A empresa de pesquisa de criptografia Delphi Digital argumenta que a liquidez global em dólares passou silenciosamente de um vento contrário estrutural para um vento favorável marginal para ativos de risco pela primeira vez desde o início de 2022 – com 2026 emergindo como o principal ponto de inflexão para ativos digitais.
Num tópico macro sobre X, Delphi diz que “a trajetória da taxa do Fed rumo ao próximo ano é a mais clara dos últimos anos”. Os futuros implicam outro corte de 25 pontos base até dezembro de 2025, levando a taxa dos fundos federais para cerca de 3,5–3,75%. “A curva futura prevê pelo menos mais 3 cortes até 2026, colocando-nos no mínimo de 3 até ao final do ano, se a trajetória se mantiver”, observa a empresa.
Os benchmarks de curto prazo já foram ajustados. De acordo com Delphi, “o SOFR e os fundos federais oscilaram em direção à faixa elevada de 3%. As taxas reais ultrapassaram os seus picos de 2023-2024. Mas nada entrou em colapso. Esta é uma descida controlada e não um pivô”. A caracterização é importante: não se trata de um regresso às taxas zero, mas sim de uma flexibilização gradual que elimina a pressão sobre a duração e os activos com beta elevado.
A mudança mais importante está no canal de liquidez. “O QT termina em 1º de dezembro. O TGA está definido para diminuir em vez de reabastecer. O RRP foi totalmente esgotado”, escreve Delphi. “Juntos, estes criam o primeiro ambiente de liquidez líquida positiva desde o início de 2022.”
Crypto Bulls podem se alegrar com a mudança do regime macro
Numa publicação de acompanhamento, a empresa é explícita: “A reserva de liquidez da Fed desapareceu. Os saldos das operações de recompra inversa caíram de mais de 2 biliões de dólares no pico para praticamente zero”. Em 2023, um PRR aumentado permitiu ao Tesouro reabastecer a sua Conta Geral sem drenar diretamente as reservas bancárias, porque os fundos do mercado monetário poderiam absorver as emissões do PRR. “Com o RRP agora em vigor, esse buffer não existe mais”, alerta Delphi.
A partir daqui, “qualquer futura emissão do Tesouro ou reconstrução da TGA terá de provir diretamente das reservas bancárias”. Isso força uma escolha política. Como diz Delphi: “A Fed fica com duas opções: deixar as reservas baixarem e arriscar outro aumento das operações de recompra ou expandir o balanço para fornecer liquidez diretamente. Dado o quão mal correu 2019, o segundo caminho é muito mais provável”.
Nesse cenário, o banco central passaria da redução do seu balanço para a adição de reservas, revertendo uma dinâmica central dos últimos dois anos. “Combinado com o final do QT e o TGA definido para diminuir, a liquidez marginal está se tornando líquida positiva pela primeira vez desde o início de 2022”, conclui Delphi. “Um grande obstáculo para a criptografia pode estar desaparecendo.”
Para o mercado de criptomoedas, a empresa enquadra 2026 como o ano crucial: “2026 é o ano em que a política deixa de ser um vento contrário e se torna um vento favorável moderado. O tipo que favorece a duração, as grandes capitalizações, o ouro e os ativos digitais com uma procura estrutural por trás deles”.
Em vez de apelar a um aumento imediato dos preços, a tese de Delphi é que o regime macro está a mudar para um cenário mais favorável e positivo em termos de liquidez para o Bitcoin e para ativos criptográficos maiores à medida que a política se flexibiliza e a era de contração agressiva do balanço chega ao fim.
Até o momento, o valor total do mercado de criptografia era de US$ 3,1 trilhões.
Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico de TradingView.com
Processo Editorial for bitcoinist está centrado na entrega de conteúdo exaustivamente pesquisado, preciso e imparcial. Mantemos padrões rígidos de fornecimento e cada página passa por uma revisão diligente por nossa equipe de especialistas em tecnologia e editores experientes. Este processo garante a integridade, relevância e valor de nosso conteúdo para nossos leitores.
Fontebitcoinist
