Enquanto os mercados de criptografia registravam liquidações recordes na queda do mercado de sexta-feira, os principais protocolos DeFi, como Aave, Hyperliquid e Morpho, enfrentaram grande pressão – e resistiram a ela.
Na sexta-feira, 10 de outubro, o mercado de criptomoedas mostrou mais uma vez o quão rápido pode sofrer uma reviravolta acentuada, com exchanges de criptomoedas relatando cerca de US$ 20 bilhões em posições alavancadas liquidadas em apenas algumas horas – o maior evento de liquidação em um único dia que a indústria já viu até o momento.
No caos que se seguiu nos mercados, os protocolos de finanças descentralizadas (DeFi) passaram por um grande teste de estresse e, em grande parte, saíram ilesos – com a maioria dos maiores protocolos vendo zero interrupções e muito poucos problemas relatados pelos usuários, especialmente quando comparados com seus equivalentes centralizados.
Na noite de sexta-feira, após relatos de que o presidente dos EUA, Donald Trump, impôs tarifas de 100% sobre as importações da China, o Bitcoin caiu mais de 10% acima dos US$ 120.000, caindo brevemente para menos de US$ 103.000 em algumas bolsas antes de se recuperar, enquanto muitas altcoins mergulharam ainda mais em pequenas pressões, e a maioria dos ativos registrando perdas de dois dígitos.
Ethereum (ETH) caiu abaixo de US$ 4.000 e o XRP atingiu seu preço mais baixo desde novembro do ano passado. A capitalização total de mercado despencou mais de 15% em horas, passando de mais de US$ 4,2 trilhões para cerca de US$ 3,5 trilhões.
Desde então, os mercados recuperaram grande parte de suas perdas, com o valor total de mercado subindo para US$ 3,97 trilhões até o momento, o BTC recuando para mais de US$ 114.000 e o ETH em torno de US$ 4.100. Mas os traders e outros participantes da indústria — especialmente aqueles que negociam com alavancagem, mais de 1,6 milhões dos quais foram liquidados na sexta-feira — continuam a analisar e discutir o que aconteceu, o desempenho das principais plataformas e o que vem a seguir para os mercados.
O que aconteceu com Binance e USDe de Ethena?
Na queda do mercado e nas consequências, grande parte do drama girou em torno da maior bolsa centralizada (CEX), Binance, bem como do USDe, o token vinculado ao dólar americano da Ethena, que mostrou uma queda de cair o queixo na bolsa para tão baixo quanto $ 0,6567.
Mas em outras plataformas, especialmente nos pools da Curve Finance, o USDe permaneceu perto de seu preço atrelado a US$ 1,00, uma incompatibilidade que fez alguns acreditarem que a queda foi causada pela própria configuração técnica da Binance. Os críticos relataram atrasos nos feeds de preços e o desligamento dos criadores de mercado, dizendo que isso poderia deixar a carteira de pedidos da CEX fora de sincronia com o mercado mais amplo.
No entanto, em uma postagem no blog no sábado, 12 de outubro, a Binance se distanciou dessas acusações, dizendo, em vez disso, que os principais mecanismos de correspondência à vista e futuros da bolsa e a negociação de API “permaneceram operacionais”.
A bolsa também acrescentou que o volume de liquidação forçada processado pela plataforma representou uma “proporção relativamente baixa no volume total de negociação, indicando que esta volatilidade foi impulsionada principalmente pelas condições gerais do mercado”.
A Binance também disse que compensou os usuários que foram liquidados como resultado da descentralização do USDe e de dois outros ativos na bolsa – já que eles mantinham esses ativos como garantia para suas negociações e empréstimos alavancados – pagando um total de US$ 283 milhões aos usuários, embora a The Defiant não tenha conseguido verificar esses números de forma independente.
Muitos, no entanto, permaneceram não convencidos, apontando para inconsistências na postagem do blog, prazos pouco claros, explicações técnicas vagas e falta de dados sobre liquidações e compensações.
Como o DeFi se saiu no caos?
Enquanto isso, os protocolos DeFi enfrentaram seus próprios testes de pressão à medida que a liquidez diminuía e os valores das garantias oscilavam violentamente. Aave, o maior protocolo de empréstimo com mais de US$ 42 bilhões em valor total bloqueado (TVL) por DefiLlama, passou pelo “maior teste de estresse” de sua infraestrutura de empréstimo, escreveu o fundador da Aave, Stani Kulechov, em um post X na noite de 10 de outubro.
