Uma nova taxonomia da empresa de capital de risco identifica sete grupos de barreiras que mantêm a maioria das fontes de rendimento tradicionais fora da cadeia e argumenta que o crescimento da stablecoin as está aproximando.
A Electric Capital publicou um relatório de pesquisa na segunda-feira, catalogando 501 fontes distintas de rendimento do mundo real e cruzando-as com ativos tokenizados com tração significativa na cadeia hoje.
A empresa de capital de risco descobriu que apenas 34 dessas fontes de rendimento têm presença na rede acima de 50 milhões de dólares e agrupam-se em território familiar: títulos do Tesouro dos EUA, crédito privado, obrigações empresariais e dívida soberana fora dos EUA.
Os restantes 93% enquadram-se em sete grupos definidos pelo que está a bloquear a tokenização, que vão desde desafios de estruturação jurídica para títulos garantidos por ativos até obstáculos de integração no mundo real para mercadorias e infraestruturas informáticas.
Distribuição é o gargalo
Talvez a observação mais contundente do relatório diga respeito à distribuição. Dos 35 RWAs não stablecoins com rendimento acima de US$ 50 milhões, apenas dois ultrapassaram 2.000 detentores. Embora parte disso seja intencional – o BUIDL da BlackRock exige um mínimo de US$ 5 milhões – os dados ressaltam como a maioria dos ativos tokenizados permanece dependente de um punhado de grandes implantadores e curadores de cofres.
O relatório destaca como o JAAA da Centrifuge, um CLO AAA tokenizado que detinha US$ 743 milhões no momento da coleta de dados, perdeu 44% de seu valor em um único dia em 9 de março, depois que o protocolo Sky’s Grove resgatou US$ 327 milhões em uma transação.
O BUIDL da BlackRock enfrenta uma dinâmica semelhante: seus 10 principais detentores controlam 98% do fornecimento, e esses detentores são em grande parte outros protocolos – Ethena, Ondo e Sky.
O que vem a seguir
A Electric Capital argumenta que cinco forças combinadas atrairão novos tipos de ativos para a cadeia: uma base crescente de stablecoins com preferências de rendimento diversificadas, competição entre protocolos para produtos diferenciados, infraestrutura de cofre que absorve o risco de duração, camadas de tranching que expandem as bases de compradores e ciclos de alavancagem que multiplicam a demanda por ativos elegíveis para garantias.
A empresa também sinalizou os gastos com infraestrutura de IA – projetados pela Goldman Sachs em mais de US$ 500 bilhões em 2026 – como um catalisador, observando que o aluguel de GPU, a construção de data centers e os contratos de energia são candidatos naturais para financiamento em cadeia.
Este artigo foi escrito com a ajuda de fluxos de trabalho de IA. Todas as nossas histórias são selecionadas, editadas e verificadas por um ser humano.
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