Este ciclo de bitcoin muda tudo, alerta analista de visão real

O analista de visão real Jamie Coutts argumenta que o atual mercado de Bitcoin está sendo conduzido menos pela cadência de emissão de quatro anos do ativo e muito mais por uma maré ampla de liquidez global que só agora está começando a rolar. Em uma entrevista abrangente com “Crypto Kid”, Coutts expôs uma estrutura de ciclo ancorada em políticas, crédito bancário e dinâmica de balanço, enquanto advertiu os avisos clássicos do momento e um resfriamento de compra de compra do Tesouro Corporativo.

Por que esse ciclo de bitcoin é diferente

“De uma base de primeiros princípios, a liquidez global … impulsiona os ativos de risco”, disse Coutts, acrescentando que quando ele regredida bitcoin contra seu composto de liquidez preferido-desenvolvido a partir de balanços de bancos centrais, oferta de dinheiro global, reservas de FX e elementos comerciais/bancários sombrios-“você achou que o poder explicativo”. O perigo, ele alertou, está encaixando demais um relacionamento comovente. “Os mercados não são estacionários … a correlação em si é um alvo em movimento, por isso não ficaria muito amarrado em gráficos onde você está ajustando o atraso. Esse período de atraso mudará o tempo todo”. Mesmo assim, ele chamou a conexão entre liquidez e risco “tão boa quanto qualquer coisa que eu já vi”.

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A entrevista foi aberta em um ponto de discórdia nos últimos meses: divergências de curto prazo entre os medidores globais de liquidez global e o preço do Bitcoin desde que os ETFs do US Spot foram lançados. Coutts recuou a idéia de que a ligação “quebrou”, argumentando que, dimensionada para a volatilidade do Bitcoin, a lacuna atual não é digna de nota. “Dentro do escopo de volatilidade do ativo, (não há) nada com que se preocupar”, disse ele, enquanto observa que seu próprio proxy sensível ao dólar está “atento por um pouco mais” do que algumas versões populares. A pergunta certa, ele enfatizou, não está microgerenciando um atraso, mas perguntando se a liquidez está subindo em uma visão multi-quarter-e por quê.

Essa lente macro leva diretamente à política. O Coutts espera uma inflexão iminente na postura do banco central ocidental, com taxas provavelmente subindo mais baixas e apertando o aperto de folha de balanço pelo menos. “Acho que é muito provável que veremos cortes na taxa de juros na reunião de setembro”, disse ele.

“A questão é: o Fed também anunciará o fim do QT ou a redução de mais qt?” Por trás do pivô, na sua opinião, está o “domínio fiscal”: os déficits e o refinanciamento do governo dos EUA precisam de autoridades monetárias atraentes para garantir uma absorção suave do suprimento de tesouraria. “Você pode esquecer o que eles dizem sobre preços estáveis ​​e desemprego. Eles estão lá para sustentar o sistema financeiro … e agora estão muito ligados ao quadril do governo dos EUA”.

Crucialmente, o Coutts lembrou aos espectadores que a maior parte da criação de dinheiro não vem dos bancos centrais, mas de bancos comerciais que estendem o crédito. “Eles são responsáveis ​​por cerca de 85% a 90% de toda a nova oferta de dinheiro”, disse ele. Na prática, a liquidez pode ser “sobrecarregada” quando os bancos centrais também expandem seus próprios balanços ou alteram os regulamentos para incentivar os bancos a acumular mais tesouros. Ele também enquadrou a postura mais amigável de Washington em direção a criptografia e estábulos por esse prisma, chamando o dólar de estabecons de um novo trilho de distribuição para a dívida dos EUA. O resultado é um cenário estrutural que, em sua opinião, favorece maior liquidez ao longo do tempo, mesmo que o caminho de curto prazo seja barulhento.

O ciclo de negócios

No topo da política, o Coutts colocou o ciclo de negócios. Ele argumentou que os EUA estão voltando à expansão – com as recentes leituras do ISM acima de 50 citadas durante a discussão – e que a configuração “Goldilocks” surge quando uma recuperação no crescimento se sobrepõe a um volante mais alto em liquidez. Isso, ele sugeriu, é o motorista mais profundo por trás do familiar ritmo de bitcoin de quatro anos: “Estamos realmente olhando para um ciclo de liquidez que está vestido como um ciclo de metco pela metade do Bitcoin?” À medida que a emissão diminui sobre as sucessivas metades, ele disse, o efeito do choque de suprimentos se torna “menos significativo”, enquanto as condições de liquidez e crescimento dominam as alocações para “ativos anti-desbaste”. Nessa corrida, ele acrescentou: “Bitcoin é o ativo emergente anti-desdobeiro do presente e do futuro”, com o Ethereum ao lado dele no desempenho mais longo do horizonte.

