O CEO de estratégia, Phong Le, sinalizou que a empresa poderá eventualmente emprestar parte de suas participações em bitcoin assim que os grandes bancos dos EUA entrarem totalmente no mercado com custódia de nível institucional e infraestrutura de empréstimo, ao mesmo tempo em que enfatizou que a estratégia central continua sendo “comprar e manter bitcoin”.
Construindo um buffer de dólar em torno do núcleo do Bitcoin
Falando na Bloomberg Crypto em 2 de dezembro, Le descreveu por que a empresa construiu uma reserva de US$ 1,4 bilhão para financiar dividendos e juros, mesmo que o preço do BTC tenha sofrido uma queda acentuada de sua alta no início de outubro, perto de US$ 125.000, para um novembro brutal que viu um declínio adicional de 17% antes de uma recuperação acima de US$ 92.000.
Le enquadrou o balanço da Strategy como uma barra entre a exposição BTC de longo prazo e as obrigações de caixa de curto prazo: “Temos uma estratégia de longo prazo, que é comprar e manter bitcoin. Esse é o nosso principal ativo de reserva do tesouro. E temos obrigações em dólares de curto prazo criadas por causa dos dividendos que temos em nossas notas preferenciais.”
Para evitar ser forçada a vender BTC quando o patrimônio da empresa é negociado próximo ou abaixo do valor de suas participações subjacentes, a Strategy criou uma reserva dedicada em dólares americanos: “Se quisermos realmente criar um balanço à prova de balas, vamos ter o ativo digital de reserva global, bitcoin, para o longo prazo, e a moeda digital de reserva global para o curto prazo. É por isso que criei a reserva em dólares americanos, para pagar dividendos no curto prazo, em qualquer caso que precisássemos”.
Le disse que a Strategy emitiu recentemente ações “em 8,5 dias” para pré-financiar cerca de 21 meses de dividendos preferenciais, e agora pretende manter uma reserva de caixa igual a “dois a três anos de dividendos”, uma política que espera manter durante “os próximos cinco ou 10 anos” antes de reavaliar à medida que a estrutura de capital evolui.
Ele defendeu a insistência da empresa em continuar o dividendo, argumentando que as suspensões “criam medo, incerteza, dúvida” e prejudicam os acionistas: “Nosso objetivo é pagar o dividendo perpetuamente. Nunca diga nunca, mas acho que preservar o pagamento do dividendo (…) é a coisa certa para o curto prazo. Também é importante para a classe de ativos bitcoin.”
Ao mesmo tempo, ele procurou acalmar as preocupações de que a Strategy esteja superalavancada ou com risco iminente de vender BTC. Le disse que a Strategy tem “12% de alavancagem” apenas na sua dívida e “27% de alavancagem” incluindo ações preferenciais, versus “60% a 80%” numa típica empresa pública dos EUA. Se a empresa continuar a aumentar suas reservas de caixa para cobrir vários anos de dividendos, disse ele, “na verdade (estamos) falando sobre o final de 2028” antes de qualquer cenário realista onde a venda de bitcoin para financiar dividendos possa ser considerada.
Le também rejeitou a sugestão do MSCI de que as empresas de “tesouraria de ativos digitais” podem assemelhar-se a fundos e podem ser excluídas dos índices. Ele argumentou que a Strategy é uma “empresa operacional de bitcoin totalmente integrada e verticalmente integrada” que compra bitcoin, emite títulos, cria produtos, gera receita operacional e emprega pessoal corporativo completo e, portanto, deveria negociar com um prêmio que refletisse sua capacidade de “aumentar nosso tesouro e nossa receita operacional ao longo do tempo”.
Do HODL à consideração do empréstimo de Bitcoin
Sobre os empréstimos, Le disse que a Strategy manteve deliberadamente seu negócio “muito simples” até agora: “Compramos e mantemos bitcoin”.
No entanto, isso pode mudar à medida que as finanças tradicionais aumentam as ofertas de BTC: “Ao longo do próximo ano (…) grandes bancos reais oferecerão custódia, serviços de empréstimo e staking e outros. Acho que quando eles entrarem nesse espaço e quando tiverem contrapartes diferentes, é algo que consideraríamos e que nos entusiasmaria.”
Le acrescentou que a Strategy já teve “muitas discussões construtivas” com grandes bancos dos EUA explorando custódia, troca e empréstimos de bitcoin e está “animada em fazer parceria com eles” assim que essas plataformas estiverem totalmente implementadas.
Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 92.997.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
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