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Os mercados abriram para um tom claro de risco, com os setores criptográficos superando acentuadamente os ativos tradicionais. O BTC registrou um ganho modesto de +0,8%, enquanto o ouro (+1,0%) teve desempenho semelhante. No entanto, as ações registaram um atraso significativo, uma vez que o S&P 500 (-0,9%) e o Nasdaq 100 (-1,3%) caíram, refletindo uma ligeira reversão na dinâmica tecnológica. As ações criptográficas também diminuíram (-1,0%), sugerindo que a rotação favoreceu ativos on-chain em vez de proxies públicos.
Os índices do setor de criptografia tiveram ampla força, com DePIN (+6,2%) e AI (+6,1%) liderando o quadro em meio ao entusiasmo contínuo por narrativas pesadas em infraestrutura. Os ativos alinhados ao Ethereum (+5,1%) e os protocolos geradores de receita (+4,3%) também subiram, sugerindo um apetite renovado dos investidores pela visibilidade do fluxo de caixa à medida que a atividade melhora nos principais L1s. Seguiram-se Launchpads (+4,1%), Gaming (+3,8%) e nomes do ecossistema Solana (+3,3%), completando um dia dominado por segmentos de alto beta. Mesmo setores tradicionalmente mais lentos como RWA (+3,1%), L1s (+3,0%) e DeFi (+2,8%) participaram, enquanto L2s (+1,8%) e Modulares (+0,3%) tiveram desempenho inferior em relação ao resto do complexo criptográfico.
A mudança parece ter sido impulsionada menos por macrocatalisadores e mais por posicionamento. Com o arrefecimento das ações e as taxas estáveis, os setores de maior volatilidade das criptomoedas foram beneficiados. Olhando para o futuro, a volatilidade permanece comprimida, mas a dispersão atual sugere que as negociações de rotação estão novamente em foco. Com a luz dos dados macro nas próximas 48 horas, a criptografia pode continuar a ser negociada em fluxos específicos do setor e no impulso narrativo.
Atualização de mercado
A versão beta da rede principal “Frontier” da MegaETH foi anunciada e começa no início de dezembro de 2025. Este anúncio atinge um mercado preparado para narrativas rápidas e quaisquer catalisadores ou excitação durante a atual crise.
Com o Frontier funcionando por um mês em dezembro (sem incentivos zero!), os fluxos iniciais provavelmente se concentrarão em infra e reproduções de aplicativos que são incrivelmente rápidas. Pense em opções de alta frequência e jogos on-chain com atualização reativa, segmentos que foram prejudicados pela cadência dos blocos em vez da liquidez. O sentimento é cautelosamente otimista: as mensagens de “blockchain em tempo real” posicionam o MegaETH como o análogo da camada de execução ao UX de Solana, mas com a confiança de liquidação do Ethereum. Essa chamada de “inclusão forçada desde o primeiro dia” também é importante, pois enquadra a MegaETH não como um universo paralelo L2, mas como uma via de alto desempenho conectada ao orçamento de segurança da ETH. Isso muda sutilmente a narrativa modular de “muitos rollups não correlacionados” para “uma fronteira de desempenho”.
Na frente de avaliação: a venda pública da MegaETH começou com uma avaliação inicial totalmente diluída (FDV) de cerca de US$ 1 bilhão para 5% da oferta, enquanto o limite do leilão era de aproximadamente US$ 999 milhões. Enquanto isso, os contratos futuros em plataformas como o Hyperliquid implicavam um FDV na faixa de US$ 5 a US$ 6 bilhões antes do lançamento do token. O spread entre o limite máximo do leilão e os preços dos futuros sugere que os especuladores já estão a apostar numa avaliação de lançamento substancialmente mais elevada do que a que a venda pública implica. Do ponto de vista da dinâmica do mercado, esta divergência significa que os mercados de derivados estão à frente das expectativas de lançamento, criando um potencial desfasamento entre os preços de alocação antecipada e a procura no mercado alargado. Se o preço de cotação real se alinhar com o FDV de 5 a 6 mil milhões de dólares implícito nos futuros, os primeiros financiadores poderão desfrutar de uma forte vantagem.
