A onda de investimentos multibilionários em IA provocou um debate crescente sobre se a indústria está a caminhar para uma bolha semelhante ao boom das pontocom.
Os investidores estão atentos a sinais de que o entusiasmo possa estar a diminuir ou que os pesados gastos em infraestruturas e chips não estejam a produzir os retornos esperados. Um inquérito recente da BofA Global Research descobriu que 54% dos gestores de fundos acreditam que as ações de IA já se encontram em território de bolha, enquanto 38% discordam.
Ecos da era pontocom
Apesar do optimismo em torno da IA, os cépticos continuam não convencidos do seu impacto no mundo real. Alguns até chamam isso de blefe ou de bolha prestes a estourar.
Falando durante a recente mesa redonda de mídia virtual da Cisco — AI Readiness Index 2025: Readiness Leads to Value, Ben Dawson, vice-presidente sênior e presidente para Ásia-Pacífico, Japão e Grande China (APJC), comparou a atual onda de entusiasmo pela IA com os primeiros dias da Internet. Ele disse que as mudanças tecnológicas desta escala muitas vezes seguem um padrão familiar – excitação precoce, investimento pesado e eventual correção do mercado antes que o valor a longo prazo se estabeleça.
Dawson observou que, embora alguns projetos ou modelos de negócios de IA possam não durar, a transformação geral é real e duradoura. Ele acrescentou que, tal como a revolução da Internet, a IA remodelará permanentemente os negócios e a sociedade, e as organizações que a ignoram fazem-no por sua própria conta e risco.
O papel dos governos e da política global
As políticas públicas também estão a moldar a forma como o ciclo da IA se desenrola — e como os governos podem amortecer os riscos de uma potencial bolha de IA. Como Revisão de negócios de Harvard salientou que, nos EUA, o envolvimento do governo ajudou a definir eras tecnológicas passadas – muitas vezes através de incentivos e investimentos iniciais que incentivam a inovação privada. O mesmo padrão agora é visível na IA. Tanto a administração Trump como a administração Biden posicionaram a IA como uma questão de força económica e segurança nacional, enviando uma mensagem clara de que a velocidade é importante.
A China adotou uma abordagem liderada pelo Estado, direcionando capital para empresas locais de IA para reduzir a dependência da tecnologia dos EUA. Na Europa, os esforços concentraram-se mais na regulamentação, embora os receios de regulamentação excessiva tenham levado a novos programas – como o Plano de Acção do Continente AI e um fundo Aplicar IA de mil milhões de euros – para impulsionar a adopção e a competitividade.
Entretanto, o capital de risco e os fundos soberanos estão a investir fortemente, mesmo antes de existir uma procura generalizada de IA. Estas apostas iniciais pressupõem que a adopção acabará por justificar a expansão. Mas se essa procura abrandar, alguns investidores poderão ficar com activos irrecuperáveis, tal como aconteceu com as redes de fibra não utilizadas que se seguiram à bolha das pontocom.
Para as empresas, o desafio é diferente. Em vez de financiar a próxima vaga de infra-estruturas, enfrentam a questão de como utilizar a IA para reforçar as suas operações. As empresas que sobreviveram à crise pontocom – como a Amazon – tiveram sucesso ao alinhar a tecnologia com o valor real do negócio, em vez de com o hype do mercado.
Alertas do mercado sobre uma possível bolha de IA
O Banco de Inglaterra alertou recentemente que os mercados poderão sofrer uma correção acentuada se a confiança na IA falhar, classificando como “material” o impacto potencial no sistema financeiro do Reino Unido. O alerta reflecte a crescente cautela entre os decisores políticos sobre a rapidez com que as avaliações relacionadas com a IA subiram.
Esta preocupação é partilhada por alguns investidores e economistas que acreditam que o ritmo acelerado dos gastos com IA pode superar os retornos de curto prazo. Outros, no entanto, argumentam que a construção de infra-estruturas de IA agora é uma base essencial para a inovação futura.