A China aparece com destaque no mapa de Coutts. Ele destacou o crescente balanço do Banco Popular da China em meio a uma deflação da dívida liderada por propriedades e o esforço do governo para reviver os ativos de risco. “Eles são realmente o único banco central que está subindo”, disse ele, vinculando essa liquidez a melhorar as ações chinesas e aumentar o ouro em termos de Yuan. Em ciclos anteriores, ele observou, a força de bitcoin em estágio avançado alinhou-se com os picos de capital chinês, e atualmente vê o padrão “um duplo de cabeça e ombros inversa”, apontando para cerca de 5.100 em uma parte importante de referência de equidade da China. Dois ciclos não são “estatisticamente significativos”, ele admitiu, mas o mecanismo é direto: “o que está impulsionando as ações chinesas, o que está impulsionando o Bitcoin? A mesma coisa – é liquidez”.

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Se a mensagem estrutural for favorável, a fita ainda exige humildade. Coutts chamou uma divergência de baixa de tempo semanal no momento do Bitcoin como um sinal de risco genuíno. “Divergências estão alertando sinais … A tendência está perdendo impulso”, disse ele, lembrando configurações semelhantes antes da crise de 2008 e do choque pandemico de 2020. Tais sinais são probabilísticos, não o destino, mas ele pediu aos investidores que considerassem “circunstâncias compensadoras” e sobreposições de gerenciamento de riscos em vez de descartá-los.

Por que esse ciclo de bitcoin é diferente! (Explicado por @Jamie1coutts)

Timestamps:
00:00 Introdução
01:05 Liquidez global e fornecimento de dinheiro M2
07:19 Balanço do Fed
14:45 Ciclos de liquidez ou ciclos de metade
19:04 Ações chinesas e bitcoin
23:25 As divergências de baixa
35: 08… pic.twitter.com/viUa5bftyu

– Cripto Kid (@cryptokidcom) 6 de setembro de 2025

Momentum Bitcoin desaparece (por enquanto)

Relacionado ao momento, ele sinalizou um refrigerante no mecanismo de demanda marginal que alimentou grande parte de 2024: acumulação de bitcoin do Tesouro Corporativo, liderado pela MicroStrategy e seguido por uma longa cauda de imitadores. “O comprador marginal da Bitcoin tem sido empresas e ETFs do tesouro”, disse ele, mas a “intensidade da compra” de veículos do tesouro “atingiu o pico no quarto trimestre de 2024”. À medida que os prêmios compactam e os mercados de capital Windows estreitam, “eles não podem mais comprar na mesma intensidade”, que atua como um arrasto na margem.

O anfitrião observou que o prêmio de mercado para NAV da MicroStrategy havia sido recentemente em torno de 1,5%, acrescentando que Michael Saylor sugeriu que a emissão é muito mais atraente acima de cerca de 2,0; O ponto mais amplo da Coutts era que uma proliferação de imitadores diluiu a estratégia e deixou muitos nomes menores negociados abaixo do valor intrínseco – forragem de aquisição potencial para operadores mais fortes se persistirem descontos. Os ETFs, disse ele, são uma oferta mais firme, mas não têm a reflexividade do tipo alavancagem da emissão de ações.

Em “Altsensiona”, Coutts ficou franco que desta vez não rima com a mania do dinheiro de helicóptero de 2021. Ele argumentou que a Crypto agora encontrou um ajuste no mercado de produtos, com redes de alta qualidade que ostentam usuários, fluxos de caixa e mecânica de queima de token que fazem sentido para os alocadores tradicionais, enquanto a especulação indiscriminada desaparece.

“Os novos compradores são muito mais exigentes. Eles não compram o 15º ou o 16º L1, o 10º L2”, disse ele, prevendo a concentração em um punhado de plataformas credíveis e casos de uso do mundo real. Ele espera que a indústria “nunca diga a palavra” AltSonary “novamente”, preferindo descrever o que está por vir como um “mercado em alta da classe de ativos” mais amplo, com dispersão muito maior. A “zona de banana” anterior, acrescentou, era uma criatura de bloqueios e verificações de estímulo; A “velocidade do estímulo é diferente” agora, então as expectativas também devem ser.

No momento da imprensa, o BTC negociou a US $ 112.946.

Imagem em destaque criada com Dall.e, gráfico de Tradingview.com