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Todos nós já vimos o gráfico do USDE ultimamente. Está em alta e à direita, agora cruzando US $ 11,4 bilhões em oferta circulante. Existem algumas razões importantes por trás disso, que não estão totalmente reconciliadas com o APY de 6 a 9% de Susde.
Olhando sob o capô, o mercado do USDE em Pendle para a maturidade de setembro agora representa mais de US $ 3,4 bilhões no USDE, 30% do suprimento circulante do USDE.
Ao contrário de Susde, o próprio USDE não é portador de rendimento nativamente e pretende representar o valor de US $ 1. Neste mercado de Pendle, no entanto, a liquidez do USDE recebe um aumento de 70x SATs da campanha de pontos da etena, e os compradores da YT neste mercado estão precificando o valor desses SATs a um APY implícito de ~ 14%, um prêmio íngreme para o APY subjacente de 0% e os referências de referência fornecidas pela Susde ou USDC Tremplet on. À medida que o preço da ENA aumentou de US $ 0,25 no início de julho para US $ 0,67 hoje, o valor esperado das distribuições da ENA da SATS aumentou junto com isso.
Aqui está a agricultura do volante do volante. Gaste em crescimento com “pontos”, tornando o USDE mais atraente em Pendle. O suprimento do USDE cresce, acelerando as métricas de primeira linha para a etena. O crescimento da linha superior leva os mercados líquidos a preços mais altos, aumentando o valor esperado das distribuições da ENA através de pontos. À medida que o mercado levanta a avaliação implícita nos pontos, o suprimento do USDE continua a crescer para aumentar isso agora de 14% a 16% implicava, continuando o volante. Mais de US $ 1 bilhão de USDE foi adicionado a esse mercado desde a semana passada.
Indo um nível mais adiante-à medida que o mercado levanta a avaliação implícita dos pontos, o rendimento fixo no PTS do tipo USDE também é levantado, tornando-os mais atraentes para o loop. Conforme discutido na semana passada, esses instrumentos mostraram profundas taxas de utilização no AAVE, que agora detém mais de US $ 4 bilhões em PTS, com capacidade de empréstimos e LTVs completamente maximizados. À medida que a alavancagem nesses instrumentos é continuamente discada, os riscos de um desenrolar continuam a ampliar.
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