“O protocolo funcionou perfeitamente, liquidando automaticamente um valor recorde de US$ 180 milhões em garantias em apenas uma hora, sem qualquer intervenção humana”, acrescentou Kulechov.
Hyperliquid, a maior bolsa descentralizada de perpétuos por volumes de negociação, também resistiu à volatilidade com “100% de tempo de atividade com zero dívidas inadimplentes”, de acordo com o fundador e CEO Jeff Yan, que disse em um post X no sábado que o evento foi a primeira desalavancagem automática de margem cruzada (ADL) do DEX – um mecanismo automatizado de gerenciamento de risco para negociação de alavancagem – em mais de dois anos de operação.
Depois de explicar as operações da Hyperliquid nos primeiros 20 minutos do crash, quando bilhões de dólares em posições alavancadas no DEX foram liquidados, Yan argumentou que “em outros locais, o mecanismo de liquidação não é transparente e, portanto, pode não estar sujeito aos mesmos requisitos estritos de margem que para usuários normais”.
No entanto, o rival hiperlíquido Lighter, que na semana passada ultrapassou seu concorrente em volumes diários, teve problemas durante a queda. A equipe por trás do DEX relatou que seu banco de dados sofreu com tráfego intenso e sofreu uma interrupção de 4,5 horas na noite de sexta-feira.
Após a confusão do mercado, a equipe reconheceu em um tópico X que logo após a estreia da rede principal da bolsa em 1º de outubro, a equipe percebeu que seus recursos de banco de dados “provavelmente teriam dificuldades com o crescimento que virá do lançamento” e tinha planos para atualizá-los, mas que o DEX também “aguentou durante os piores movimentos do mercado e só desistiu 4-5 horas depois”.
A equipe também compartilhou números de perdas de usuários e prometeu compensação, relatando que 2.008 traders perderam mais de US$ 1.000, enquanto 367 perderam mais de US$ 10.000 e 38 perderam mais de US$ 100.000.
Morpho, outro grande protocolo de empréstimo com mais de US$ 7 bilhões em TVL, não relatou grandes problemas, com o cofundador Merlin Egalite em um post X em 11 de outubro chamando o evento de “um dos maiores testes que o DeFi já viu na memória recente” e afirmando que o protocolo “continua a operar conforme projetado”. No entanto, alguns usuários relataram ter dificuldades para acessar seus pedidos devido ao que Egalite descreveu como um problema de “RPC da carteira”.
Em comentário ao The Defiant, Sam MacPherson, principal contribuidor do Spark, um protocolo DeFi no ecossistema Sky com mais de US$ 9,6 bilhões em TVL, revelou em comentário ao The Defiant que os protocolos do Spark, incluindo o terceiro maior protocolo de empréstimo do DeFi, SparkLend, operaram normalmente na quebra do mercado.
MacPherson disse que os depósitos na stablecoin USDS da Sky “permanecem em US$ 8 bilhões no total, com US$ 3,2 bilhões em stablecoins disponíveis para resgate instantâneo”.
O contribuidor principal do Spark também observou que “a exposição do balanço patrimonial é a mais simples possível, com a maioria dos empréstimos pendentes contra BTC, ETH e LSTs”, acrescentando que “estar no setor há tanto tempo, esses tipos de eventos são rotineiros ao longo de um período de vários anos”.
As perguntas permanecem
As pessoas ainda estão debatendo quem ou o que é realmente o culpado pelo acidente e pela enorme onda de liquidações resultante, à medida que rumores e relatórios continuam a circular no X e em outras plataformas sociais.
Algumas figuras públicas apontam o dedo às maiores bolsas centralizadas, dizendo que podem estar a subestimar os números, o que pode significar que a escala real das liquidações foi muito maior do que o que foi divulgado publicamente e relatado em plataformas como a Coinglass.
Enquanto isso, em todo o DeFi, a liquidez sofreu um grande golpe, caindo cerca de 11%, ou US$ 20 bilhões, de sexta a sábado.
Shawn Young, analista-chefe da MEXC Research, disse ao The Defiant que a reversão forçada “removeu uma camada substancial de exposição especulativa, limpando efetivamente o sistema e estabelecendo o tom para um movimento de tendência de alta mais sustentável”.
Fontesthedefiant
