As fissuras no mercado global de crédito privado estão abalando os investidores, levantando preocupações de que o estresse possa se espalhar para os mercados criptográficos.
A Bloomberg informou na sexta-feira que o fundo de crédito privado de US$ 26 bilhões da BlackRock começou a limitar os saques em meio ao aumento dos pedidos de resgate. A medida segue-se a um stress semelhante na Blue Owl, que vendeu 1,4 mil milhões de dólares em empréstimos no mês passado para fazer face a levantamentos e alegadamente tem exposição a um credor imobiliário falido no Reino Unido.
As ações dos principais gestores de ativos, incluindo BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) e KKR caíram 4% -6% na sexta-feira, estendendo sua derrota em 2026.
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Se a pressão de resgate forçar os fundos de crédito privados a liquidar posições, isso poderá desencadear uma desalavancagem mais ampla em todas as classes de ativos, que poderá repercutir nos ativos digitais, incluindo o bitcoin. Andreja Cobeljic, chefe de negociação de derivativos do banco suíço de criptografia AMINA Bank, alertou em uma nota enviada por e-mail.
Estresse de crédito encontra choque energético
Os bancos dos EUA concederam quase 300 mil milhões de dólares em empréstimos a fornecedores de crédito privados a partir de meados de 2025 e outros 285 mil milhões de dólares a fundos de capital privado, escreveu Cobeljic, acarretando riscos que os problemas de crédito poderiam estender ao sector bancário.
“Isoladamente, isso seria administrável”, disse ele. “Mas surgindo no meio de um evento de desalavancagem global mais amplo, juntamente com um choque energético e o colapso das expectativas de corte de taxas, é uma conversa diferente.”
“Para ativos de risco, incluindo criptomoedas, uma reversão desordenada aqui representaria um choque significativo de segunda ordem que os preços atuais não refletem”, disse ele.
Contágio aos mercados de ativos tokenizados
Um segundo canal de risco de crédito poderia surgir diretamente nos trilhos do blockchain.
Os produtos de crédito privado tokenizados – empréstimos e fundos empacotados e emitidos em blockchains públicos como tokens – cresceram rapidamente como parte da tendência mais ampla de ativos do mundo real (RWA). De acordo com dados de rwa.xyz, o mercado de crédito privado em cadeia está agora em pouco menos de 5 mil milhões de dólares. Este valor continua a ser minúsculo em comparação com os cerca de 3,5 biliões de dólares do mercado de crédito privado global em 2025, estimados pelo Conselho de Crédito Alternativo.
Mas a presença crescente destes ativos nas finanças descentralizadas (DeFi) significa que o estresse nos empréstimos subjacentes pode repercutir diretamente nos mercados criptográficos.
“As instituições estão entrando na criptografia, mas muitas vezes com produtos que mesmo os degens e os nativos do DeFi não compreendem totalmente”, disse Teddy Pornprinya, cofundador do protocolo de ativos do mundo real Plume.
Os produtos de crédito do mundo real podem acarretar riscos complexos que nem sempre são óbvios para os investidores em criptomoedas, disse ele, incluindo oscilações voláteis no valor dos ativos líquidos e rendimentos principais que não refletem totalmente as taxas ou o risco de crédito.
Um episódio recente mostra como o estresse de crédito fora da rede pode afetar o DeFi.
De acordo com um relatório da empresa de consultoria de risco Chaos Labs, a falência em 2025 do fornecedor de peças automotivas First Brands Group afetou uma estratégia de crédito privado administrada pela Fasanara Capital. Uma versão tokenizada da estratégia, mF-ONE, foi emitida na plataforma Midas RWA e usada como garantia para empréstimos no protocolo Morpho.
Quando o fundo subjacente reduziu a exposição vinculada à falência, o valor patrimonial líquido do token caiu cerca de 2%, empurrando os mutuários altamente alavancados para perto da liquidação e reduzindo a liquidez na plataforma. Os credores acabaram por evitar perdas, mas o episódio destacou como o crédito privado tokenizado utilizado como garantia DeFi pode transmitir a tensão de crédito tradicional aos mercados em cadeia.
Fontecoindesk
