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Os mercados inclinaram-se cautelosamente para o risco, com a criptografia superando um cenário misto em ativos tradicionais. Os fluxos de ETF tiveram seu maior aumento diário desde outubro, já que o IPC, os leilões do Tesouro e uma semana densa do FOMC poderiam redefinir o apetite ao risco. Além disso, discutimos o novo token WET, o token nativo do suporte HumidiFi AMM.
Índices
Os mercados inclinaram-se para o risco, com ativos criptográficos e tradicionais misturados. O BTC registrou um ganho modesto (+2,3%), superando as ações onde o S&P 500 (-0,3%) e o Nasdaq 100 (-0,2%) suavizaram, enquanto o ouro se manteve quase estável (+0,3%). O destaque que ficou para trás foi o Índice Perp, que contraiu -5,1%.
Perps (-5,1%) foi o claro retardatário do dia, pressionado por um forte aumento e desvanecimento intradiário em dYdX, GMX e, especificamente, HYPE. Uma contração ao meio-dia elevou brevemente o setor antes que o ímpeto estagnasse e os fluxos fossem revertidos para o fechamento. O JUP subiu até 9% antes de recuperar a maior parte dos seus ganhos. Enquanto isso, o HYPE tem enfrentado dificuldades ultimamente, à medida que os códigos dos construtores criam novos relacionamentos de front-end com os usuários, e o mercado antecipa um TGE do rival Lighter.
Olhando para o futuro, os mercados irão orientar-se para a impressão do IPC desta semana e para uma série de leilões do Tesouro a meio da semana, os quais poderão redefinir o apetite pelo risco. Com a volatilidade implícita ainda suprimida nas principais empresas, qualquer surpresa macro corre o risco de produzir movimentos descomunais.
Atualização de mercado
Os fluxos finalmente se tornaram significativamente positivos. Os ETFs BTC impulsionaram a maior parte do movimento (US$ 287 milhões), a ETH teve seu melhor dia desde 28 de outubro (US$ 142 milhões) e a SOL contribuiu marginalmente (US$ 16 milhões). Este é o primeiro sinal claro de retorno do apetite ao risco após quase um mês de impressões negativas. O aumento do fluxo provavelmente reflecte o posicionamento de curto prazo à frente de catalisadores como o FOMC, dados de inflação e empregos. Também pode ser atribuído à óptica do final do trimestre, uma vez que os alocadores muitas vezes reexpressam a exposição do benchmark em embalagens líquidas durante semanas macro-pesadas.
Ainda assim, os índices AUM/capitalização de mercado contam uma história diferente. O BTC permanece preso perto de ~6,6-6,8%, o ETH continua sua queda de vários meses de ~3,3% para ~2,8%, e o SOL, embora suba, fica pouco menos de 1%. Esta divergência implica que a valorização dos preços, e não as entradas rígidas, tem sido a força dominante na manutenção do tamanho dos ETF.
Enquanto isso, o influxo de BTC parece mais um novo risco tático do que uma convicção renovada. Os mercados de derivativos apresentam uma base elevada, mas uma queda no OI perp, um sinal de que o capital atualmente prefere a exposição direcional à vista à alavancagem.
Os fluxos de ETF estão se tornando cada vez mais importantes para o BTC, porque os compradores tradicionais “DATCO” não estão mais realizando a oferta. Os dados mais recentes sobre participações em tesouraria mostram que, com exceção da Estratégia (MSTR), a acumulação empresarial tem estado efetivamente estável durante meses. Nomes como NAKAMOTO, SMLR, SQNS e os grupos mais pequenos do Tesouro acrescentaram, na melhor das hipóteses, montantes marginais, contribuindo com quase nada para a procura incremental. Mesmo o MSTR não pode continuar a acumular da mesma forma que antes.
Isso é especialmente verdadeiro porque os principais DATCOs BTC têm mNAVs abaixo de 1, eliminando o jogo outrora agregador de BTC de diluição de acionistas. Em outras palavras, a oferta de balanço corporativo que ajudou a definir o ciclo anterior e no início deste ciclo não aparecerá tão cedo para o BTC.
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Fonteblockworks
