Despejo criptográfico sistemático? Cofundador da Multicoin cheira ‘vendedor forçado’

As vendas persistentes e programáticas dos principais ativos criptográficos geraram novas especulações de que o mercado ainda está digerindo liquidações em cascata a partir de 10 de outubro – e que pelo menos um grande player está sendo desfeito em segundo plano.

Em 19 de novembro, o cofundador da Multicoin Capital, Tushar Jain, escreveu no X que “parece que há um grande vendedor forçado no mercado”, acrescentando que “estamos vendo vendas sistemáticas durante horários específicos”. Ele associou o padrão diretamente ao choque de liquidação de 10 de outubro, chamando-o de “provavelmente uma consequência das liquidações de 10/10” e concluindo: “É difícil imaginar que esta escala de vendas forçadas continue por muito mais tempo”.

Jain enquadrou a fita atual através das lentes de sua experiência em 2022. Em 11 de outubro, um dia após a descarga de 10/10, ele alertou que “leva algum tempo para que todas as falências se revelem após uma grande liquidação como esta”. Segundo ele, nesses episódios “as grandes tradings correm por aí tentando descobrir qual é a sua exposição a contrapartes insolventes e isso leva tempo”. Quando questionado sobre quanto tempo esse processo pode durar, ele respondeu que “às vezes leva semanas. Às vezes leva meses. Depende do que as pessoas fazem para tentar consertar os buracos”.

Essa descoberta tardia de perdas é central para a narrativa emergente do “vendedor forçado”. Em vez de ser um evento catártico único, a eliminação 10/10 está a ser tratada pelos profissionais como o ponto de partida de um ajustamento mais longo, onde o risco é reduzido gradualmente à medida que os credores, as contrapartes e os balcões de risco trabalham através de exposições opacas.

Pontos de pressão de venda sistemática para vendedor de criptografia forçado

Outros participantes do mercado descrevem publicamente um padrão semelhante. LondonCryptoClub escreveu que “cada vez mais parece que alguém está sendo forçado a liquidar um portfólio”, destacando a “constante natureza mecânica da venda (no horário dos EUA)”. Com base nos seus antecedentes cambiais, compararam isto com períodos no mercado cambial em que fluxos inexplicáveis ​​mais tarde se revelaram relacionados com grandes empresas ou mandatos orientados por fusões e aquisições, resumindo o ambiente actual como um “mercado orientado por fluxos” e concluindo: “Um cadáver irá provavelmente flutuar para a superfície em breve”.

O analista da ETF James Seyffart respondeu à postagem de Jain perguntando se alguém tinha “alguma teoria ou suposição sobre quem poderia ser se isso fosse verdade”, ressaltando que não há, até o momento, nenhuma atribuição pública confiável.

Rumores sobre danos estruturais surgiram quase imediatamente após o evento de outubro. Em 12 de outubro, o fundador da The Rollup Co, Andy Klages, escreveu que “o boato (está) atualmente dizendo que duas grandes empresas comerciais foram liquidadas a zero”, descrevendo uma configuração onde eles supostamente “possuíam um livro dos 100 principais tokens mcap que foram garantidos entre si em tamanho (US$ 1 bilhão +) e se tornaram vendedores forçados no mercado de todo o seu livro”.

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Nenhuma empresa que se encaixe nessa descrição confirmou publicamente tal perda, mas a estrutura que Klages descreve corresponde ao que muitos profissionais consideram uma fragilidade fundamental: livros de altcoin com garantia cruzada usados ​​como financiamento e margem.

Tom Lee, da Fundstrat e da Bitmine, argumentaram de forma independente em 15 de novembro que a ação do preço “tem todos os sinais de um formador de mercado (ou dois) com um grande ‘buraco’ em seu balanço”, descrevendo “tubarões circulando para desencadear uma liquidação/dumping de preços BTC”. Ele caracterizou a dor resultante como de curto prazo e declarou explicitamente que “não” muda sua visão sobre “o superciclo ETH de Wall Street construindo em blockchain”.

Para mim, a fraqueza da criptografia tem todos os sinais

– de um formador de mercado (ou dois) com um grande “buraco” no seu balanço

Tubarões circulando para desencadear uma liquidação/dumping de preços $BTC

Essa dor é de curto prazo? Sim

Isso muda o $ETH superciclo de Wall Street… pic.twitter.com/0jfkXYnfv9

– Thomas (Tom) Lee (não baterista) FSInsight.com (@fundstrat) 15 de novembro de 2025

Por enquanto, não existe nenhum “cadáver” à superfície: nenhum grande criador de mercado ou loja de negociação divulgou publicamente a insolvência ligada ao 10 de Outubro, e a identidade de qualquer alegado vendedor forçado permanece desconhecida.

Mas a consistência dos relatórios – programas sistemáticos de venda de horas nos EUA, rumores de livros com garantias cruzadas apagados e referências a buracos ocultos nos balanços – sugere que, semanas após o choque de 10/10, os mercados criptográficos podem ainda estar a negociar sob o peso de posições que estão a ser desfeitas porque têm de ser, e não porque alguém queira que assim sejam.

Até o momento, o valor total do mercado de criptografia era de US$ 3,1 trilhões.

Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com