“É como culpar a Chevron pelo petróleo”

A MSCI lançou uma consulta sobre se as empresas com participações significativas em criptomoedas ou Bitcoin deveriam ser excluídas de alguns de seus principais índices, enviando ondas através dos mercados que acompanham esses índices.

Segundo relatos, a consulta visa empresas cujos balanços são mais de 50% investidos em ativos digitais. Phong Le, CEO da Strategy, argumentou em entrevistas que a medida é “como penalizar a Chevron pelo petróleo”, dizendo que deter um activo não deveria desqualificar uma empresa operacional dos índices de mercado mais amplos.

As estimativas de impacto sugerem que bilhões poderiam ser movimentados

Com base em relatórios de bancos e analistas, o impacto potencial poderá ser grande. As estimativas do JPMorgan mostram que os ajustes apenas do MSCI podem desencadear vendas forçadas de cerca de 2,8 mil milhões de dólares, enquanto o número pode subir para 8,8 mil milhões de dólares se outros fornecedores de índices seguirem o exemplo.

As ações de empresas detentoras de Bitcoin já sentiram pressão. A Strategy (ticker MSTR), maior detentora corporativa de Bitcoin, tem mantido negociações diretas com a MSCI, buscando esclarecer sua posição e evitar a remoção dos principais índices.

Phong Le juntou-se @SchwabNetwork para discutir a oportunidade de crédito digital de US$ 60T e a resposta ao MSCI. Restringir o investimento de índices passivos em bitcoin hoje seria como restringir o investimento em petróleo e plataformas petrolíferas na década de 1900, espectro e torres de celular na década de 1980, ou computação e… pic.twitter.com/3VcYnF5nE4

– Estratégia (@Strategy) 10 de dezembro de 2025

Quem poderia ser afetado e por quê

A análise centra-se nas chamadas empresas de “tesouraria de ativos digitais” – empresas que podem comportar-se mais como veículos de investimento se uma grande parte dos seus ativos estiver em criptomoeda.

De acordo com os documentos de consulta divulgados, o limite de 50% define os casos mais extremos. Alguns analistas alertam que o corte é contundente e pode classificar erroneamente empresas que administram negócios genuínos enquanto usam criptografia como reserva do tesouro.

Mobilização de grupos industriais

Uma coalizão de empresas e associações comerciais focadas em bitcoin se opôs publicamente à medida. Argumentam que a exclusão destas empresas forçaria os fundos passivos vinculados aos índices MSCI a venderem participações mecanicamente, mesmo quando fazem parte de negócios operacionais.

Os relatórios revelaram cartas, entrevistas e esforços de lobby destinados a influenciar a decisão final do MSCI. Os participantes do mercado dizem que a reação destaca a tensão entre as regras tradicionais dos índices e as empresas com alocações de ativos não convencionais.

Cronograma de decisão pode desencadear movimentos de mercado

Espera-se que a janela de consulta termine por volta de 31 de dezembro de 2025, com alguns relatórios sugerindo que o MSCI poderia anunciar uma decisão em meados de janeiro de 2026.

Se as exclusões forem aplicadas, os fundos passivos que acompanham os índices MSCI poderão ter de ser reequilibrados, o que poderá criar pressões de venda mecânicas para as ações afetadas. No entanto, o feedback durante a consulta ainda poderá alterar o resultado antes da adoção de quaisquer regras finais.

Investidores de Bitcoin enfrentam questões importantes

Para além dos movimentos de mercado de curto prazo, os investidores enfrentam agora questões sobre quais as empresas cotadas que ultrapassam o limiar dos 50%, como os índices devem tratar os activos não tradicionais e se outros fornecedores de índices adoptarão regras semelhantes.

As escolhas que a MSCI faz podem afetar bilhões de dólares em fluxos e remodelar a forma como as empresas de capital aberto abordam a posse de criptomoedas.

Imagem em destaque do Unsplash, gráfico do TradingView