O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, colocou um nível de referência claro na atual correção do Bitcoin – mas está inflexível de que não deve ser confundido com uma previsão.
“Muitas pessoas parecem não entender isso, então deixe-me esclarecer”, escreveu ele. “Não estou dizendo que US$ 56 mil seja o mínimo. Estou dizendo que o preço realizado é de 56 mil. Se você seguir a teoria do ciclo, esse nível seria o mínimo. Mas acho que a teoria do ciclo está quebrada e o preço pode mudar a qualquer momento, dependendo das condições macro e do sentimento do mercado.”
O preço realizado do Bitcoin fica em US$ 56.000
Seu último briefing de dados divide o mercado em três camadas: futuro, spot e on-chain.
No mercado futuro, Ju diz que o tamanho médio dos pedidos mostra que as baleias futuras partiram e o varejo agora domina. Os dados do perfil de fluxo interno (IFP) indicam que os fluxos de BTC das bolsas à vista para as bolsas de futuros entraram em colapso, encerrando a fase em que grandes players postavam BTC como garantia para operar comprados.
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Ao mesmo tempo, o índice de alavancagem estimado permanece alto e a base de custo dos depósitos da Binance fica em torno de US$ 57.000, o que “significa que os traders já obtiveram grandes ganhos de ETFs e fluxos institucionais”. A quantidade de contratos em aberto ainda está acima dos níveis do ano passado, enquanto a taxa de financiamento agregada é neutra, não temerosa, sugerindo que a alavancagem permanece elevada, mas sem uma redefinição clássica da capitulação.
Dados pontuais apontam para uma diminuição da agressão institucional. Ju observa que o Coinbase Premium está no nível mais baixo em nove meses, o que ele atribui às vendas institucionais impulsionadas por ETFs. Os ETFs de Bitcoin à vista tiveram fluxos semanais líquidos negativos por três semanas consecutivas, e o Strategy mNAV em 1,23 implica que “o levantamento de capital no curto prazo parece difícil”, já que muitas estratégias estruturadas já estão obtendo ganhos substanciais.
As métricas on-chain fornecem o contexto para o tão discutido nível de US$ 56.000. Ju observa que o crescimento do limite realizado estagnou por três dias, enquanto o valor de mercado está crescendo mais lentamente do que o limite realizado, uma configuração que ele interpreta como uma forte pressão de venda à medida que as moedas lucrativas se movem.
O índice PnL da CryptoQuant caiu vendido em 8 de novembro, o que Ju resume como baleias obtendo lucro. “Se a teoria do ciclo se mantiver, o fundo do ciclo seria de cerca de 56 mil dólares (preço realizado)”, diz ele – e imediatamente se distancia de tratar isso como uma regra rígida num mercado em mudança estrutural.
CEO da CryptoQuant rejeita teoria clássica do fundo do ciclo
Em um segmento de previsão separado, Ju se volta para as condições macro. “As condições de curto prazo são fracas: a liquidez em dólares é lenta, os mercados de financiamento estão apertados e os fluxos de Bitcoin esfriaram”, escreve ele. No entanto, ele acrescenta: “Não espero que as entradas de Bitcoin parem ou se transformem em saídas sustentadas nos próximos seis meses”.
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Na sua opinião, uma mudança na narrativa política poderia inverter rapidamente o sentimento: “Se surgirem cortes nas taxas ou qualquer narrativa de dinheiro fácil, o sentimento poderá mudar e a liquidez voltará rapidamente para os ETFs”.
Ju também esboça uma tese estrutural de longo prazo. Ele argumenta que a adoção de stablecoins e uma onda de ICOs reversas por empresas públicas poderiam empurrar ativos tradicionais para DEXs, permitindo negociações longas e curtas na cadeia de nomes como Tesla. Nesse mundo, a análise on-chain poderia evoluir para rotular carteiras como “endereço ETH de Elon Musk para rastrear entradas e saídas on-chain de moedas Tesla”.
Ele acredita que o Bitcoin seria o mais beneficiado, enquanto as altcoins com narrativas fracas ou sem desempenho real provavelmente perderiam liquidez à medida que o capital se concentrasse em ativos com utilidade clara ou força narrativa.
“Desisti de prever o preço do Bitcoin”, lembra Ju aos seguidores, “mas não desisti de analisar os dados”. A sua referência de 56.000 dólares é melhor compreendida nesse espírito: uma âncora baseada em dados derivada do preço realizado e da teoria do ciclo, e não uma promessa de que esta redução terminará perfeitamente nessa linha.
Até o momento, o BTC era negociado a US$ 91.659.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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