O Bitcoin (BTC) está atualmente abaixo do nível chave de US$ 70.000. Ainda assim, um novo relatório da empresa de dados e investigação Ecoinometrics sugere que o mercado pode não estar a construir uma base para a recuperação.
Em vez disso, a empresa argumenta que a criptomoeda permanece vulnerável a outro movimento descendente, impulsionado por três forças sobrepostas: enfraquecimento da dinâmica das ações, mudanças estruturais no perfil de volatilidade do Bitcoin e uma Reserva Federal (Fed) que é estável, mas não favorável.
Ventos contrários estruturais para Bitcoin
De acordo com o relatórioo Bitcoin não é mais negociado isoladamente. Tornou-se cada vez mais ligado aos mercados accionistas, aos fluxos de capitais e às condições macroeconómicas mais amplas. Neste momento, essa ligação não está a funcionar a seu favor.
O Bitcoin já mostra sinais de fraqueza, os mercados acionários estão perdendo força e o Federal Reserve mantém uma postura neutra que oferece pouco suporte adicional de liquidez. Juntos, esses fatores mantêm elevados os riscos negativos.
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Embora o Bitcoin tenha tentado se estabilizar nas últimas semanas, a Ecoinometrics adverte que isso não se assemelha a um padrão de fundo claro. Em vez disso, parece mais uma pausa dentro de uma fase de baixa em andamento.
Os ventos contrários estruturais já estão em vigor, conforme destacado pela empresa, incluindo saídas contínuas de Bitcoin fundos negociados em bolsa (ETFs) e um ambiente mais amplo de “sem risco” nos mercados financeiros.
O relatório observou que o Bitcoin está sendo negociado abaixo de sua tendência de longo prazo, com sua média móvel de 200 dias (atualmente acima de US$ 100.000) caindo e as altas falhando repetidamente abaixo desse nível – um sinal clássico de uma estrutura de baixa.
Em contrapartida, o Nasdaq 100 estagnou durante cerca de três meses, mas a sua média móvel de 200 dias ainda está a subir. Isto sugere que as ações estão a abrandar, mas ainda não entraram numa recessão estrutural confirmada.
A distinção é importante. Quando o Bitcoin enfraquece por si só, as quedas podem ocorrer gradualmente. Contudo, a história mostra que quando ações rolar decisivamente, o Bitcoin tende a cair acentuadamente ao lado deles.
Menor volatilidade, maior correlação
Além da ação dos preços, a empresa destaca uma mudança estrutural mais profunda no comportamento do Bitcoin: uma compressão acentuada na volatilidade. Em ciclos anteriores, a volatilidade realizada em 12 meses aumentou dramaticamente durante os mercados em alta e as quedas subsequentes.
Desta vez, mesmo depois de um completo sequência urso-touro-urso desde 2022, a volatilidade não regressou aos extremos anteriores. Na verdade, o pico de volatilidade no ciclo actual tem sido substancialmente inferior.
Essa mudança reflete quem está impulsionando a demanda. Os fluxos de ETF desempenham agora um papel dominante na definição de tendências. Estes fluxos são normalmente maiores, mais constantes e mais sistemáticos do que os surtos impulsionados pelo retalho que caracterizaram os ciclos anteriores.
O Bitcoin, por outras palavras, tornou-se incorporado em carteiras institucionais, muitas vezes ao lado de ações de tecnologia e de crescimento. Essa mudança traz vantagens, incluindo menor volatilidade e padrões de fluxo mais previsíveis. Também pode fortalecer a durabilidade do Bitcoin a longo prazo.
No entanto, isso acarreta uma compensação: maior sensibilidade às quedas do mercado acionário. A ecoinometria afirma que como Bitcoin torna-se mais integrado no complexo mais amplo de risco, comporta-se mais como um componente desse sistema do que como um ativo especulativo separado.
Crescem os riscos negativos
No plano político, a Ecoinometria sugere que a postura da Fed permanece praticamente inalterada: a inflação melhorou, mas não está totalmente contida, e o mercado de trabalho permanece resiliente.
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Como resultado, os cortes nas taxas não são urgentes e aumentos de taxas não são iminentes. O índice de comunicações situa-se bem abaixo do pico de restritividade observado em 2022 e muito acima da moderação do nível de crise de 2020, colocando a política actual no meio termo.
Para o Bitcoin, essa postura firme elimina o risco de um choque político repentino, mas não proporciona um vento favorável. A empresa afirmou que num mercado frágil, a estabilidade pode ser preferível ao aperto, mas oferece pouco apoio se os activos de risco começarem a cair.
Imagem em destaque do OpenArt, gráfico do TradingView.com
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