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“100% das informações que você tem sobre qualquer empresa reflete o passado, e 100% do valor desse negócio depende do futuro”.
– Bill Miller
Os mercados ainda estão avançando?
Um princípio central da teoria do investimento é que os preços dos ativos são impulsionados pelos melhores (e às vezes piores) adivinhos do mercado sobre o futuro.
É por isso que os estoques são valorizados em múltiplos de ganhos avançados, não em traseiros. E os títulos têm um preço do que a economia deve fazer, não o que já foi feito.
Não parece que é isso que está acontecendo agora.
Os dados desta semana mostraram a inflação voltando novamente e todo Os dados da semana mostram o déficit federal explodindo. Mas os rendimentos do tesouro são planos na semana e no ano.
Enquanto isso, a economia dos EUA parece ir para a recessão, mas as ações continuam criando novos máximos.
Existem duas explicações possíveis.
Um é oferecido pelo especialista em avaliação Aswath Damodaran, que acha que o mercado desistiu de ser uma “máquina de previsão”.
Depois de anos de meteorologistas que faltavam na marca, ele diz, o mercado mudou para o modo “reativo”, onde ele espera que ele permaneça “até descobrirmos um melhor mecanismo preditivo”.
Em outras palavras, os investidores estão vivendo o momento e não se preocupam com amanhã.
A segunda explicação possível é o oposto: que o mercado de ações ainda está no modo de previsão; É simplesmente prever que as coisas serão boas.
Isso pode parecer difícil de se estabelecer com a constante batida de manchetes preocupantes: um mercado de trabalho fraco, o presidente em guerra com o Fed, um Bureau de Estatísticas do Trabalho politizado.
Mas o mercado pode estar olhando tudo isso e vendo sua coisa favorita: dinheiro fácil.
Espera -se que o FOMC comece a cortar as taxas de juros em sua próxima reunião e possa ser intimidado pelo presidente para cortar mais e mais rápido do que provavelmente deveria.
E um tribunal federal pode estar prestes a revogar as tarifas do presidente, com o custo de déficits mais altos e o benefício de ganhos mais altos.
Taxas de juros mais baixas, déficits orçamentários maiores e ganhos mais altos são uma receita infalível para ações mais altas.
Mas os investidores podem ser ainda mais prospectivos do que isso.
Com as avaliações do mercado de ações se aproximando de todos os tempos, é fácil pensar que os investidores devem ser cegos para os riscos que vemos nas manchetes todos os dias.
Mas pesquisas recentes sugerem que os investidores não pensam em termos de risco, como os livros didáticos assumem, mas em termos de medo: “O medo fornece uma explicação alternativa para a magnitude do excesso de retorno realizado (por ações) historicamente”.
Algo poderia ser mais indutor de medo do que o boom da AI?
O chefe Ai Doomer Eliezer Yudkowsky, por exemplo, alerta que a inteligência geral artificial pode levar à extinção humana em menos de dois anos. Em uma linha do tempo mais longa, ele generosamente nos dá um “fragmento de chance” de sobreviver.
Para os investidores, porém, o risco verdadeiramente existencial está perdendo.
Isso pode ser menos hiperbólico do que parece, porque mesmo as pessoas razoáveis podem temer que o AIS superinteligente (se eles optarem por nos deixar viver) podem levar todos os empregos.
Nesse caso, a única maneira de ganhar dinheiro será de investimentos – e você precisará fazer esses investimentos antes que o AIS assuma o comando, o que pode ser a qualquer momento agora.
Pessoalmente, acho que sempre haverá muito para os humanos, então não sou tão pessimista assim.
Mas as ações recordes podem ser uma previsão que eu deveria ser.
Vamos verificar os gráficos.
Há mais dinheiro:
O M2 Money Supply está crescendo novamente, graças ao aumento de empréstimos bancários e gastos com déficit (eu acho). Deveria haver muito mais de ambos por vir. O Ft escreve que o boom da IA criou “uma corrida entre os provedores de capital privado para oferecer empréstimos mais e maiores” para criar data centers.
A corrida Capex:
Chatgpt disparou a arma inicial e a corrida parece estar apenas indo. Os quatro grandes hiperescaladores devem gastar US $ 350 bilhões em data centers em 2025 e outros US $ 400 bilhões em 2026.
Os fluxos de caixa não cobrem:
Morgan Stanley prevê que os hiperescaladores gastarão US $ 2,9 trilhões em data centers ao longo de apenas quatro anos e que seu fluxo de caixa cobrirá menos da metade dele.
Não se esqueça dos caras:
Com base no número crescente de novos negócios, Torsten Slok diz que “os EUA continuam sendo a economia mais dinâmica do mundo”. Graças à AI, alguns deles podem em breve ser unicórnios de uma pessoa (ou seja, empresas de US $ 1 bilhão com um único funcionário).
Transitório?
Os preços dos produtores foram bastante mais altos em julho, sugerindo que as empresas estão começando a passar o custo das tarifas para os consumidores. Os economistas da Goldman Sachs estimam que os consumidores absorveram apenas 22% dos custos tarifários até junho, com as empresas absorvendo os outros dois terços (por margens inferiores). O Goldman espera que esses números possam flip-flop até outubro, com os consumidores com dois terços dos custos tarifários.
Que tarifas?
Brad Setser observa que o superávit comercial da China em mercadorias (exportações menos importações) continua a aumentar, apesar da guerra comercial com seu maior cliente.
Hora de renegociar o aluguel:
Os dados do Fed de Cleveland mostram um colapso sem precedentes no custo do aluguel, conforme medido por novos contratos de aluguel. Jeff Weniger especula que é o resultado de residentes não-cidadãos “autodenominantes”.
Fim de uma época?
A taxa de crescimento salarial para trabalhadores de baixa renda caiu abaixo da taxa de trabalhadores de alta renda pela primeira vez em 10 anos. “A era dos grandes aumentos para trabalhadores mal pagos acabou”, de acordo com o Wall Street Journal. Nesse caso, foi uma excelente corrida.
Avaliações FOMO:
27,2% das ações na negociação S&P 100 a um P/E de pelo menos 50. Apenas um negocia 10x.
Maior FOMO de todos os tempos?
Com quase 100x de vendas do próximo ano, O economista diz que Palantir pode ser o estoque mais supervalorizado de todos os tempos.
Os mercados ainda estão no negócio de previsão então?
Eu acho que são – e acho que estão prevendo coisas boas.
Para os investidores, pelo menos.
Tenha um ótimo fim de semana, leitores preditivos.
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Fonteblockworks
