As empresas de tesouraria de Bitcoin estão entrando em uma “fase Darwiniana”, à medida que os prêmios sobre o valor patrimonial líquido colapsam, a alavancagem se transforma em mudanças e as ações de tesouraria digital passam a ser negociadas com desconto, segundo a Galaxy Research.
O novo relatório da Galaxy afirma que a negociação de tesouraria de ativos digitais (Digital Asset Treasury — DAT) atingiu seu limite natural, já que os preços das ações caíram abaixo do valor patrimonial líquido (NAV) do Bitcoin (BTC), revertendo o ciclo de crescimento impulsionado por emissões e transformando a alavancagem em um passivo.
Esse ponto de ruptura ocorreu quando o Bitcoin caiu de sua máxima de outubro, próxima de US$ 126.000, para mínimas em torno de US$ 80.000, provocando uma forte contração no apetite por risco e drenando a liquidez do mercado. O evento de desalavancagem de 10 de outubro acelerou essa virada, eliminando o interesse aberto nos mercados futuros e enfraquecendo a profundidade do mercado à vista.
“Para as empresas de tesouraria cujas ações vinham instaladas como negociações alavancadas em criptografia, a mudança foi intensa”, disse a Galaxy, acrescentando que “a mesma engenharia financeira que amplificava o lado positivo agora ampliou o negativo.”
Ações de tesouraria digital passam a ser negociadas com desconto
As ações de tesouraria digital (DAT) que foram negociadas com prêmios expressivos sobre o valor patrimonial líquido durante o verão agora operam com desconto, mesmo com o Bitcoin tendo recuado apenas cerca de 30% de suas máximas. Empresas como Metaplanet e Nakamoto, que antes exibiram centenas de milhões em ganhos não realizados, agora estão no vermelho, já que seus preços médios de compra de BTC superam os US$ 107.000.
A Galaxy observou que a alavancagem embutida nessas companhias expõe a quedas extremas — uma delas, a NAKA, despencou mais de 98% desde o pico. “Essa ação de preço se assemelha aos colapsos vistos nos mercados de memecoins”, escreveu a empresa.
Com novas emissões fora de alcance, a Galáxia delineou três caminhos possíveis daqui em diante. O cenário-base é um período prolongado de prêmios comprimidos, durante o qual o crescimento do BTC por ação estagna e as ações de tesouraria digital oferecem mais risco de queda do que o próprio Bitcoin.
Um segundo cenário é o de declarações, em que empresas que emitiram opiniões sobre preços altos, pagaram BTC perto do topo ou assumiram muita dívida, pressões de solvência e podem ser adquiridas ou reestruturadas. Um terceiro cenário prevê recuperação caso o Bitcoin volte a atingir novas máximas históricas — mas apenas para as companhias que preservaram a liquidez e evitaram excessos durante o boom.
Estratégia arrecada US$ 1,44 bilhão para conter temores sobre dividendos
Na sexta-feira, o CEO da Estratégia, Phong Le, afirmou que uma nova reserva de US$ 1,44 bilhão da empresa foi criada para enganar a ansiedade dos investidores quanto à sua capacidade de cumprimento de obrigações de dividendos e dívidas durante a queda do Bitcoin. Financiada por uma venda de ações, uma reserva foi projetada para garantir pelo menos 12 meses de pagamentos de dividendos, com planos de extensão desse colchão para 24 meses.
Enquanto isso, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, afirmou que a Estratégia não será obrigada a vender Bitcoin para se manter solvente caso o preço de suas ações caia — e que quem afirma o contrário está “completamente errado”.
Fontecointelegraph
