são consideradas ruins.
Mas a democracia é mais confusa na prática. Na realidade, os formuladores de políticas estão sobrecarregados com interesses especiais, e os eleitores não informados dominam as eleições.
É o que o economista Mike Munger chama de “problema de unicórnio”.
As palavras de Atkins hoje são uma lufada de ar fresco na era pós-Gensler. Mas não se surpreenda quando as regras de hoje acabam endurecendo quem aprende a jogá -las melhor. É apenas política.
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Fonteblockworks
