FMI adverte finanças tokenizadas, stablecoins podem amplificar crises financeiras

O Fundo Monetário Internacional alertou que moedas estáveis assemelham-se mais aos fundos do mercado monetário do que ao dinheiro real e podem enfrentar corridas impulsionadas pela confiança à medida que as finanças tokenizadas aumentam.

A tokenização “constitui uma realocação estrutural de confiança dentro do sistema financeiro”, escreveu Tobias Adrian, conselheiro financeiro e diretor da unidade de mercados monetários e de capitais do FMI, no relatório.

Os sistemas financeiros tradicionais dependem de atrasos como a liquidação no final do dia e o processamento em lote, que dão aos reguladores tempo para intervir antes que os problemas se espalhem, explicou Adrian. A tokenização elimina esses atrasos ao tornar a liquidação contínua e automatizada, o que significa que crises de liquidez podem se materializar instantaneamente.

Isto cria o que o relatório chama de incompatibilidade entre os sistemas tokenizados que operam além-fronteiras à velocidade da máquina e os quadros de gestão de crises construídos em torno de jurisdições nacionais.

As principais alavancas de controle nas finanças tokenizadas podem estar nas chaves do código e da governança, e não nas instituições que os reguladores podem alcançar, argumentou o FMI.

Adrian delineou um roteiro político de cinco pilares apelando aos governos para ancorarem a liquidação tokenizada em ativos seguros, como moedas digitais do banco central no atacado, aplicarem regulamentação consistente em atividades semelhantes e adaptarem as ferramentas de liquidez do banco central para operar ambientes automatizados.

A nota também argumentava que os mandatos legais para a estabilidade financeira “devem, em última análise, prevalecer sobre a execução automatizada”, recomendando auditorias obrigatórias e mecanismos de substituição para medidas sistemicamente importantes. contratos inteligentes que permitiria pausas em condições de emergência.

A nota é a mais recente de uma série de advertências crescentes do FMI sobre ativos digitais, que remontam a chamar as criptomoedas privadas de um “atalho desaconselhável” para a inclusão financeira, um roteiro conjunto com o Conselho de Estabilidade Financeira para abordar os riscos que as criptomoedas representam para a estabilidade financeira e, mais recentemente, no final de 2025, alertando que a adoção de stablecoins poderia sufocar o controle do banco central.

Corrigindo a narrativa

Observadores conversando com Descriptografar disse que a avaliação do relatório tem peso, embora permaneçam lacunas.

“Ao tratar o sistema atual como uma linha de base implícita e segura e destacar apenas os riscos incrementais da tokenização, o relatório pode deixar os legisladores com a impressão de que o status quo é seguro”, disse Siwon Huh, pesquisador da empresa de pesquisa de criptografia Four Pillars. Descriptografar.

O ponto fraco do relatório é que lhe falta uma base comparativa relativamente aos riscos já incorporados nas finanças tradicionais, explicou Huh. Atrasos de liquidação padrão e derivativos OTC opacos carregam suas próprias vulnerabilidades sistêmicas, acrescentou.

Principais stablecoins como USDT e USDC manter reservas compostas por títulos do Tesouro, operações de recompra reversa e dinheiro, tornando-os “essencialmente idênticos” a um fundo de mercado monetário de primeira linha, sem as salvaguardas regulatórias, disse Huh.

Ainda assim, a comparação do FMI serve como “um corretivo importante para a narrativa da indústria de que stablecoins são dinheiro”, argumentou.

“Os Stablecoins não estão tentando ser dinheiro do banco central”, disse Alan Qureshi, CEO e cofundador da empresa de tecnologia financeira Black Lake. Descriptografar. “Do lado do investidor, eles fornecem acesso curado a ativos líquidos de alta qualidade como reserva de valor. Do lado do emissor e do banco, funcionam como um mecanismo de liquidez.”

As stablecoins regulamentadas e apoiadas por ativos de alta qualidade atuam como pools de liquidez localizados que distribuem garantias por todo o sistema, explicou Qureshi.

Embora as lacunas na resolução transfronteiriça e a compensação entre velocidade e intervenção sejam preocupações legítimas, os riscos constituem uma “característica, não um bug” de um sistema concebido para avançar mais rapidamente do que o financiamento tradicional, acrescentou.

Neil Staunton, CEO e cofundador da empresa de fintech Superset, concordou amplamente com a formulação do relatório, mas alertou que sua cautela poderia sair pela culatra.

“O risco real é que os decisores políticos leiam estes avisos, fiquem assustados e atrasem a construção da infra-estrutura que proporcionaria o resultado de estabilidade que o relatório pede”, disse Staunton. Descriptografar.

Os sistemas tokenizados trocam a liquidação lenta por salvaguardas criptográficas, como contratos inteligentes e verificação em tempo real, que são “ferramentas diferentes, não mais fracas”, disse Staunton. Bolsas como a NYSE e a Nasdaq já estão a construir a infra-estrutura coordenada que o FMI exige, observou ele.