Construindo infraestrutura de IA de longo prazo em meio a temores de bolha
Quando questionado se as empresas estão preocupadas com os custos da infraestrutura de IA e a procura de energia, Simon Miceli, diretor-gerente de infraestrutura de nuvem e IA da APJC na Cisco, disse que vê a questão do ângulo oposto.
Em vez de temer o excesso de capacidade, ele disse que o que está a acontecer agora é uma expansão em grande escala para apoiar a industrialização da IA. A questão, disse ele, não é se a procura de IA existe hoje, mas se o mundo está a preparar-se suficientemente rápido para o que está por vir.
Miceli reconheceu que é provável alguma correção no mercado de IA, mas acredita que a necessidade a longo prazo de poder computacional de IA justifica os atuais níveis de investimento. “Há uma corrida para desenvolver a IA e construir a capacidade por trás dela”, disse ele, acrescentando que a demanda acabará por atender à oferta à medida que as aplicações amadurecerem.
Diferentes tons de cautela
Em todo o setor, as opiniões variam sobre se o impulso da IA representa uma campanha publicitária ou um crescimento saudável.
De acordo com Reutersno Milken Institute Asia Summit 2025, o diretor de investimentos do GIC de Cingapura, Bryan Yeo, disse que as avaliações em empreendimentos de IA em estágio inicial parecem inflacionadas, com muitas startups comandando “enormes múltiplos”, apesar das receitas modestas. Ele sugeriu que, embora algumas empresas possam justificar as suas avaliações, é pouco provável que outras produzam retornos que correspondam às expectativas dos investidores.
Jeff Bezos, fundador da Amazon, disse que durante períodos de excitação como este, os investidores muitas vezes lutam para separar as boas ideias das más – embora também tenha observado que as bolhas impulsionadas pela inovação muitas vezes deixam para trás o progresso real quando o mercado se estabiliza.
Na Goldman Sachs, o economista Joseph Briggs argumentou que o actual aumento nos gastos com infra-estruturas de IA continua a ser economicamente sustentável. Ele disse que os argumentos a longo prazo para o investimento em IA são fortes, mas os vencedores finais ainda são incertos, dada a rapidez com que a tecnologia muda e a facilidade com que as empresas podem mudar de fornecedor.
Enquanto isso, o CEO da ABB, Morten Wierod, disse Reuters que, embora ele não veja uma bolha de IA, os limites da cadeia de abastecimento e da construção poderão retardar a implantação de novos centros de dados. O economista-chefe do FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, acrescentou que, mesmo que haja uma recessão, é pouco provável que cause uma crise financeira sistémica, uma vez que os investimentos em IA não são motivados por dívidas.
O CEO da OpenAI, Sam Altman, também reconheceu a superexcitação do mercado, prevendo que alguns investidores perderão grandes somas enquanto outros lucrarão pesadamente – um resultado que reflete as bolhas tecnológicas do passado.
Apesar dos rumores crescentes de uma bolha de IA, muitos investidores continuam comprometidos com o setor. Os estrategistas de ações do UBS disseram que cerca de 90% dos investidores que pensam que o mercado está superaquecido ainda possuem ativos relacionados à IA, sugerindo que a maioria acredita que a indústria ainda não atingiu o pico.
Um ciclo, não um colapso
Embora as preocupações sobre uma bolha de IA sejam válidas, a maioria dos especialistas concorda que o impacto a longo prazo da tecnologia é inegável. Como afirmou Ben Dawson, da Cisco, todas as grandes transições tecnológicas passam por um ciclo de exagero, correcção e consolidação – mas o que resta depois remodela as indústrias durante décadas.
Por enquanto, a questão não é se a IA irá perdurar, mas até que ponto as empresas e os investidores podem enfrentar as dificuldades crescentes que acompanham cada bolha de mercado.
(Foto de Growtika)
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