Jurrien Timmer, diretor de macro global da Fidelity Investments, caracteriza o atual ambiente de mercado como “outro passeio selvagem”, onde cada semana parece trazer manchetes mais estranhas que a anterior.
No entanto, apesar da volatilidade, a sua mensagem geral é que as condições não são tão terríveis como podem parecer, e ele permanece relativamente construtivo quanto às perspectivas para os mercados.
Timmer argumenta que os mercados, em termos gerais, estão “apreciando alguma forma de resolução” para as actuais tensões geopolíticas, particularmente em torno do Irão, “mais cedo ou mais tarde”, disse ele à CoinDesk numa entrevista.
‘Atraso’ do petróleo
Embora os preços do petróleo tenham subido acima dos 100 dólares por barril, a curva de futuros permanece inversa, com os contratos ainda mais negociados cerca de 40 dólares abaixo do primeiro mês. Essa estrutura sinaliza que os mercados encaram a actual perturbação da oferta como um estrangulamento de curto prazo e não como uma crise prolongada, de acordo com Timmer.
Noutras áreas, o comportamento do mercado reforça esta visão cautelosamente optimista. O S&P 500, que a certa altura caiu cerca de 9%, recuperou para uma descida próxima de 1%.
Os spreads de crédito permanecem contidos, sugerindo que o stress sistémico é limitado. Mesmo em ativos tradicionalmente defensivos, os sinais são matizados. O ouro e as obrigações, que são normalmente menos correlacionados, têm-se movimentado em conjunto de forma mais estreita, uma dinâmica que Timmer atribui em parte aos fluxos globais de capital.
Os países que enfrentam restrições na movimentação de energia através do Estreito de Ormuz, observa ele, podem estar a aumentar a liquidez através da venda de activos altamente líquidos, como ouro e títulos do Tesouro dos EUA, criando correlações invulgares.
O mercado de criptografia recebeu um impulso muito necessário na terça-feira, depois que o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou um cessar-fogo de duas semanas com o Irã. Os preços do petróleo caíram mais de 17% com as notícias e os mercados accionistas também ganharam. Desde então, o WTI se recuperou e foi negociado em torno de US$ 100.
Suporte de US$ 65.000 do Bitcoin
Bitcoin adiciona outra camada a esse cenário mutável, comportando-se mais como o ouro, enquanto o ouro, às vezes, é negociado com características mais semelhantes ao BTC.
Quando o bitcoin atingiu US$ 126.000 em outubro passado, o capital em rápida movimentação saiu da criptografia e passou para o ouro, uma mudança visível nos fluxos de fundos negociados em bolsa (ETF). Agora, porém, com o bitcoin já caindo 50-60% em relação ao seu pico, Timmer vê menos “mãos de papel” restantes no mercado.
A pressão de venda foi amplamente absorvida, enquanto o ouro, depois de uma forte corrida, parece mais vulnerável a uma retração. Apesar disso, ele permanece otimista em relação a ambos os ativos. O Bitcoin, em particular, parece tecnicamente interessante para ele, com o nível de US$ 65.000 atuando como um suporte sólido.
Ele vê potencial para a formação de uma base, embora enfatize que será necessário um catalisador para impulsionar a próxima fase.
A maior criptomoeda do mundo estava sendo negociada na casa dos US$ 70.000 no momento da publicação.
‘Preço para o sucesso’
Timmer acredita que as ações estão efetivamente precificadas para o sucesso, com descidas de apenas um dígito, apesar da incerteza geopolítica significativa. Uma das principais razões, argumenta ele, é a força dos lucros das empresas.
É importante ressaltar que Timmer salienta que o cenário mais amplo antes do conflito no Irão já era construtivo. A revogação das tarifas pelo Supremo Tribunal dos EUA melhorou o ambiente político e os receios de uma bolha de mercado impulsionada pela IA não se concretizaram. Na verdade, ele vê o ceticismo dos investidores, especialmente em relação à IA e às avaliações de software, como um sinal saudável. Numa verdadeira bolha, os investidores param de fazer perguntas difíceis; hoje, eles estão fazendo o oposto. Esse escrutínio, na sua opinião, ajudou a evitar que o mercado ultrapassasse os limites.
Ainda assim, a situação no Médio Oriente permanece fluida e o leque de resultados possíveis é vasto. O pior cenário, em que o Irão escalasse, visando infra-estruturas energéticas em todo o Golfo, poderia ser altamente desestabilizador. Com cerca de 20% do abastecimento mundial de petróleo a passar pelo Estreito de Ormuz, uma perturbação prolongada poderá levar a um choque estagflacionário, combinando uma inflação elevada com um crescimento mais fraco.
Timmer, no entanto, acredita que os mercados desenvolveram uma resposta mais comedida aos choques geopolíticos. Depois de uma série de “alarmes falsos”, incluindo a liquidação relacionada com as tarifas do ano passado, que viu o S&P 500 cair 21% dos seus máximos, os investidores estão menos propensos ao pânico. Existe agora uma atitude de “mostre-me”, onde mãos fracas são menos facilmente abaladas.
Este cenário permanece construtivo, argumenta Timmer, apoiado pelo que ele descreve como uma forte expansão económica a meio do ciclo. No entanto, ele destaca vários riscos que os investidores devem gerir ativamente.
Um deles é o risco de concentração, particularmente nas chamadas ações tecnológicas “Sete Magníficas”. O risco da taxa de juros é outra preocupação importante. O rendimento do Tesouro a 10 anos aproxima-se dos 4,5% e poderá avançar para 5%, um desenvolvimento que ocorreu mesmo em meio à incerteza geopolítica. O aumento dos rendimentos, em vez da queda, é um sinal importante que os investidores devem acompanhar de perto.
O verdadeiro risco
Em última análise, Timmer enquadra os períodos de volatilidade não apenas como desafios, mas como oportunidades. Ele incentiva os investidores a agirem como fornecedores de liquidez e não como tomadores. Aqueles que entram em pânico durante períodos turbulentos tornam-se tomadores de preços, enquanto investidores disciplinados com perspectivas de longo prazo podem intervir como formadores de preços. Na Fidelity, observa ele, isso significa inclinar-se para a volatilidade, fornecer liquidez e reequilibrar carteiras quando outras estão recuando.
Embora reconheça que os acontecimentos geopolíticos são inerentemente imprevisíveis, Timmer sublinha que permanecer à margem por medo não é uma estratégia viável. Em vez disso, uma carteira bem diversificada, combinada com a vontade de se envolver durante períodos de stress, pode oferecer o melhor caminho a seguir.
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Fontecoindesk