Aplicativos de alta velocidade que comprovam loops reais de usuários podem ver expectativas especulativas de capital antes do lançamento da versão beta. No entanto, o tempo de inatividade é explicitamente esperado (isso acontece com TODAS as “cadeias rápidas”), portanto, apostas alavancadas em “MegaETH nunca quebra” podem ser mal avaliadas.
Perpétuos de capital
As ações perpétuas parecem ser o único setor que dominou a maior parte da atenção nas últimas semanas, com o lançamento de vários mercados pré-IPO e de ações perpétuas públicas no Hyperliquid por vários provedores de mercado HIP-3, incluindo Ventuals, Felix e trade.xyz.
Na sua essência, as ações perpétuas prometem duas novas formas de mercados negociáveis, que ainda não existiram, ou que não existiram de forma significativa:
- Futuros perpétuos sobre produtos de ações
- Negociação de produtos de ações 24 horas por dia, 7 dias por semana
Além dos mercados HIP-3 recentes, vimos passos dados em direção aos títulos perpétuos algumas vezes nos últimos anos, mais recentemente pela Ostium, mas anteriormente também pela Gains Network.
Tanto a Ostium quanto a Gains Network usam um modelo peer-to-pool, onde os traders negociam contra um pool de capital (no qual os provedores de liquidez depositam). Embora seja uma melhoria nos pools de estilo GMX v1, onde os LPs tinham que manter uma ampla cesta de ativos de risco (BTC, ETH, UNI, LINK etc.), a negociação peer-to-pool ainda enfrenta dificuldades devido a dificuldades de escalabilidade. Além disso, o fluxo tóxico pode tirar vantagem do pool, que sempre tem que ficar do outro lado dos comerciantes. No entanto, no geral, vimos alguns desses pools serem lucrativos por um longo período de tempo (embora possam acabar como os gráficos dos “1000 dias na vida do peru” de vez em quando).
Da mesma forma que a mudança dos modelos de perpétuos peer-to-pool, os perpétuos de ações baseados em carteira de pedidos também se tornaram cada vez mais populares em comparação com o Ostium. Por exemplo, enquanto o NDX-USD no Ostium registrou US$ 5,5 milhões em volume no Ostium no último dia, o XYZ100 (mercado Nasdaq 100 da tradexyz) registrou US$ 75 milhões em volume. Da mesma forma, enquanto o TSLA-USD no Ostium teve apenas US$ 1,4 milhão em volume de 24 horas, o mercado trade.xyz TSLA teve US$ 12 milhões e o mercado Felix TSLA teve US$ 2,6 milhões em volume.
Existem outras plataformas de ações perpétuas surgindo lentamente também. Um novo player são os mercados Vest, que também fornecem ações perpétuas para uma ampla gama de ativos, incluindo índices de ações como Nasdaq 100 (volume de 24 horas: US$ 9,5 milhões) e SPY (volume de 24 horas: US$ 7,5 milhões). Também esperamos que outros concorrentes surjam nos próximos meses, em particular a Lighter, que provavelmente irá implementar ações perpétuas em algum momento.
Em particular, acreditamos internamente que os títulos perpétuos oferecem uma oportunidade para as plataformas de perpétuos se envolverem mais no espaço de tokenização. Até agora, a maior parte da tokenização beneficiou DEXs à vista e produtos de empréstimo. No entanto, as plataformas perpétuas podem agora começar a envolver-se à medida que lançam mais mercados. Acreditamos que os perpétuos são uma excelente forma de assumir riscos (mas não de cobrir riscos!), especialmente para traders de retalho, uma vez que são mais intuitivos. Com a crescente procura do retalho por opções (particularmente opções 0DTE) para obter exposição alavancada ao mercado de ações, acreditamos que os perpétuos podem substituir em grande parte esta procura e proporcionar o melhor local para o fazer.
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Fonteblockworks
