Um relatório publicado pela BitMex nesta quinta-feira (8) aponta que o crash dos dias 10 e 11 de outubro de 2025 será “estudado por anos”. Na dados, o mercado passou pelo maior evento de liquidação da histórialiquidando US$ 19,2 bilhões.
No entanto, a BitMex nota que a quantidade não é o protagonista dessa história, mas sim os mecanismos de desalavancagem automática sobre pedidos lucrativos.
“Enquanto as manchetes se concentravam na ação dos preços, a verdadeira história foi uma falha sistêmica da infraestrutura de mercado.”
“Pela primeira vez, as estratégias delta-neutras consideradas “seguras” foram canibalizadas pelos próprios mecanismos criados para as observar, deixando o mercado com os livros de ordens mais rasos desde 2022”explicaram os analistas.
🟠Receba consultoria em Bitcoin com os maiores especialistas do mercado.
O texto aponta que, geralmente, as consequências dessas cascatas de liquidação são traders de varejo. No entanto, desta forma os prejudicados foram os market makers com estratégias delta-neutras (comprados no mercado spot e vendidos no mercado de futuros).
“Quando os mecanismos de ADL (desalavancagem automática) fecham os hedges short dos market makers à força, essas firmas ficaram segurando posições spot descobertas em um mercado em queda livre.”
A Binance, por exemplo, chegou a abrir uma linha de crédito de US$ 100 milhões para jogadores institucionais na mesma semana para ajudar na retomada da liquidez do mercado.
Era do “dinheiro grátis” com taxas de financiamento chegaram ao fim, diz relatório
As taxas de financiamento são taxas pagas entre traders para manter o preço futuro de uma criptomoeda o mais próximo possível de suas negociações spot. Quando o preço futuro está acima, compre pagam shorts e vice-versa.
A BitMex cita que a stablecoin Ethena (USDe) se aproveitou disso em 2024, mas “se tornou vítima de seu próprio sucesso”.
“A estratégia long spot / short perp não corte; ela simplesmente parou de funcionar.”
Como exemplo, o texto aponta que o mercado foi inundado por projetos semelhantes, incluindo o FDUSD da Binance. A consequência foram retornos de 4% ao ano, abaixo dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA.
“Com bilhões em fluxos de hedge automatizados atingindo os livros de pedidos, a oferta de posições vendidas passou a superar de forma esmagadora a demanda orgânica por posições compradas”explicaram os analistas.
“O resultado foi um colapso das taxas de financiamento.”
Em outros três pontos, os analistas falam sobre confiscos de fundos de corretores lucrativos por algumas “B-Book” (que operam contra o cliente), a chegada das corretoras descentralizadas como Hyperliquid, e a busca do mercado por novas opções (como tokenização de ações).
Fonteslivecoins
