Três meses depois que a legislação histórica sobre stablecoins dos EUA foi sancionada, o projeto ainda está em período de comentários públicos.
Quando a Lei GENIUS foi sancionada em 18 de julho de 2025, a indústria de criptografia a saudou como uma peça legislativa significativa em todo o mundo, propondo regulamentações federais para stablecoins nos Estados Unidos.
Pouco mais de três meses depois, o GENIUS ainda não entrou em vigor – o que significa que nenhum stablecoin ou emissor de stablecoin é ativamente regulamentado por ele – mesmo quando novos jogadores estabelecidos e novos se posicionarem para cumprir as regras futuras.
Apesar disso, o Anchorage Digital Bank, conhecido por ser o único banco focado em criptografia com licença do Gabinete do Controlador da Moeda (OCC), anunciou no início deste mês que emitiria “a primeira moeda estável regulamentada federalmente da América”, USDtb, em parceria com Ethena Labs, o emissor do ativo em dólar sintético USDe.
Lançado originalmente pela Ethena Labs em dezembro de 2024, o USDtb é apoiado em grande parte pelo fundo tokenizado do Tesouro dos EUA da BlackRock, BUIDL, que tem mais de US$ 2,8 bilhões em ativos, por RWAxyz. A stablecoin foi emitida anteriormente fora dos EUA, com a Ethena Labs cuidando da cunhagem e dos resgates.
Em uma postagem de 13 de outubro no X, Ethena confirmou que havia feito a transição do contrato inteligente do USDtb para Anchorage Digital, chamando-o de “onshoring monumental que torna o USDtb o primeiro stablecoin regulamentado pelo governo federal emitido de maneira compatível com a Lei GENIUS”.
Mas os concorrentes e observadores advertem que ainda é tecnicamente cedo para tais declarações, argumentando que as alegações correm o risco de enganar os investidores em “ambientes com pouca informação”.
Perguntas sobre implementação
Como alertam os observadores jurídicos e da indústria, “onshore” do USDtb através de uma empresa regulamentada como Anchorage não é o mesmo que aprovação estatutária ao abrigo de uma lei específica.
Facundo Werning, chefe da LATAM na startup de stablecoin Agora, apontou em uma postagem de 14 de outubro no X que “ninguém é regulamentado pelo GENIUS”, uma vez que a lei, embora seja lei, ainda não entrou em vigor.
Em comentário ao The Defiant, Nicole Dyskant, cofundadora da RegDoor, uma plataforma de política de agência que ajuda entidades regulamentadas a cumprir requisitos complexos, explicou que, apesar de ter sido sancionada, os detalhes sobre como a Lei GENIUS será implementada permanecem obscuros.
Como observa Dyskant, no mês passado, o Tesouro dos EUA publicou um Aviso Antecipado de Proposta de Regulamentação para recolher feedback do público sobre como a lei deveria ser implementada, na sequência de um pedido separado de comentários em Agosto.
“O período de comentários públicos vai até 4 de novembro de 2025, após o qual as agências redigirão e divulgarão os regulamentos finais. A Lei GENIUS entrará oficialmente em vigor 120 dias após a publicação dessas regras finais ou 18 meses após a promulgação, o que ocorrer primeiro. Até então, continua sendo uma estrutura jurídica aguardando ativação, em vez de um regime em pleno funcionamento”, esclareceu Dyskant ao The Defiant.
Análises do final de julho realizadas por escritórios de advocacia dos EUA, incluindo WilmerHale, Latham & Watkins e DLA Piper, enfatizam que apenas um “emissor de moeda estável de pagamento permitido” (PPSI) aprovado pode emitir ou comercializar uma moeda estável de pagamento nos EUA, e que essas aprovações não podem existir até que a regulamentação seja concluída. Até então, o GENIUS ainda não é um regime regulatório ativo.
Zach Rosenberg, conselheiro geral da Ethena Labs, reconheceu essa limitação em uma resposta ao X, confirmando que o GENIUS de fato “atualmente não regula ninguém”. Ele esclareceu que a declaração da Ethena sobre operar “de maneira compatível com a Lei GENIUS” significa que a empresa está estruturando o USDtb de acordo com as disposições da lei, não que já esteja regulamentado pela lei.
Dyskant explicou que a formulação utilizada por empresas como Ethena Labs e Anchorage deve ser interpretada mais como a sua intenção ou aspiração, em vez de estritamente como reivindicações legais:
“Alguns emissores podem usar linguagem ‘pronto para GENIUS’ ou ‘alinhado para GENIUS’ em seu marketing, o que significa que pretendem ou são projetados para atender aos padrões esperados da lei (como garantia de reserva 1:1, divulgações transparentes e supervisão federal). Assim, essas reivindicações são mais aspiracionais do que certificadas legalmente, porque atualmente não há licenciamento oficial ou processo de aprovação sob a Lei.”
Outros jogadores
Mas e o USDC da Circle? A segunda maior stablecoin do mundo e a maior stablecoin emitida nos EUA, o USDC tem sido considerado há muito tempo a stablecoin do USD mais cautelosa e transparente do ponto de vista legal, com atestados de reservas regulares e relações bancárias nos EUA.
Em sua página oficial dedicada à Lei GENIUS, a Circle dá a entender que a abordagem cautelosa do USDC o posiciona para conformidade, sem ainda fazer quaisquer reivindicações explícitas. A Defiant entrou em contato com a Circle para obter mais informações sobre os preparativos da empresa para a entrada em vigor do GENIUS, mas não recebeu resposta até o momento.
A Tether, emissora da maior stablecoin USDT do mundo, anunciou recentemente que tem planos de ingressar no setor regulamentado de stablecoin dos EUA. A gigante da stablecoin anunciou no mês passado que emitirá uma stablecoin dedicada emitida nos EUA, USAT, projetada para ser compatível com GENIUS. Conforme relatado pelo The Defiant, o ex-conselheiro da Casa Branca Bo Hines atuará como CEO da USAT, enquanto a Anchorage Digital também cuidará da emissão da USAT.
A Tether não respondeu ao pedido do The Defiant para comentar sobre seus preparativos de conformidade até o momento.
Comentando sobre o cenário regulatório atual, Dyskant concluiu que nesta fase “nenhuma stablecoin pode ser considerada totalmente compatível com GENIUS, uma vez que os requisitos regulatórios que definem a conformidade ainda não foram finalizados nem, é claro, aplicados”.
Fontesthedefiant
