Financiamento SOL negativo, mas preço não tem atração

Principais pontos:

• O SOL recuperou mais de US$ 200, mas a atividade on-chain fraquejou e o aumento da competição limitou as chances de uma alta sustentável.

• Os traders mostram pouca clareza baixista, mas o crescimento estagnado da rede e a perda de participação de mercado mantêm o potencial de alta do SOL contido.

O token nativo de Solana, SOL (SOL), subiu acima de US$ 200 na terça-feira, recuperando-se do flash crash de sexta-feira que empurrou os preços para US$ 167. Ainda assim, o recorde de US$ 1,73 bilhões em liquidações de posições há muito deixou uma marca A fidelidade no mercado de derivativos do SOL, levando os traders a questionar se o ímpeto de alta distância e se o token pode realisticamente alcançar US$ 300 neste ciclo.

A demanda por posições compradas alavancadas permanece contida, com a taxa de financiamento dos futuros perpétuos pareando em torno de 0%. Nas condições normais de mercado, esse indicador geralmente varia entre 6% e 12%, mostrando que os compradores (longos) estão dispostos a pagar para manter sua exposição. Notavelmente, a taxa de financiamento do SOL antes do crash de sexta-feira estava em torno de 4%, já abaixo da faixa neutra.

Quando uma taxa de financiamento fica negativa, geralmente indica domínio dos vendidos (shorts), embora isso raramente dure muito devido ao custo de manter essas apostas. Mesmo assim, a tensão contínua no mercado de derivativos do SOL provavelmente reflete o dano mais amplo que as liquidações de sexta-feira causaram ao setor de criptomoedas.

Atividade fraca da rede Solana em meio ao aumento da concorrência

As análises on-chain de Solana revelam uma falta persistente de ímpeto altista, mesmo com o SOL negociando 31% abaixo de sua máxima histórica de US$ 295 de janeiro. A atividade da rede tem lutado para recuperar força desde a febre das memecoins no início de 2025, e a blockchain também perdeu sua liderança em exchanges descentralizadas (DEXs), à medida que novos concorrentes ganham participação de mercado.

Os aplicativos descentralizados (DApps) em Solana geraram US$ 35,9 milhões em receita semanal, enquanto as taxas da rede totalizaram US$ 6,5 milhões — uma queda de 35% em relação ao mês anterior. Essa desaceleração enfraquece a demanda por SOL como token de pagamento para computação na blockchain. A menor atividade também reduz os rendimentos de staking para os detentores de SOL, adicionando mais pressão de baixa.

Em contrapartida, redes concorrentes como a BNB Chain, Ethereum e Hyperliquid viram suas taxas aumentarem significativamente, em grande parte às custas da Solana. Os impressionantes US$ 59,1 milhões em taxas semanais da BNB Chain destacam o sucesso da four.meme, uma plataforma de lançamento de memecoins totalmente integrada à Binance Wallet e posicionada como rival direta da Pump.fun da Solana.

Mesmo assumindo que o momento da Cadeia BNB seja temporário, as taxas em todo o ecossistema Ethereum dispararam. As redes de escalabilidade de camada 2 — como Base, Arbitrum e Polygon — viram as taxas semanais aumentarem 40% ou mais. A Uniswap registrou suas maiores taxas semanais de todos os tempos, em US$ 83,8 milhões, impulsionadas principalmente pela atividade na Ethereum e na Base. Enquanto isso, a Hyperliquid também se beneficiou da volatilidade do mercado de sexta-feira, registrando um aumento notável nas taxas de negociação.

Para avaliar se os traders de SOL se tornaram pessimistas, é útil examinar o equilíbrio entre as opções de compra (calls) e de venda (puts).

A relação de volume put-to-call do SOL na Deribit ocorre abaixo de 90% durante a última semana, sinalizando fraca demanda por posições neutras ou de baixa. Historicamente, quando os traders esperam uma correção, essa métrica está acima de 180% — nível de progresso pela última vez em 20 de setembro, após uma alta de 11 dias e 26,7% no preço do SOL.

Embora as análises de derivativos do SOL possam ter sido distorcidas pela volatilidade do flash crash de sexta-feira, a fraqueza contínua da atividade on-chain à medida que blockchains ganham força é preocupante. A ascensão de Aster, Hyperliquid e Uniswap ocorreu diretamente às taxas do potencial de valorização da Solana.

Mesmo que os traders não sejam explicitamente pessimistas com o SOL, é sugerido que um único evento, como a possível aprovação de ETFs à vista de Solana nos Estados Unidos, seja suficiente para aumentar o preço para US$ 300 no curto prazo.

Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não deve ser considerado aconselhamento jurídico ou de investimento. As opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Cointelegraph.