Disjuntores em DeFi? Por que os especialistas dizem que gerenciar o caos na rede não é tão fácil

Preços das criptomoedas despencou na sexta-feira passada, quando as liquidações em cascata alimentaram a volatilidade histórica, mas alguns especialistas dizem que a rede de segurança tradicional de Wall Street não teria ajudado.

Nos EUA, locais como a Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova Iorque têm utilizado disjuntores para promover negociações ordenadas desde 1988, após a quebra do mercado de ações conhecida como Segunda-feira Negra. Eles descobriram que os investidores precisavam de mais tempo para reagir às mudanças nas condições do mercado.

Nas finanças tradicionais, um “tempo limite” pode reduzir o pânico nas vendas, mas após mais de US$ 19 bilhões nas liquidações de criptografia na sexta-feira passada, alguns especialistas insistem que essas salvaguardas não são mapeadas de forma clara finanças descentralizadas– e pode até piorar as condições. (Há indicações que posições fechadas à força em algumas plataformas podem ter sido subnotificadas.)

Durante um painel de discussão na DC Fintech Week em Washington, DC, Amanda Tuminelli, diretora executiva do DeFi Education Fund, disse que “não há botão de desligar” no DeFi que permitiria a um indivíduo ou entidade exercer controle unilateral sobre redes e ativos.

“Isso porque o código é autônomo”, disse ela, referindo-se aos serviços sustentados por contratos inteligentes. “Sistemas descentralizados como Uniswap, Ave e dYdX tiveram desempenho durante toda a crise de liquidez, e isso é uma prova da resiliência da tecnologia descentralizada.”

O mercado de criptomoedas é descentralizado, e as mesmas qualidades que podem tornar impraticável a implementação de interrupções de negociação ou disjuntores em todo o mercado são as mesmas que permitem que os ativos digitais sejam negociados 24 horas por dia, todos os dias do ano.

Com a liquidação de posições alavancadas no valor de 19 mil milhões de dólares na última sexta-feira, alguns traders que procuravam retornos extraordinários foram rapidamente eliminados. E as condições deterioraram-se ao ponto de alguns criadores de mercado, incluindo Wintermute, dizer eles foram forçados a recuar.

Os disjuntores podem restringir a atividade comercial em todo o mercado ou concentrar-se em títulos individuais. Eles são acionados automaticamente quando um preço ou índice movimenta um determinado valor dentro de um período específico, com vários níveis de restrições.

Tuminelli observou que pode ser possível implementar restrições nos “front-ends” de serviços que se conectam aos protocolos DeFi, mas ela argumentou que “significa apenas que há um milhão de outros front-ends que podem acessar o mesmo protocolo”, potencialmente limitando sua eficácia.

Gregory Xethalis, conselheiro geral e sócio da empresa de investimentos Multicoin Capital, disse que pode ser tentador tentar implementar salvaguardas no DeFi que sejam paralelas aos mercados tradicionais, mas elas poderiam na verdade ter o efeito oposto, exasperando as discrepâncias de preços entre os locais.

Tradicionalmente, os disjuntores têm funcionado bem nos mercados de valores mobiliários dos EUA, onde um ativo normalmente é negociado num único local e as ordens de compra e venda são consolidadas num só local. No entanto, no DeFi, os ativos são negociados universalmente, com arbitragem constante entre locais.

“A única coisa que você pode implementar com um disjuntor (no DeFi) é um deslocamento”, disse ele. “As soluções que procuramos para novos mercados devem ser concebidas para esses novos mercados.”

Isso não quer dizer que o DeFi seja incapaz de criar suas próprias soluções, acrescentou Xethalis, ou de se inspirar em mercados centralizados ao projetar parâmetros de risco para protocolos.

“Mas devemos ter cuidado para não cair na armadilha de pensar que as soluções de ontem funcionarão sempre para os produtos de amanhã”, disse ele. “Essa coisa é comercializada em todo o mundo.”